Kho bạc Tài sản số đang nổi lên như một mô hình đầu tư quan trọng, cho phép các công ty đại chúng tích hợp chiến lược các khoản dự trữ tiền điện tử đáng kể vào bảng cân đối kế toán của họ, nổi bật là việc HashKey Group ra mắt quỹ đa tiền tệ trị giá 500 triệu USD nhằm kết nối tài chính truyền thống với hệ sinh thái Web3.

Tóm tắt điều hành

Kho bạc Tài sản số (DATs) đại diện cho một sự phát triển chiến lược trong tài chính doanh nghiệp, cho phép các công ty đại chúng trực tiếp tích hợp tài sản số vào bảng cân đối kế toán của họ. Mô hình này cung cấp một con đường tuân thủ để vốn truyền thống tham gia vào nền kinh tế Web3, vượt ra ngoài các phương tiện đầu tư thụ động như Quỹ giao dịch trao đổi (ETFs). Sự quan tâm ngày càng tăng đối với DATs báo hiệu một sự chuyển dịch sang sự tham gia tích cực và trực tiếp hơn của doanh nghiệp vào không gian tài sản số, nhằm mục đích tận dụng động lực thị trường và các cơ hội tạo lợi nhuận tiềm năng vốn có trong tiền điện tử.

Sự kiện chi tiết

Mô hình Kho bạc Tài sản số đang đạt được động lực đáng kể như một đổi mới cốt lõi trong cấu trúc thị trường tiền điện tử. Không giống như các ETFs truyền thống chủ yếu phản ánh giá tài sản, DATs được thiết kế để điều hướng sự biến động và đặc tính thanh khoản của tài sản số, cung cấp các cơ chế đăng ký và mua lại linh hoạt phù hợp với tính chất 24/7 của tiền điện tử. Cách tiếp cận này cung cấp một điểm vào tuân thủ cho các nhà đầu tư trong khi vẫn nhằm mục tiêu nắm bắt tiềm năng tăng trưởng của Web3.

HashKey Group, một công ty tài sản số nổi bật ở châu Á, đã công bố một quỹ DAT đa tiền tệ mới nhắm mục tiêu hơn 500 triệu đô la trong giai đoạn ban đầu. Sáng kiến này được định vị để kết nối tài chính truyền thống và hệ sinh thái Web3, nhằm trở thành quỹ lớn nhất thuộc loại này ở châu Á. Động thái này nhấn mạnh sự công nhận ngày càng tăng của tổ chức đối với DATs như một phương tiện đầu tư khả thi và chiến lược. Christopher Perkins, Chủ tịch của CoinFund, và Brian Rudick, CSO của Upexi, đã nhấn mạnh DATs là một đổi mới quan trọng, mang lại lợi thế hơn các ETFs truyền thống bằng cách cung cấp cơ hội lợi nhuận và tạo điều kiện tiếp cận dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư truyền thống.

Phân tích cơ chế tài chính

Nguyên tắc cơ bản đằng sau một Kho bạc Tài sản số liên quan đến việc một công ty niêm yết huy động vốn, thường thông qua việc phát hành cổ phiếu mới, và sau đó sử dụng số tiền này để mua các tài sản số chính thống như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và Solana (SOL). Quá trình này tích hợp trực tiếp tài sản số vào bảng cân đối kế toán của công ty.

Mục tiêu chiến lược là thiết lập một chu trình tài chính tự củng cố: "huy động vốn - mua tiền điện tử - giá tiền điện tử tăng - giá cổ phiếu tăng - tiếp tục huy động vốn." Cơ chế này định vị DAT như một công cụ tăng tốc vốn tiềm năng, đặc biệt trong các giai đoạn giá trị tài sản số tăng.

Phân tích hiệu quả của DAT, đặc biệt là so sánh Solana (SOL) và Ethereum (ETH), cho thấy động lực khác biệt. Hiệu quả của Solana đối với DATs được coi là cao hơn do nguồn cung có thể giao dịch thấp hơn; khoảng 63.1% số token của Solana được stake, để lại một phần nhỏ hơn có sẵn để giao dịch. Ngược lại, Ethereum có tỷ lệ stake chỉ 29.6%, dẫn đến nguồn cung lưu hành cao hơn và khó khăn hơn trong việc thúc đẩy giá bằng vốn mới. Hơn nữa, với vốn hóa thị trường nhỏ hơn của Solana so với Ethereum và Bitcoin, khoản đầu tư 1 đô la vào SOL DAT có thể mang lại tác động tương đối lớn hơn. Ví dụ, một sáng kiến SOL DAT trị giá 2.5 tỷ đô la ước tính có tác động tương đương với một sáng kiến ETH trị giá 30 tỷ đô la hoặc BTC trị giá 91 tỷ đô la về khả năng hấp thụ nguồn cung giao dịch. Hiện tại, các công ty đại chúng nắm giữ hơn 4 triệu SOL, trị giá hơn 800 triệu đô la. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của các công ty này đã không liên tục phản ánh hiệu suất tích cực, có thể do không có chiến lược hàng đầu trong thị trường dự trữ Solana hoặc do các phê duyệt Solana ETF đang chờ xử lý. Mặc dù vậy, các công ty đại chúng chỉ nắm giữ 0.69% nguồn cung lưu hành của SOL, cho thấy tiềm năng lớn cho việc áp dụng thêm của doanh nghiệp.

Chiến lược kinh doanh & Định vị thị trường

Việc các công ty đại chúng áp dụng DATs phản ánh một chiến lược doanh nghiệp đang phát triển để tích hợp tài sản số, có những điểm tương đồng với những người tiên phong trước đây như MicroStrategy. Trong khi MicroStrategy đã tích lũy đáng kể các khoản dự trữ Bitcoin, mô hình DAT mở rộng điều này bằng cách bao gồm một phạm vi rộng hơn các tài sản số và nhằm mục tiêu triển khai vốn và tạo ra lợi nhuận động hơn.

Trong một động thái quan trọng thể hiện sự thay đổi chiến lược này, Galaxy Digital đã mã hóa cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq của mình trên blockchain Solana vào tháng 9 năm 2025. Đây là trường hợp đầu tiên một công ty đại chúng hợp nhất vốn cổ phần truyền thống với cơ sở hạ tầng blockchain thông qua một đại lý chuyển nhượng được SEC đăng ký, Superstate. Sáng kiến này cho phép các cổ đông giữ lại quyền hợp pháp trong khi cho phép giao dịch 24/7, thanh toán tức thì và tiềm năng tích hợp Công cụ tạo lập thị trường tự động (AMM) để tăng cường thanh khoản. Sự phát triển này phù hợp với Dự án Crypto của SEC, làm nổi bật tiềm năng tăng trưởng của Tài sản thế giới thực (RWAs) được mã hóa, với mức tăng được báo cáo 300% vào năm 2025 trong thị trường dịch vụ tài chính blockchain trị giá 22.46 tỷ đô la. Trong khi thông lượng cao của Solana (4.000–65.000 giao dịch mỗi giây) mang lại lợi thế về tốc độ, Ethereum cung cấp tuân thủ cấp tổ chức, cho thấy những đánh đổi trong cơ sở hạ tầng tài chính blockchain. Rủi ro như sự tập trung hóa của Solana, sự không chắc chắn về quy định xung quanh các chứng khoán được mã hóa và giai đoạn sơ khai của tích hợp AMM cho vốn cổ phần vẫn là những cân nhắc.

Tác động thị trường rộng lớn hơn

Sự phổ biến ngày càng tăng của Kho bạc Tài sản số mang lại những tác động đáng kể đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn, xu hướng áp dụng của doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư. Việc áp dụng rộng rãi DATs có thể thay đổi cơ bản cách các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận và tạo ra lợi nhuận từ tài sản số, có khả năng dẫn đến dòng vốn đáng kể vào thị trường tiền điện tử. Xu hướng này được củng cố bởi những nỗ lực đang diễn ra nhằm thiết lập sự rõ ràng về quy định, vốn được coi là chất xúc tác chính cho sự tham gia của tổ chức.

Thượng viện Hoa Kỳ đã thực hiện một bước quan trọng để giải quyết sự mơ hồ về quy định, với các thượng nghị sĩ cập nhật Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025 vào ngày 5 tháng 9 năm 2025. Bản cập nhật này phân loại rõ ràng cổ phiếu được mã hóa là chứng khoán, không phải hàng hóa, đảm bảo khả năng tương thích với cơ sở hạ tầng tài chính hiện có như hệ thống môi giới và các trung tâm thanh toán bù trừ. Sự phát triển quy định này cung cấp sự chắc chắn hơn cho các công ty khám phá các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain và dự kiến sẽ khuyến khích sự tham gia rộng rãi hơn của tổ chức.

Sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng, đặc biệt liên quan đến niêm yết hợp đồng tương lai altcoin và phân loại token Lớp 2 (LSTs), dự kiến sẽ đẩy nhanh việc áp dụng của tổ chức và đóng góp vào một đợt "tăng giá" tiềm năng cho thị trường altcoin. Nhu cầu về Ethereum và các ETF altcoin đa dạng đang gia tăng, với các nhà phát hành chuẩn bị hồ sơ. Ethereum, với tính thanh khoản và thị trường hợp đồng tương lai đã được thiết lập, được coi là ứng cử viên hàng đầu cho việc phê duyệt ETF giao ngay tiếp theo, bất chấp những lo ngại đang diễn ra về thao túng thị trường và phân loại tài sản. Việc mã hóa các tài sản truyền thống trên các blockchain công khai, được minh họa bởi sáng kiến của Galaxy Digital, cuối cùng có thể cách mạng hóa thị trường vốn bằng cách tăng cường khả năng tiếp cận và hiệu quả, tiếp tục tích hợp tài chính truyền thống với các công nghệ phi tập trung. Sự tích hợp này, cùng với tiềm năng lợi suất cao hơn thông qua các giao thức DeFi, tiếp tục thu hút sự quan tâm của tổ chức, ngay cả khi họ thận trọng điều hướng bối cảnh non trẻ.