Báo cáo ECB: DeFi thất bại trong thử nghiệm phi tập trung, đối mặt Quy định MiCA

100 Người nắm giữ hàng đầu kiểm soát hơn 80% mã thông báo quản trị DeFi

Một báo cáo làm việc của Ngân hàng Trung ương Châu Âu công bố vào ngày 26 tháng 3 đã đưa ra đánh giá quan trọng về tính phi tập trung trong DeFi, cho thấy quyền sở hữu tập trung cao độ. Phân tích các giao thức Aave, MakerDAO, Ampleforth và Uniswap đã tiết lộ rằng trên mỗi giao thức, 100 người nắm giữ hàng đầu chiếm giữ hơn 80% nguồn cung mã thông báo quản trị. Kết luận này, dựa trên dữ liệu chụp nhanh từ tháng 11 năm 2022 và tháng 5 năm 2023, trực tiếp đặt câu hỏi về bản chất phi tập trung của các nền tảng này. Báo cáo cũng xác định các thực thể tập trung là những người nắm giữ chính, với Binance là ví sàn giao dịch tập trung lớn nhất được nêu tên trên cả bốn giao thức.

Quyền bỏ phiếu được ủy quyền vượt quá 50% trong các nhóm nhỏ

Sự tập trung mở rộng vượt ra ngoài quyền sở hữu mã thông báo vào việc tham gia quản trị tích cực. Các tác giả của báo cáo nhận thấy rằng một số lượng nhỏ các đại biểu có ảnh hưởng không cân xứng đối với các đề xuất quan trọng. Trong Ampleforth, 20 cử tri hàng đầu kiểm soát 96% quyền bỏ phiếu được ủy quyền. Tình hình tương tự ở MakerDAO, nơi 10 cử tri hàng đầu nắm giữ 66% phiếu bầu được ủy quyền, và ở Uniswap, nơi 18 người hàng đầu kiểm soát 52%. Cấu trúc này có nghĩa là các quyết định quan trọng, đặc biệt là những quyết định liên quan đến các thông số rủi ro của giao thức, được quyết định bởi một số ít người được chọn. Báo cáo lưu ý rằng trong khi khoảng một phần ba số cử tri hàng đầu này không thể xác định được, thì những người tham gia đã biết chủ yếu là cá nhân, các công ty Web3 và các công ty đầu tư mạo hiểm, chứ không phải một cơ sở người dùng rộng lớn.

Sự tập trung khiến miễn trừ MiCA của DeFi gặp rủi ro

Những phát hiện của báo cáo tạo ra một vấn đề pháp lý đáng kể cho các giao thức DeFi hoạt động trong Liên minh Châu Âu. Quy định về Thị trường tài sản tiền mã hóa (MiCA) của EU bao gồm một miễn trừ cho các dịch vụ được “hoàn toàn phi tập trung.” Bằng chứng của ECB về quyền lực tập trung khiến các giao thức này khó có thể yêu cầu tình trạng đó. Mất miễn trừ này sẽ khiến chúng phải chịu toàn bộ các yêu cầu pháp lý của MiCA, gây ra chi phí tuân thủ đáng kể và những trở ngại về hoạt động. Khó khăn trong việc xác định những người kiểm soát thực sự của các giao thức này làm phức tạp các nỗ lực pháp lý và lặp lại những cảnh báo trước đây từ Hội đồng Ổn định Tài chính về việc DeFi che giấu các rủi ro tài chính truyền thống.