Mức tăng 7% của ETH che giấu các vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn
Ether (ETH) đã ghi nhận mức tăng giá 7% vào ngày 16 tháng 3, một phần của đà tăng rộng hơn trên thị trường mà Solana (SOL) và XRP cũng tăng hơn 4%. Bitcoin (BTC) tăng hơn 2%, chạm mức 74.300 USD trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, hiệu suất một ngày này đối lập gay gắt với quỹ đạo dài hạn của Ether. Trong sáu tháng qua, giá ETH đã giảm khoảng 30% mặc dù hoạt động mạng của nó, bao gồm số địa chỉ hoạt động hàng ngày và các cuộc gọi hợp đồng thông minh, đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 2 năm 2026.
Sự phân kỳ ngày càng tăng này báo hiệu một sự thay đổi cơ bản, trong đó việc sử dụng mạng không còn trực tiếp chuyển thành giá trị cho mã thông báo ETH. Các nhà phân tích lưu ý rằng dòng vốn và tiền gửi sàn giao dịch đã trở thành các chỉ số dự báo hiệu quả hơn cho giá Ether, phá vỡ mối liên hệ chặt chẽ giữa hoạt động on-chain và định giá được thấy trong các chu kỳ thị trường trước đây.
Luận điểm 'Tiền siêu âm' thất bại khi ETH hoạt động kém Bitcoin 65%
Luận điểm đầu tư cốt lõi cho Ether, được gọi là "tiền siêu âm", đang cho thấy áp lực đáng kể. Kể từ khi Ethereum chuyển sang Bằng chứng cổ phần vào năm 2022, ETH đã hoạt động kém hơn Bitcoin 65%. Lời hứa về nguồn cung giảm phát đã không thành hiện thực; thay vào đó, nguồn cung ETH hiện đang tăng với tỷ lệ hàng năm 0,23%. Điều này xảy ra vì cơ chế làm cho ETH giảm phát – đốt nhiều ETH hơn thông qua phí giao dịch so với lượng phát hành cho người xác thực – đang thất bại.
Hai yếu tố chính đang làm suy yếu cơ chế đốt. Thứ nhất, phí giao dịch trung bình trên mạng chính Ethereum đã giảm xuống khoảng 0,21 USD, giảm 54% so với một năm trước. Thứ hai, phần lớn hoạt động người dùng đã di chuyển sang các mạng Lớp 2, nơi xử lý giao dịch với chi phí thấp và giải quyết chúng theo lô trên mạng chính. Sự thay đổi này, mặc dù có lợi cho khả năng mở rộng, nhưng lại làm cho lớp cơ sở thiếu hoạt động tạo phí cao cần thiết để giảm tổng nguồn cung ETH.
Các quỹ ETF giao ngay chảy máu 225 triệu USD khi nhu cầu thể chế suy yếu
Niềm tin của thể chế vào Ether dường như đang suy yếu, gây thêm áp lực lên hiệu suất thị trường của nó. Trong những ngày trước ngày 16 tháng 3, các quỹ ETF Ether giao ngay đã ghi nhận 225 triệu USD dòng tiền rút ròng, cho thấy thiếu sự mua vào bền vững từ thể chế. Nhu cầu ảm đạm này càng trở nên tồi tệ hơn bởi lợi suất không hấp dẫn; tỷ lệ phần thưởng staking gốc của Ethereum chỉ là 2,8%, thấp hơn nhiều so với lợi suất 3,75% có sẵn trên một số nền tảng cho vay stablecoin.
Sự suy giảm ưu thế kinh tế của Ethereum cũng thể hiện rõ trong các chỉ số doanh thu của nó. Trong 30 ngày qua, mạng này chỉ tạo ra 10,3 triệu USD phí, đứng thứ ba sau các đối thủ cạnh tranh Tron và Solana. Doanh thu giao thức của nó là 1,22 triệu USD, đứng thứ năm, thậm chí còn thua kém giải pháp Lớp 2 của riêng nó là Base. Dữ liệu này cho thấy rằng mặc dù hệ sinh thái Ethereum đang mở rộng, nhưng tài sản ETH cơ bản đang thu được một phần giá trị ngày càng giảm mà nó giúp tạo ra.
Edgen Crypto·Mar 16 2026, 12:38
