Đề xuất phí Ethena: Giá trị ENA đối trọng với lợi suất sUSDe

Edgen Crypto·Mar 12 2026, 16:40

Chia sẻ đến

Chia sẻ đến

Sao chép liên kết

Điểm chính

Một đề xuất mới nhằm triển khai cơ chế chuyển đổi phí trên giao thức Ethena có thể tạo ra một nguồn doanh thu mới cho DAO của nó nhưng lại đe dọa làm giảm lợi suất cho những người nắm giữ sUSDe, tạo ra một sự đánh đổi quan trọng cho dự án đang phát triển nhanh chóng này.

Một cơ chế chuyển đổi phí mới đã được đề xuất để chuyển hướng một phần lợi suất do giao thức tạo ra cho DAO của Ethena.
Thay đổi này có thể thúc đẩy giá trị cho mã thông báo quản trị ENA bằng cách thiết lập một cơ chế tích lũy doanh thu trực tiếp cho kho bạc của nó.
Tuy nhiên, việc chuyển đổi này sẽ làm giảm lợi suất chi trả cho những người nắm giữ sUSDe, có khả năng làm tổn hại đến việc áp dụng và khả năng cạnh tranh của đồng đô la tổng hợp.

Ethena Nghiên cứu Cơ chế Chuyển Đổi Phí để Cấp Vốn cho DAO

Một đề xuất mới đang được lưu hành nhằm kích hoạt cơ chế "chuyển đổi phí" trong giao thức Ethena, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong kiến trúc kinh tế của nó. Nếu được triển khai, cơ chế này sẽ chuyển hướng một phần lợi suất được tạo ra bởi các tài sản hỗ trợ của giao thức. Khoản doanh thu này, trước đây được chuyển hoàn toàn cho những người nắm giữ USDe đã đặt cược (sUSDe), giờ đây sẽ chảy vào kho bạc của DAO Ethena. Động thái này thể hiện một bước đi chiến lược nhằm xây dựng một mô hình doanh thu bền vững cho cấu trúc quản trị của giao thức, khác biệt so với lợi suất được cung cấp cho người dùng stablecoin của nó.

Đề xuất Tạo Sự Khác Biệt Giữa ENA và sUSDe

Cơ chế chuyển đổi phí được đề xuất tạo ra sự khác biệt rõ ràng về động lực giữa hai bên liên quan chính của Ethena. Đối với những người nắm giữ mã thông báo quản trị ENA, sự thay đổi này về cơ bản là tích cực. Nó thiết lập một con đường tích lũy giá trị trực tiếp, nơi sự thành công của giao thức chuyển thành doanh thu hữu hình cho DAO, sau đó có thể được sử dụng cho việc phát triển, mua lại hoặc các hoạt động kho bạc khác.

Ngược lại, đề xuất này đặt ra một thách thức trực tiếp đối với những người nắm giữ sUSDe. Bằng cách chuyển hướng một phần lợi suất, cơ chế chuyển đổi này sẽ làm giảm lợi suất phần trăm hàng năm (APY) được cung cấp cho những người đặt cược đồng đô la tổng hợp. Sự giảm sút về lợi nhuận này có thể làm cho sUSDe kém cạnh tranh hơn so với các cơ hội lợi suất DeFi khác, tạo ra rủi ro dòng vốn chảy ra và có khả năng làm chậm sự tăng trưởng của nguồn cung lưu hành USDe.

Nhà đầu tư Cân nhắc Tăng Trưởng Với Doanh Thu Giao Thức

Giao thức hiện đang đối mặt với một quyết định chiến lược quan trọng: ưu tiên lợi suất tối đa cho những người nắm giữ sUSDe để đẩy nhanh việc áp dụng hay bắt đầu thu thập giá trị cho mã thông báo ENA để đảm bảo sự bền vững lâu dài. Phản ứng của thị trường là không chắc chắn, vì quyết định này buộc các nhà đầu tư phải cân bằng sức hấp dẫn tức thì của lợi suất cao với lợi ích dài hạn của một giao thức được vốn hóa tốt và tạo ra doanh thu. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào quyết định của cộng đồng và các thông số cụ thể của phí, điều này sẽ báo hiệu các ưu tiên trong tương lai của giao thức.