Các giao thức DeFi chứng kiến phí phục hồi 76%, áp dụng mô hình kinh tế token tích lũy giá trị

Tóm tắt điều hành

Các giao thức Tài chính Phi tập trung, dẫn đầu bởi Uniswap và Aave, đã ghi nhận mức tăng phí đáng kể 76%, đạt 600 triệu USD vào tháng 9, báo hiệu một sự dịch chuyển của thị trường sang giá trị cơ bản và tiện ích.

Chi tiết sự kiện

Các giao thức DeFi đã cùng nhau tạo ra khoảng 600 triệu USD phí trong tháng 9, đánh dấu mức tăng 76% so với mức thấp 340 triệu USD được ghi nhận vào tháng 3. Sự phục hồi này nhấn mạnh sự tham gia ngày càng tăng của người dùng vào các dịch vụ tài chính trên chuỗi. Các giao thức đã thành lập, bao gồm Uniswap, Aave và Ethena, là những yếu tố đóng góp chính vào sự phục hồi này. Phí hàng tháng cho các giao thức DeFi đã tăng lên khoảng 577 triệu USD, phục hồi từ mức thấp 366 triệu USD vào tháng 4, đại diện cho mức tăng 58%. Hệ sinh thái DeFi và stablecoin rộng lớn hơn đã báo cáo tổng doanh thu tăng vọt 1,2 tỷ USD trong 30 ngày kết thúc vào ngày 28 tháng 8 năm 2025, tăng trưởng hàng tháng 9,3%.

Cơ chế tài chính

Có một sự thay đổi đáng chú ý trong tokenomics, với các giao thức chuyển sang các chỉ số tài chính truyền thống như chương trình mua lại token và chia sẻ doanh thu. Aave DAO đã khởi xướng một chương trình mua lại có cấu trúc, phân bổ 1 triệu USD mỗi tuần trong sáu tháng thí điểm, tương đương với hơn 50 triệu USD mua lại hàng năm, với các token được phân phối cho người đặt cược thông qua phí giao thức. Hyperliquid đã triển khai một cơ chế mua lại tự động, dựa trên phí, chuyển doanh thu phí giao dịch vào việc mua lại token. Vào tháng 8 năm 2025, phí giao dịch đã vượt quá 105 triệu USD, hỗ trợ mua token và đạt đỉnh điểm là mua lại hàng ngày kỷ lục 3,97 triệu USD. Jito đã xác nhận kế hoạch tiếp tục mua lại và thông qua JIP-24, tăng gấp đôi tỷ lệ chia sẻ doanh thu của DAO từ Jito Block Engine lên 6%, nâng cao khả năng mua lại bền vững của nó. Chiến lược này phản ánh các chương trình mua lại cổ phiếu của công ty trong tài chính truyền thống, nơi các công ty đại chúng của Hoa Kỳ đã công bố hơn 1,05 nghìn tỷ USD mua lại vào năm 2025. Mặc dù mua lại có thể báo hiệu sự tự tin và giảm nguồn cung lưu hành, một số nhà phân tích cảnh báo về tính bền vững của chúng, ghi nhận các trường hợp các token vẫn giảm giá mặc dù có những nỗ lực mua lại đáng kể.

Chiến lược kinh doanh & Định vị thị trường

Xu hướng hiện tại tương phản gay gắt với các câu chuyện tập trung vào "memeability" và tính lan truyền đặc trưng của cuối năm 2024. Thị trường đang chuyển đổi sang một giai đoạn mà các chỉ số cơ bản thúc đẩy định giá token. Điều này bao gồm việc tập trung vào các dự án dựa trên tiện ích hơn là các đồng meme đầu cơ, bằng chứng là phản ứng của thị trường đối với các nhân vật như Vitalik Buterin thoái vốn khỏi các đồng meme để ủng hộ các token tiện ích. Các dự án như Mutuum Finance đang thu hút sự chú ý bằng cách ưu tiên tuân thủ quy định, bao gồm các yêu cầu Biết Khách hàng của Bạn (KYC) và Chống Rửa tiền (AML), chủ động giải quyết một thách thức đáng kể đối với lĩnh vực DeFi. Vị thế chiến lược này nhằm thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn an toàn và minh bạch, thu hẹp khoảng cách giữa các nguyên tắc phi tập trung và các yêu cầu quy định.

Hàm ý thị trường

Sự thay đổi này báo hiệu một thị trường đang trưởng thành, có khả năng thu hút đầu tư tổ chức gia tăng và thúc đẩy một bối cảnh tiền điện tử định hướng giá trị hơn. Triển vọng dài hạn cho DeFi vẫn tích cực, tập trung vào các mô hình bền vững như cho vay phi tập trung, token hóa tài sản và khả năng tương tác chuỗi chéo. Mặc dù việc tạo phí tăng lên và mô hình kinh tế token tích lũy giá trị cho thấy sự biến động đầu cơ giảm, chúng cũng mời gọi sự giám sát quy định lớn hơn về phân loại token. Các quy định như MiCA ở EU và các khuôn khổ của SEC ở Hoa Kỳ mang lại những hiệu ứng hỗn hợp. Chúng cung cấp nhiều sự minh bạch hơn và các cảng an toàn tiềm năng nhưng có thể gây gánh nặng không cân xứng cho các dự án nhỏ hơn với chi phí tuân thủ, có khả năng làm chậm đổi mới hoặc buộc phải di dời. Sự tích hợp của DeFi với tài chính truyền thống tiếp tục thu hút sự chú ý, tạo nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi hơn, với các stablecoin phi tập trung đóng vai trò trung tâm trong việc hỗ trợ thanh khoản và khả năng phục hồi chuỗi chéo. Bối cảnh đang phát triển này thưởng cho các nhà đầu tư ưu tiên nghiên cứu và tạo giá trị dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn.

Bình luận của chuyên gia

Eowyn Chen, CEO của Trust Wallet, lưu ý rằng Q1 2025 đã chứng kiến sự sụt giảm trong lĩnh vực này, tuy nhiên những đổi mới trong cho vay phi tập trung, được thúc đẩy bởi các nền tảng như Morpho và Euler, đang thúc đẩy tăng trưởng. Cô nhấn mạnh tầm quan trọng của các stablecoin phi tập trung trong các phát triển DeFi trong tương lai, hỗ trợ thanh khoản chuỗi chéo và mang lại khả năng phục hồi lớn hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế.

Bối cảnh rộng hơn

Việc tập trung vào tích lũy giá trị cơ bản và tạo phí mạnh mẽ từ các giao thức lớn cho thấy một tâm lý thị trường lạc quan thận trọng. Đầu tư Web3 đang phát triển từ đầu cơ thuần túy sang một phương pháp có cấu trúc để xây dựng danh mục đầu tư kỹ thuật số, với các nhà đầu tư ngày càng đánh giá tokenomics, uy tín của nhóm và tiện ích trong thế giới thực. Sự thay đổi hành vi này báo hiệu rằng Web3 đang phát triển logic riêng của mình xung quanh thẩm định, mức độ chấp nhận rủi ro và tạo giá trị, hướng tới trách nhiệm giải trình, minh bạch và giải quyết vấn đề.