Định giá OpenAI đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng từ nhà đầu tư
## Chi tiết sự kiện
Tính đến tháng 12 năm 2025, **OpenAI** vẫn là một công ty tư nhân không có cổ phiếu niêm yết công khai. Tuy nhiên, tình hình tài chính của công ty đã được định hình bởi một đợt bán cổ phiếu thứ cấp mang tính bước ngoặt vào tháng 10 năm 2025, nơi nhân viên và các nhà đầu tư sớm đã bán **6,6 tỷ USD** cổ phiếu, thiết lập một định giá ngụ ý khoảng **500 tỷ USD**. Giao dịch này đã đưa OpenAI trở thành startup giá trị nhất thế giới, vượt qua SpaceX.
Các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận phải đối mặt với một bối cảnh phức tạp. Trên các thị trường thứ cấp tư nhân như **Forge Global**, cổ phiếu được định giá cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, với giá phái sinh là **723,12 USD** tính đến ngày 7 tháng 12 năm 2025. Đồng thời, một phiên bản token hóa, mang tính đầu cơ của cổ phiếu trước IPO được giao dịch trên chuỗi khối Solana dưới mã **OPENAI**, với giá ở mức giữa 800 USD. Các công cụ này rất biến động và không phải là cổ phiếu trực tiếp của công ty.
## Hàm ý thị trường
Một báo cáo gần đây của **Bloomberg** chỉ ra rằng tâm lý của Phố Wall đang nguội lạnh, với các nhà đầu tư bắt đầu xem OpenAI ít như một vị cứu tinh AI và nhiều hơn như một rủi ro tiềm tàng cho danh mục đầu tư do chi tiêu tiền mặt khổng lồ và thiếu lợi nhuận. Dữ liệu cho thấy một rổ cổ phiếu có mức độ tiếp xúc cao với **OpenAI** đã mang lại **74%** trong năm 2025, tụt hậu đáng kể so với một rổ đối thủ liên quan đến **Alphabet (Google)**, vốn đã gần như tăng gấp đôi. Điều này cho thấy thị trường đang chuyển từ sự cường điệu thuần túy sang các yếu tố cơ bản, ưu tiên các công ty AI có lợi nhuận, đã thành lập.
Sự thay đổi này đã không ngăn cản tất cả vốn. Người sáng lập **SoftBank** Masayoshi Son được cho là đã bán toàn bộ **5,8 tỷ USD cổ phần trong Nvidia** của tập đoàn để tài trợ cho một khoản đầu tư lớn vào **OpenAI** và các dự án trung tâm dữ liệu AI liên quan. Động thái này làm nổi bật lượng vốn khổng lồ cần thiết để cạnh tranh trong không gian AI và củng cố vai trò của các công ty đối tác công khai như phương tiện chính cho hầu hết các nhà đầu tư. Chẳng hạn, nhà điều hành trung tâm dữ liệu của Úc **NEXTDC** đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình tăng gần **11%** sau khi ký biên bản ghi nhớ với **OpenAI** để xây dựng một khuôn viên AI mới.
## Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích tài chính ngày càng xem xét kỹ lưỡng khả năng tồn tại lâu dài của **OpenAI**. Một ghi chú nghiên cứu của **HSBC** dự báo một khoản thiếu hụt tài chính đáng kinh ngạc là **207 tỷ USD** vào năm 2030, với chi phí cơ sở hạ tầng có thể đạt tới **792 tỷ USD** từ cuối năm 2025 đến năm 2030. Phân tích của **Deutsche Bank** cũng lặp lại mối lo ngại này, ước tính **OpenAI** có thể tích lũy **143 tỷ USD dòng tiền tự do âm** từ năm 2024 đến năm 2029—một con số lớn hơn tổng lỗ ban đầu của **Amazon**, **Tesla**, **Spotify** và **Uber** cộng lại.
Thêm vào giọng điệu thận trọng, nhà đầu tư nổi tiếng **Michael Burry** của "The Big Short" gần đây đã so sánh **OpenAI** với **Netscape**, công ty được yêu thích trong bong bóng dot-com những năm 1990 đã sụp đổ sau IPO. Sự hoài nghi cấp cao này có thể ảnh hưởng đến tâm lý xung quanh các sản phẩm **OpenAI** được token hóa và các quỹ theo chủ đề AI.
Bất chấp những cảnh báo, các cuộc thảo luận về IPO vẫn tiếp diễn. Reuters báo cáo rằng **OpenAI** đang đặt nền móng cho một đợt chào bán công khai sớm nhất là vào năm 2026, với một số cố vấn tin rằng nó có thể có giá trị lên tới **1 nghìn tỷ USD**.
## Bối cảnh rộng hơn
Các ưu tiên chiến lược của **OpenAI** dường như đang thay đổi để đáp lại áp lực cạnh tranh. Công ty được cho là đã tuyên bố "mã đỏ" để đẩy nhanh việc ra mắt mô hình **GPT-5.2** sau khi chứng kiến thị phần bị mất vào tay **Google's Gemini 3**. Động thái này liên quan đến việc phân bổ lại tài nguyên và trì hoãn các sáng kiến khác, bao gồm các tính năng quảng cáo và thương mại được dự đoán trước đây được coi là đòn bẩy kiếm tiền chính. Sự rút lại này cho thấy **OpenAI** đang ưu tiên tính ưu việt của sản phẩm và giữ chân người dùng hơn là lợi nhuận ngắn hạn.
Sự xuất hiện của cổ phiếu token hóa trước IPO như token **OPENAI** trên Solana đại diện cho một sự phát triển đáng kể trong thị trường tài chính. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân và nhỏ hơn một phương tiện để đầu cơ vào sự tăng trưởng của một thực thể tư nhân lớn. Tuy nhiên, các công cụ không được kiểm soát này mang theo những rủi ro đáng kể, bao gồm việc thiếu quyền sở hữu trực tiếp, các vấn đề về khả năng thanh toán của nền tảng và khả năng giá có sự chênh lệch lớn so với giá niêm yết công khai cuối cùng.
