Résumé Exécutif
Le co-fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, prévoit une crise imminente de la zone euro découlant de la fuite des capitaux français, nécessitant une intervention massive de la Banque Centrale Européenne et orientant les capitaux vers des actifs tangibles tels que le Bitcoin.
L'événement en détail
Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX, a présenté un scénario lors de Token2049 prévoyant une crise systémique au sein de la zone euro, pouvant potentiellement mener à la sortie de la France de l'union monétaire. Cette prévision se concentre sur une fuite significative des capitaux de France, une tendance attestée par les données du système TARGET de la Banque Centrale Européenne (BCE), qui indique que la France a connu la plus grande sortie de capitaux de la zone euro depuis 2021. Cette sortie, principalement vers des pays comme l'Allemagne, souligne la position financière précaire de la France, caractérisée par une position nette d'investissement de -38% du PIB.
Hayes soutient que, contrairement aux États-Unis, la France ne jouit pas du statut de monnaie de réserve et dépend du financement de nations excédentaires comme l'Allemagne et le Japon. Cependant, les politiques « America First » de Donald Trump provoquent un rapatriement des fonds vers ces pays excédentaires, limitant ainsi l'accès de la France à des financements cruciaux. Cette situation place la BCE face à un dilemme critique : soit imprimer des sommes substantielles pour soutenir la France, risquant un contrôle fiscal sur les États membres, soit permettre une crise semblable au Brexit. Hayes estime qu'une initiative française vers des contrôles de capitaux pourrait nécessiter que la BCE imprime 5 000 milliards d'euros pour renflouer le système bancaire européen, ce qui forcerait inévitablement d'autres banques centrales mondiales, y compris celles du Japon et des États-Unis, à s'engager dans une expansion monétaire similaire.
Mécanismes Financiers et Positionnement Stratégique
Les mécanismes financiers prédits impliquent un déplacement significatif des capitaux des actifs européens traditionnels, en particulier ceux libellés en euros, vers des actifs considérés comme des valeurs refuges. La hausse des rendements des obligations françaises à 10 ans et l'élargissement du différentiel de rendement entre la dette française et allemande soulignent l'anxiété des investisseurs concernant le déficit record de la France et sa flexibilité budgétaire limitée. Cet indicateur de stress dans la zone euro signale un besoin potentiel d'intervention extraordinaire de la BCE.
Hayes conseille aux investisseurs de se désengager des actifs européens en prévision d'une impression monétaire à grande échelle dans la zone euro. Cette stratégie reflète une posture défensive contre la dévaluation de la monnaie et les risques financiers systémiques. Le mécanisme financier sous-jacent est une fuite vers la qualité et la liquidité, où les actifs indépendants des systèmes de monnaie fiduciaire souverains, tels que le Bitcoin et l'or, deviennent de plus en plus attractifs. Par exemple, le Bitcoin a démontré sa capacité en tant que réserve de valeur alternative, les bons du Trésor américain ayant perdu 84 % de leur valeur par rapport au Bitcoin depuis 2021, ce qui indique une tendance à long terme de déclin des monnaies fiduciaires.
Implications sur le marché
Les prédictions de Hayes ont des implications significatives pour l'écosystème Web3 au sens large, l'allocation d'actifs des entreprises et le sentiment des investisseurs. Une vague mondiale d'impression monétaire, telle qu'il la prévoit, dévaluerait probablement les monnaies fiduciaires, renforçant ainsi le rôle du Bitcoin en tant que couverture contre l'inflation et les risques financiers systémiques. Cela pourrait consolider la position du Bitcoin dans les trésoreries d'entreprise et parmi les investisseurs institutionnels, à l'image des mouvements précurseurs de certaines sociétés cotées en bourse. Hayes a déclaré qu'il voyait le Bitcoin atteindre 1 million de dollars d'ici 2028, tiré par ces vents macroéconomiques favorables et des changements de politique monétaire agressifs, signalant un « pivot mondial vers la liquidité ».
Le potentiel d'une crise de la zone euro et d'un assouplissement monétaire subséquent pourrait alimenter une adoption accrue et une appréciation des prix des actifs tangibles. En août 2025, le Bitcoin a atteint 123 500 dollars par BTC, tandis que l'or a atteint un record de 3 703 dollars par once en septembre 2025, illustrant l'intérêt institutionnel croissant et la valeur perçue de ces actifs en période d'incertitude. Les analystes de la Deutsche Bank ont même suggéré qu'il y avait de la place pour que le Bitcoin entre dans les réserves des banques centrales d'ici 2030.
Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a exprimé de vives préoccupations concernant les politiques pro-crypto des États-Unis, y compris les propositions de Réserve Stratégique de Bitcoin et de déréglementation, avertissant que celles-ci pourraient « semer les graines de la prochaine crise financière mondiale ». Les déclarations de De Galhau, faites le 17 mars 2025, critiquaient l'encouragement des crypto-actifs et de la finance non bancaire aux États-Unis, suggérant qu'ils pourraient entraîner une manipulation du marché et exposer les institutions financières à des risques sans précédent. Son avertissement a suivi un repli du marché où le Bitcoin a chuté en dessous de 85 000 dollars.
En réponse à ces risques potentiels, les autorités européennes accélèrent l'introduction d'une réglementation crypto plus stricte et le développement d'un euro numérique. La BCE estime que ces actions sont nécessaires pour contrebalancer la politique américaine et assurer la stabilité financière. Le Comité européen du risque systémique (CERS) a recommandé l'interdiction des stablecoins multi-émissions, reflétant les préoccupations selon lesquelles les stablecoins adossés au dollar pourraient menacer la souveraineté monétaire de l'euro. Le directeur général du Mécanisme européen de stabilité, Pierre Gramegna, a averti que l'adoption des crypto-monnaies par l'Amérique pourrait miner la position internationale de l'euro.
Le défenseur du Bitcoin Max Keiser considère la crise obligataire croissante en France comme une opportunité pour le Bitcoin de servir de solution à un éventuel effondrement financier européen. L'analyste macroéconomique Lyn Alden anticipe également que des actifs comme l'or ou le Bitcoin pourraient offrir une protection aux investisseurs face à la volatilité attendue du marché et aux incertitudes liées aux guerres tarifaires et aux changements de liquidité mondiale au cours des deux prochaines années.
Contexte Plus Large
La situation qui se déroule met en lumière une lutte géopolitique et financière plus large autour des flux de capitaux mondiaux et de l'influence monétaire. Les politiques « America First » de Trump et l'approche assouplie de la SEC envers les crypto-monnaies sous son administration créent un environnement perçu par certains régulateurs européens comme privilégiant l'expansion au détriment de la stabilité. La prépondérance croissante des stablecoins bancarisés aux États-Unis suscite également des inquiétudes pour les décideurs politiques européens, qui craignent qu'ils n'érodent davantage l'influence de l'euro. Cela a incité la BCE à se concentrer sur une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) pour contrecarrer la domination des monnaies numériques adossées au dollar.
L'économie mondiale est confrontée aux défis des déficits budgétaires croissants, ce qui, selon Hayes, forcera éventuellement les investisseurs à chercher refuge dans des actifs tangibles. Même avec la volatilité à court terme du marché boursier due à la hausse des taux, la situation macroéconomique globale pointe vers un pivot mondial vers la liquidité, où des actifs comme le Bitcoin et l'or offrent un refuge perçu contre l'érosion du pouvoir d'achat inhérente à un assouplissement monétaire agressif. Les débats en cours et les manœuvres réglementaires indiquent un avenir dynamique et incertain tant pour les systèmes financiers traditionnels que pour le paysage émergent des actifs numériques.
source :[1] Discours d'Arthur Hayes à Token2049 : Changements mondiaux, de « l'Amérique d'abord » à la crise systémique de la zone euro | PANews (https://www.panewslab.com/zh/articles/1eecddf ...)[2] Arthur Hayes voit le Bitcoin à 1 million de dollars avant 2028, exhorte l'Europe à « retirer son argent » - UseTheBitcoin (https://usethebitcoin.com/arthur-hayes-sees-b ...)[3] Politiques crypto de Trump : Une recette pour la crise financière, selon le gouverneur de la Banque de France (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)