Ngành công nghiệp tiền điện tử vật lộn với giá trị dài hạn trong bối cảnh thay đổi câu chuyện nhanh chóng và chu kỳ sản phẩm ngắn

Tóm tắt điều hành

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang vật lộn với một thách thức cơ bản: cuộc đấu tranh liên tục để xây dựng giá trị dài hạn. Vấn đề này chủ yếu được thúc đẩy bởi một môi trường đặc trưng bởi sự thay đổi câu chuyện nhanh chóng, chu kỳ sản phẩm ngắn và một hệ sinh thái nơi vốn thường xuyên theo đuổi các xu hướng mới thay vì hỗ trợ sự phát triển bền vững. Động lực này thường dẫn đến các dự án thay đổi hướng quá sớm khi có dấu hiệu kháng cự đầu tiên, cản trở việc thiết lập giá trị lâu dài và phát triển sản phẩm mạnh mẽ.

Sự kiện chi tiết

Thị trường tiền điện tử thể hiện sự đối lập cấu trúc với tư duy dài hạn, được đánh dấu bằng các chu kỳ sản phẩm ngắn và xu hướng vốn theo đuổi các câu chuyện mới hơn là các dự án bền vững. Theo Trưởng phòng Phát triển của Ten Protocol, Rosie Sargsian, nhiều dự án tiền điện tử áp dụng chiến lược "tối đa hóa chi phí chìm", trong đó những người sáng lập nhanh chóng thay đổi hướng khi có dấu hiệu đầu tiên của sự cố, tăng trưởng người dùng chậm hoặc khó khăn trong việc gây quỹ. Cách tiếp cận này trái ngược hoàn toàn với lời khuyên kinh doanh truyền thống là tránh ngộ nhận chi phí chìm bằng cách thích nghi, nhưng trong tiền điện tử, điều đó có nghĩa là "không ai gắn bó với bất cứ điều gì đủ lâu để biết liệu nó có hoạt động hay không". Điều này thúc đẩy "Chu kỳ sản phẩm 18 tháng", nơi các câu chuyện mới xuất hiện, thu hút tài trợ, và sau đó dẫn đến các dự án thay đổi hướng rộng rãi khi những người sáng lập chạy theo cơn sốt mới nhất.

Sự tiến hóa của các câu chuyện thể hiện rõ trong các thay đổi lịch sử, chẳng hạn như sự chuyển đổi từ Đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) vào năm 2017 sang các bệ phóng. Mặc dù ICO hứa hẹn một cuộc cách mạng trong vốn đầu tư mạo hiểm, nhiều dự án đã không duy trì được đà phát triển, dẫn đến sự chuyển đổi sang các cơ chế đầu tư tinh vi hơn được các sàn giao dịch tạo điều kiện. Sự biến động câu chuyện liên tục này, đẩy các khái niệm như Decentraland (MANA), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS) và Render Network (RNDR) lên nổi bật, nhấn mạnh những hạn chế của câu chuyện trong việc đảm bảo thành công lâu dài.

Hàm ý thị trường

Sự tập trung ngắn hạn đang phổ biến có một số hàm ý thị trường quan trọng. Việc vốn liên tục theo đuổi các câu chuyện mới có nghĩa là các dự án thường thiếu thời gian cần thiết để phát triển có ý nghĩa. Paul Veradittakit, một đối tác tại Pantera Capital, đã lưu ý rằng 12-18 tháng là không đủ thời gian để xây dựng bất cứ điều gì đáng kể trong không gian Web3. Khung thời gian ngắn này cản trở thử nghiệm, lặp lại và cung cấp các giải pháp có tác động.

Hơn nữa, môi trường này làm cho việc giữ chân đội ngũ trở nên khó khăn. Nhân tài thường bị thu hút đến các dự án có sự cường điệu hiện tại, dẫn đến sự không nhất quán về lương thưởng, văn hóa làm việc từ xa yếu kém và quy trình giới thiệu kém trong các dự án hiện có. Sự chú ý của người dùng cũng thoáng qua, di chuyển theo các xu hướng mới nhất, tạo ra "thành phố ma kỹ thuật số" và "người dùng lính đánh thuê" trong hệ sinh thái blockchain. Cuộc đấu tranh để xây dựng giá trị dài hạn củng cố một tâm lý tiêu cực về tính bền vững của cách tiếp cận hiện tại của ngành.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia trong không gian Web3 nhấn mạnh những tác động bất lợi của tầm nhìn ngắn hạn này. Rosie Sargsian chỉ trích hiện tượng "tối đa hóa chi phí chìm", cho rằng nó ngăn cản các dự án đạt được lực kéo cần thiết để đánh giá tính khả thi của chúng. Bà lập luận rằng Chu kỳ sản phẩm 18 tháng nhanh chóng góp phần tạo ra một môi trường nơi các dự án liên tục theo đuổi tài trợ và sự chú ý thay vì tập trung vào phát triển cốt lõi.

Paul Veradittakit nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết về nhiều thời gian và vốn hơn cho các nhà xây dựng Web3. Ông ủng hộ việc các dự án có đủ thời gian để điều hướng sự phức tạp của ngành công nghiệp tiền điện tử, thử nghiệm và lặp lại để cung cấp các giải pháp có ý nghĩa. Quan điểm này nhấn mạnh lời kêu gọi các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử áp dụng cách tiếp cận dài hạn, có tầm nhìn xa, tương tự như các công ty truyền thống, để nuôi dưỡng các dự án mang tính chuyển đổi thay vì ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn.

Bối cảnh rộng hơn

Phân tích cơ chế tài chính và dòng vốn

Trong thế giới tiền điện tử, các câu chuyện đóng vai trò là "tay lái chính của vốn". Thay vì vốn chảy dựa trên các chỉ số tài chính truyền thống hoặc các mô hình kinh doanh đã được chứng minh, nó thường được định hướng bởi các xu hướng mới nổi và sự quan tâm đầu cơ. Cơ chế này có nghĩa là đầu tư thường phản ứng với các câu chuyện mới, dẫn đến sự luân chuyển vốn nhanh chóng. Sự dịch chuyển vốn nhanh chóng, được minh họa bằng việc nguồn vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử giảm gần 60% trong quý 2 năm 2025, cho thấy tốc độ rút vốn nhanh chóng khi một câu chuyện mất đà. Điều này đòi hỏi một cách tiếp cận chiến lược hơn để triển khai vốn, trong đó nghiên cứu chuyên sâu về các câu chuyện được chọn là rất quan trọng để lập kế hoạch trước, thay vì theo đuổi mọi xu hướng tăng.

Chiến lược kinh doanh và định vị thị trường

Chiến lược kinh doanh phổ biến trong tiền điện tử, được thúc đẩy bởi nhu cầu thu hút vốn thông qua các câu chuyện mới, thường trái ngược với một cách tiếp cận bền vững, dài hạn. Mặc dù một số dự án, như Kite, cố gắng xây dựng các hệ sinh thái tự cung tự cấp thông qua các mã thông báo cẩn thận, phân bổ các phần đáng kể (ví dụ: 48% trong số 10 tỷ mã thông báo) cho phát triển cộng đồng, phần thưởng người dùng và phát triển dApp, nhưng đây thường là những ngoại lệ so với xu hướng rộng hơn. Ngành công nghiệp yêu cầu một sự thay đổi hướng tới một chiến lược ưu tiên tạo ra giá trị lâu dài hơn là sự cường điệu thoáng qua. Lời kêu gọi các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đóng vai trò là "kiến trúc sư của các nhà thờ", tập trung vào việc xây dựng giá trị bền vững, cho thấy nhu cầu các quỹ đầu tư mạo hiểm mô phỏng các mô hình vốn kiên nhẫn, có tầm nhìn xa của các công ty truyền thống như KPCB và Sequoia.

Hàm ý thị trường Web3 rộng hơn

Việc không thúc đẩy giá trị dài hạn ảnh hưởng trực tiếp đến sự tăng trưởng và trưởng thành của hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn. Mặc dù các lĩnh vực mới nổi như mã hóa tài sản thế giới thực (RWA), dự kiến sẽ trở thành nền tảng của tài chính hiện đại vào năm 2025 với những lời hứa về sự minh bạch và thanh khoản, và trò chơi Web3, đã chứng kiến hơn 1,1 tỷ đô la đầu tư vào quý 1 năm 2024, cho thấy tiềm năng tăng trưởng bền vững, nhưng thành công của chúng phụ thuộc vào việc các dự án được cấp đủ thời gian và vốn để phát triển. Việc phát triển các tiêu chuẩn như ERC-8004 cho các tác nhân AI làm đối tượng có thể mã hóa và các kênh thanh toán liên tác nhân mở như x402 của Coinbase (dự báo nền kinh tế 30 nghìn tỷ đô la vào năm 2030) đại diện cho các hoạt động cơ sở hạ tầng dài hạn. Tuy nhiên, toàn bộ tiềm năng của chúng chỉ có thể được hiện thực hóa nếu ngành vượt ra ngoài các chu kỳ câu chuyện ngắn hạn và áp dụng một cách tiếp cận kiên nhẫn hơn, tập trung vào phát triển. Thách thức vẫn là kích hoạt người dùng chính thống và người tạo nội dung trong Web3 bằng cách tích hợp trải nghiệm trên chuỗi liền mạch nhằm thưởng cho sự tương tác của người dùng, như các nền tảng như T-Rex hướng tới, chống lại hiệu quả vấn đề "thành phố ma kỹ thuật số" thông qua "nền kinh tế chú ý" bền vững.