Tóm tắt điều hành

Các bộ trưởng tài chính Liên minh Châu Âu đã tán thành một lộ trình chiến lược cho đồng euro kỹ thuật số, đạt được sự đồng thuận về các thủ tục để thiết lập giới hạn nắm giữ cá nhân và quy trình phát hành tổng thể. Sự phát triển này định vị đồng tiền kỹ thuật số tiềm năng như một thành phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính dài hạn của Châu Âu, nhằm mục đích phục vụ như một giải pháp thay thế chiến lược cho các hệ thống thanh toán do Hoa Kỳ thống trị và stablecoin được hỗ trợ bằng đô la.

Sáng kiến này, trong khi đang được tiến hành, phải đối mặt với một khung thời gian kéo dài. Việc ra mắt thực tế dự kiến sẽ còn nhiều năm nữa, với các dự báo cho thấy khả năng phát hành vào khoảng năm 2029, tùy thuộc vào các phê duyệt lập pháp cần thiết từ Nghị viện Châu Âu, Ủy ban Châu Âu và Hội đồng Châu Âu, cũng như việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phát triển và thử nghiệm cơ sở hạ tầng mạnh mẽ sau đó.

Chi tiết sự kiện

Thỏa thuận đã được công bố trong một cuộc họp báo của Eurogroup sau cuộc họp của Hội đồng Kinh tế và Tài chính. Các quan chức đã xác nhận sự đồng thuận về "giới hạn trần đối với giới hạn nắm giữ và sau đó là quy trình phát hành cho đồng euro kỹ thuật số." Người ta làm rõ rằng các cuộc thảo luận này tập trung vào khuôn khổ thủ tục để đặt ra các giới hạn, chứ không phải các mức trần số cụ thể ở giai đoạn này.

Các cuộc thảo luận trước đây của ECB đã đưa ra khái niệm giới hạn nắm giữ, với những ý tưởng ban đầu xung quanh €3.000 mỗi cá nhân. Một cuộc khảo sát tiếp theo do ngân hàng trung ương thực hiện vào năm 2024 đã cung cấp dữ liệu hỗ trợ phạm vi rộng hơn từ €1.000 đến €10.000 cho các khoản nắm giữ cá nhân tiềm năng. Các giới hạn này được coi là rất quan trọng để quản lý tác động tiềm tàng đến các ngân hàng thương mại.

Con đường lập pháp cho đồng euro kỹ thuật số, đã được trình lên Nghị viện Châu Âu từ năm 2023, đã gặp phải sự chậm trễ. Thành viên hội đồng quản trị ECB Piero Cipollone đã chỉ ra một giả định rằng luật pháp về đồng euro kỹ thuật số có thể được ban hành vào quý 2 năm 2026. Sau khi luật pháp được thông qua, ước tính sẽ mất ba năm để ECB tạo và thử nghiệm cơ sở hạ tầng của đồng tiền kỹ thuật số, đặt ra khả năng ra mắt vào khoảng năm 2029, với giả định không có sự chậm trễ nào nữa.

Cơ chế tài chính và định vị chiến lược

Việc thực hiện các giới hạn nắm giữ đại diện cho một cơ chế tài chính quan trọng được thiết kế để giảm thiểu rủi ro rút tiền trung gian, nơi người tiêu dùng có thể chuyển các khoản tiền gửi đáng kể từ các ngân hàng thương mại sang đồng euro kỹ thuật số được hỗ trợ bởi ngân hàng trung ương. Cơ chế này nhằm mục đích bảo toàn khả năng của các ngân hàng thương mại trong việc cung cấp các khoản vay và duy trì sự ổn định tài chính.

Bản thân quy trình phát hành, được giám sát bởi các cơ quan cấp bộ trưởng, được hình dung sẽ cung cấp một phương tiện thanh toán kỹ thuật số miễn phí, được chấp nhận phổ biến, đảm bảo khả năng phục hồi ngay cả trong thời kỳ gián đoạn lớn. Khả năng này được coi là rất quan trọng đối với quyền tự chủ chiến lược của EU về tài chính.

Đồng euro kỹ thuật số được coi rõ ràng là một biện pháp đối phó chiến lược trực tiếp với sự thống trị sâu sắc của các hệ thống tài chính Hoa Kỳ, bao gồm các mạng thanh toán lớn như Visa và Mastercard, và việc sử dụng rộng rãi các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la. Mục tiêu là bảo tồn và tăng cường chủ quyền tiền tệ của Châu Âu và giảm sự phụ thuộc vào các cơ sở hạ tầng tài chính bên ngoài, không thuộc EU. Khuôn khổ Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCAR) của EU mở rộng sự giám sát giống như ngân hàng đối với stablecoin và tiền điện tử, củng cố hướng đi chiến lược này.

Ngoài ra, ECB đang tích cực đánh giá cả các mô hình tập trung và phi tập trung cho cơ sở hạ tầng cơ bản của đồng euro kỹ thuật số. Việc xem xét các blockchain công khai, chẳng hạn như Ethereum (ETH) hoặc Solana (SOL), phản ánh một động thái chiến lược nhằm tăng cường khả năng tương tác và phạm vi tiếp cận toàn cầu của đồng euro, định vị nó chống lại cả ảnh hưởng của tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng đô la và các mô hình do nhà nước kiểm soát như e-CNY của Trung Quốc.

Tác động thị trường

Việc áp dụng tiềm năng một blockchain công khai cho đồng euro kỹ thuật số có thể tác động đáng kể đến hệ sinh thái Web3. Một quyết định như vậy, đặc biệt là lựa chọn cuối cùng của ECB dự kiến vào tháng 10 năm 2025, sẽ đóng vai trò là một sự xác nhận mạnh mẽ các mạng như Ethereum và Solana là cơ sở hạ tầng cấp tổ chức. Điều này có thể thúc đẩy nhu cầu gia tăng đối với việc stake, tham gia quản trị và các giải pháp doanh nghiệp được xây dựng trên các nền tảng này.

Đối với ngành ngân hàng truyền thống, giới hạn nắm giữ, ngay cả khi bị giới hạn ở các mức như €3.000, đại diện cho một biện pháp bảo vệ quan trọng. Nếu không có các giới hạn như vậy, có nguy cơ dòng tiền gửi chảy ra đáng kể có thể làm suy yếu khả năng tài trợ cho vay của các ngân hàng thương mại và có khả năng gây bất ổn hệ thống tài chính. Nhu cầu thích ứng trong tài chính truyền thống, cũng như các cơ hội cho các nhà đổi mới fintech và Tài chính Phi tập trung (DeFi), sẽ là một chủ đề trọng tâm khi dự án tiến triển.

Tâm lý nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các phát triển về quy định và công nghệ. Cách tiếp cận của ECB để cân bằng sự nghiêm ngặt về quy định với đổi mới công nghệ, đặc biệt liên quan đến bảo vệ quyền riêng tư và tuân thủ GDPR trên các blockchain công khai (ví dụ: thông qua bằng chứng không kiến thức), sẽ rất quan trọng đối với việc áp dụng rộng rãi hơn và niềm tin thị trường.

Cuối cùng, đồng euro kỹ thuật số có tiềm năng đóng góp vào một hệ thống tài chính toàn cầu đa cực hơn, nơi các loại tiền kỹ thuật số đa dạng cùng tồn tại với tiền pháp định truyền thống, mỗi loại đều được hỗ trợ bởi các khuôn khổ công nghệ và tư tưởng riêng biệt.

Bình luận của chuyên gia và bối cảnh rộng hơn

Thành viên hội đồng quản trị ECB Piero Cipollone đã liên tục trình bày tầm nhìn về đồng euro kỹ thuật số, nói rằng nó "sẽ đảm bảo rằng tất cả người châu Âu có thể thanh toán mọi lúc bằng một phương tiện thanh toán kỹ thuật số miễn phí, được chấp nhận phổ biến, ngay cả trong trường hợp gián đoạn lớn." Ông cũng đã giải quyết các lo ngại về quyền riêng tư, khẳng định rằng ngân hàng trung ương "sẽ không biết bất cứ điều gì về người trả tiền và người nhận tiền" và rằng một giải pháp ngoại tuyến sẽ cung cấp quyền riêng tư tương đương với tiền mặt.

Các quan chức ECB khác, bao gồm cố vấn Jürgen Schaaf và cựu quan chức Fabio Panetta, đã nhấn mạnh tầm quan trọng chiến lược của đồng euro kỹ thuật số trong việc ứng phó với ảnh hưởng ngày càng tăng của stablecoin dựa trên đô la và việc áp dụng tiền điện tử rộng rãi hơn. Panetta lập luận rằng chỉ dựa vào các quy tắc và hạn chế là không đủ để kiểm soát tài sản tiền điện tử, nhấn mạnh sự cần thiết của một giải pháp tiền tệ kỹ thuật số có chủ quyền thay thế.

Sáng kiến này nhấn mạnh sự căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng trong tài chính kỹ thuật số. Trong khi EU ưu tiên CBDC như một công cụ cho quyền tự chủ chiến lược, Hoa Kỳ đã cho thấy một lập trường đa dạng hơn, với một số phe phái chính trị ủng hộ một vị trí ủng hộ blockchain, chống CBDC. Khuôn khổ MiCAR, bằng cách mở rộng giám sát quy định toàn diện, nhằm mục đích giảm sự độc quyền gần như hiện tại của các công ty tiền điện tử và trung gian Hoa Kỳ trên thị trường EU, nơi các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la chiếm hơn 90% vốn hóa thị trường và 70% khối lượng giao dịch.