Các tổ chức từ chối cổ phiếu được mã hóa do lo ngại thanh khoản

Các sàn giao dịch thúc đẩy cổ phiếu mã hóa ra mắt vào năm 2027

Các sàn giao dịch tài chính lớn đang tích cực theo đuổi việc mã hóa cổ phiếu, tạo tiền đề cho một cuộc cải tổ cơ cấu thị trường tiềm năng. Nasdaq đã công bố hợp tác với Payward, công ty mẹ của sàn giao dịch tiền điện tử Kraken, để phát triển một nền tảng cổ phiếu mã hóa, với mục tiêu ra mắt vào nửa đầu năm 2027. Tương tự, Intercontinental Exchange (ICE), chủ sở hữu của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã đầu tư vào sàn giao dịch tiền điện tử OKX để đưa các cổ phiếu niêm yết trên NYSE được mã hóa lên nền tảng của mình. Những sáng kiến này nhằm mục đích hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thị trường bằng cách đại diện cho cổ phiếu truyền thống trên mạng lưới blockchain, về mặt lý thuyết cho phép giao dịch 24/7 và thanh toán tức thời.

Cách tiếp cận do nhà phát hành tài trợ này được thiết kế để trao quyền kiểm soát nhiều hơn cho các công ty đại chúng đồng thời tăng cường khả năng tiếp cận toàn cầu vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Những người ủng hộ cho rằng mã hóa có thể hợp lý hóa các quy trình như hành động của công ty và sự tham gia của cổ đông. Tuy nhiên, đề xuất cốt lõi về việc chuyển từ chu kỳ thanh toán một ngày hiện tại sang thanh toán theo thời gian thực đang tạo ra ma sát đáng kể với các bên tham gia thị trường lớn nhất.

Các tổ chức từ chối mô hình T+0, viện dẫn rủi ro thanh khoản

Việc chuyển sang thanh toán tức thời đang vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ các nhà đầu tư tổ chức, những người cảnh báo rằng điều này có thể gây mất ổn định hoạt động thị trường hàng ngày. Không giống như hệ thống T+1 hiện tại, cho phép các công ty có một ngày làm việc để bù trừ vị thế và quản lý nguồn vốn, thanh toán tức thời sẽ yêu cầu mọi giao dịch phải được cấp vốn đầy đủ trước. Thay đổi này gây ra những trở ngại lớn về hoạt động cho các công ty giao dịch lớn thực hiện khối lượng giao dịch cao trong suốt cả ngày.

Các nhà đầu tư tổ chức thường không thích thanh toán tức thời.

— Reid Noch, Phó Chủ tịch Cơ cấu Thị trường Chứng khoán Hoa Kỳ tại TD Securities.

Các chuyên gia thị trường cho biết, yêu cầu cấp vốn trước các giao dịch sẽ làm tăng đáng kể chi phí tài chính và gây căng thẳng cho bảng cân đối kế toán của các công ty. Điều này có thể làm giảm thanh khoản thị trường, đặc biệt trong các giai đoạn hoạt động cao điểm như cuối phiên giao dịch khi khối lượng giao dịch đạt đỉnh. Các hạn chế mới có thể làm cho giao dịch đắt đỏ hơn và phân phối thanh khoản không đồng đều trong suốt ngày giao dịch, làm suy yếu hiệu quả của hệ thống hiện tại.

Việc áp dụng bán lẻ có thể phân mảnh thị trường và buộc các tổ chức tham gia

Việc áp dụng cổ phiếu mã hóa ban đầu có thể được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân, những người hiện chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ. Lợi ích của giao dịch 24/7 và quyền sở hữu trực tiếp tài sản trong ví kỹ thuật số hấp dẫn hơn đối với các nhà giao dịch cá nhân, đặc biệt là các nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm quyền truy cập vào cổ phiếu Hoa Kỳ ngoài giờ truyền thống. Đối với những người dùng này, các nền tảng tiền điện tử thường cung cấp quy trình khởi tạo dễ dàng hơn so với các công ty môi giới truyền thống.

Sự thay đổi tiềm năng trong hành vi người dùng này có thể dẫn đến một thị trường bị phân mảnh. Nếu một phần đáng kể thanh khoản bán lẻ di chuyển đến các nền tảng mã hóa mới, các công ty tổ chức có thể không có lựa chọn nào khác ngoài việc tham gia để tiếp cận khối lượng đó. Kịch bản này đưa ra những rủi ro mới, bao gồm sự nhầm lẫn về quyền sở hữu tài sản nếu nhiều phiên bản mã hóa của một cổ phiếu được giao dịch trên các nền tảng khác nhau, có khả năng làm suy yếu việc khám phá giá và tính minh bạch vốn xác định thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.