Michael Egorov, fondateur de Curve Finance, a proposé d'allouer 60 millions de dollars en stablecoin crvUSD au nouveau protocole Yield Basis, visant à soutenir les pools de trading Bitcoin et à améliorer les rendements des détenteurs de veCRV.

Résumé

Michael Egorov, fondateur de Curve Finance, a proposé d'allouer 60 millions de dollars en stablecoin crvUSD à son nouveau protocole Yield Basis, conçu pour soutenir trois pools de trading Bitcoin et distribuer des rendements aux détenteurs de veCRV. La proposition fait actuellement l'objet d'un vote de gouvernance jusqu'au 24 septembre. Cette initiative vise à établir un nouvel Automated Market Maker (AMM) axé sur l'atténuation de la perte impermanente pour les fournisseurs de liquidité de Bitcoin tokenisé, améliorant ainsi la proposition de valeur globale pour l'écosystème Curve et ses participants à la gouvernance.

Détails de la proposition

Yield Basis recherche une ligne de crédit de 60 millions de dollars en crvUSD auprès de Curve DAO pour financer l'établissement de trois pools de liquidité initiaux pour Wrapped Bitcoin (WBTC), Coinbase Bitcoin (cbBTC) et Bitcoin tokenisé (tBTC) sur le mainnet Ethereum. Chacun de ces pools est conçu avec un plafond de dépôt de 10 millions de dollars en Bitcoin. Le mécanisme implique de conserver le crvUSD emprunté au sein des pools AMM propriétaires en tant que liquidité, apparié au Bitcoin, plutôt que de le vendre à l'extérieur, une stratégie destinée à atténuer les risques liés au peg du stablecoin.

La proposition décrit plusieurs modèles de revenus conçus pour accumuler de la valeur pour l'écosystème Curve. Une partie significative du rendement généré, spécifiquement entre 35% et 65%, est destinée à être distribuée aux détenteurs de veCRV. De plus, 50% des frais de trading des pools crvUSD sont déjà distribués aux détenteurs de veCRV, et 80% des intérêts accumulés des marchés crvUSD profitent également aux détenteurs de veCRV. Par ailleurs, Yield Basis prévoit d'allouer 20% de son inflation de jetons YB de manière permanente à Curve DAO en compensation de l'intégration de la technologie de base de Curve, avec 25% des jetons YB que les fournisseurs de liquidité Yield Basis reçoivent réservés à l'écosystème Curve. Le financement initial pour Yield Basis comprenait un tour de jetons de 5 millions de dollars à une valorisation entièrement diluée de 50 millions de dollars, avec 10% de l'offre totale de jetons YB (100 millions de jetons sur 1 milliard) vendus aux investisseurs.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

Yield Basis est positionné comme un AMM natif de Curve utilisant un effet de levier constant pour éliminer la perte impermanente dans les pools Bitcoin. Cette conception permet aux détenteurs de Bitcoin tokenisé de générer des rendements grâce au market making, résolvant un risque clé dans la finance décentralisée (DeFi). L'allocation des jetons YB comprend 30% pour les incitations communautaires, 25% pour l'équipe, 15% pour les réserves de développement, 10% pour les licences technologiques de Curve et 10% pour les collaborations, ce qui indique une stratégie axée sur l'engagement communautaire et l'intégration de l'écosystème.

Le pré-minage proposé de crvUSD a suscité un débat au sein du forum de gouvernance de Curve. Alors que les partisans comparent le mécanisme aux PegKeepers existants de Curve, les sceptiques ont exprimé des inquiétudes quant à la "frappe à partir de rien, non garantie, de 60M crvUSD". Ces préoccupations soulèvent des questions concernant l'autorité de Curve DAO et la gestion des risques, en particulier à la lumière d'incidents de sécurité passés tels que l'exploit Resupply de juin 2025. La capitalisation boursière actuelle de crvUSD s'élève à environ 127 millions de dollars. Les commentateurs ont appelé à des mesures d'atténuation des risques améliorées, y compris un minage plafonné et à la demande avec des limites explicites par pool et un "kill-switch" contrôlé par le DAO, ainsi que des propositions pour des coffres d'assurance ou des frais de risque explicites au DAO.

Implications plus larges pour le marché

La proposition Yield Basis a des implications significatives pour la mise à l'échelle de crvUSD et l'écosystème Web3 au sens large. Les partisans soutiennent qu'en associant crvUSD à Bitcoin au sein des pools Curve, le mécanisme crée une absorption côté demande pour le stablecoin, résolvant un goulot d'étranglement critique pour sa croissance. En cas de succès, cela pourrait renforcer la position de crvUSD en tant que stablecoin décentralisé de premier plan, actuellement classé troisième parmi ses pairs.

Du point de vue de l'innovation DeFi, Yield Basis pourrait établir une nouvelle approche pour atténuer la perte impermanente, un défi persistant dans les conceptions AMM. Un tel développement pourrait attirer davantage de capitaux institutionnels vers les stratégies de Bitcoin tokenisé, élargissant ainsi l'utilité et l'adoption des protocoles DeFi. L'initiative vise également à améliorer l'écosystème Curve Finance en stimulant la liquidité de Bitcoin et en générant de nouveaux flux de frais, solidifiant davantage le rôle de Curve en tant qu'infrastructure fondamentale dans DeFi.

Cependant, le débat de gouvernance en cours souligne les défis inhérents à DeFi concernant l'exposition aux risques et l'équilibre entre l'innovation et la sécurité des protocoles. La résolution de cette proposition pourrait créer des précédents pour les futurs modèles de gouvernance des DAO, en particulier en ce qui concerne la mise en œuvre des mécanismes de pré-minage et l'intégration de nouveaux protocoles au sein des écosystèmes établis.