Tóm tắt
- Báo cáo thu nhập của Meta vào ngày 29 tháng 4 sẽ kiểm tra xem liệu việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI có thể duy trì mức tăng trưởng doanh thu trên 20% tại một công ty đã tạo ra khoảng 200 tỷ USD tổng doanh thu trong năm tài chính 2025 trong khi đồng thời lỗ gần 19 tỷ USD từ hoạt động của Reality Labs. Ở mức 670,91 USD mỗi cổ phiếu và vốn hóa thị trường 1,7 nghìn tỷ USD, Meta Platforms đang giao dịch ở mức gấp khoảng 22 lần thu nhập dự phóng — một mức định giá đòi hỏi sự thực thi liên tục trong việc kiếm tiền từ AI trên toàn hệ sinh thái Family of Apps của mình.
- Sự thống trị của Family of Apps: Hoạt động kinh doanh quảng cáo cốt lõi của Meta trên Facebook, Instagram, WhatsApp và Messenger đã tạo ra 198,76 tỷ USD trong năm tài chính 2025, chiếm 98,9% tổng doanh thu với biên lợi nhuận hoạt động gần 50%. Những cải tiến trong việc nhắm mục tiêu quảng cáo do AI thúc đẩy đã trở thành chất xúc tác chính đằng sau các quý tăng trưởng doanh thu liên tiếp trên 20%.
- Threads đạt 750 triệu MAU: Đối thủ cạnh tranh X của Meta đã đạt 750 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và đang tiếp cận khả năng kiếm tiền có ý nghĩa, trong khi các tính năng thương mại của WhatsApp đang khai thác doanh thu tại các thị trường mới nổi nơi mức độ thâm nhập quảng cáo của Meta vẫn còn thấp.
- Bước ngoặt chi tiêu vốn (Capex): Meta đã chi khoảng 72 tỷ USD cho chi tiêu vốn vào năm 2025, với các hướng dẫn cho thấy sự tiếp tục đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI. Câu hỏi đặt ra là liệu khoản chi tiêu này có tạo ra lợi nhuận gia tăng cho doanh thu quảng cáo hay trở thành gánh nặng cho dòng tiền tự do.
Các ước tính đồng thuận cho thu nhập Quý 1 2026 của Meta, báo cáo vào thứ Tư ngày 29 tháng 4 sau khi thị trường đóng cửa, chỉ ra sức mạnh tiếp tục trong mảng kinh doanh quảng cáo cốt lõi cùng với sự giám sát liên tục đối với chi tiêu của Reality Labs.
Wall Street kỳ vọng doanh thu khoảng 52 đến 54 tỷ USD cho quý này, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 18% đến 22% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đồng thuận ở mức gần 8,80 USD đến 9,20 USD, dựa trên kết quả Quý 4 năm tài chính 2025 là 8,48 USD vốn đã vượt ước tính 4,8%. Biên lợi nhuận hoạt động cho Family of Apps dự kiến sẽ duy trì ở mức gần 50%, chứng minh khả năng sinh lời phi thường của cỗ máy quảng cáo Meta ngay cả khi công ty đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI.
Các chỉ số chính cần theo dõi ngoài các con số tiêu đề bao gồm số người hoạt động hàng ngày trên toàn Family of Apps (đã vượt qua 3,3 tỷ vào Quý 4), doanh thu trung bình trên mỗi người (vẫn còn dư địa tăng trưởng đặc biệt là ngoài Bắc Mỹ), và các khoản lỗ hoạt động của Reality Labs (dao động khoảng 4,5 đến 5 tỷ USD mỗi quý trong suốt năm 2025). Những bình luận của ban quản lý về kế hoạch chi tiêu vốn AI cho phần còn lại của năm 2026 có khả năng sẽ tác động đến cổ phiếu nhiều hơn bất kỳ con số quý đơn lẻ nào.
Các nhà đầu tư cũng nên lắng nghe các cập nhật về diễn biến quy định, đặc biệt là việc thực thi Đạo luật Thị trường Kỹ thuật số của Liên minh Châu Âu và bất kỳ hạn chế quảng cáo nào liên quan đến GDPR có thể ảnh hưởng đến khả năng triển khai việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI của Meta tại thị trường lớn thứ hai của mình.
Luận điểm trung tâm để sở hữu cổ phiếu Meta rất đơn giản: công ty đã xây dựng nền tảng quảng cáo được hỗ trợ bởi AI tinh vi nhất trong lịch sử, và lợi nhuận từ khoản đầu tư đó đang tăng tốc thay vì giảm bớt.
Những cải tiến trong việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI của Meta trong hai năm qua đã thay đổi căn bản tính kinh tế của quảng cáo kỹ thuật số. Bộ công cụ AI Advantage+, tự động hóa việc tạo chiến dịch, nhắm mục tiêu đối tượng và tối ưu hóa sáng tạo, hiện có ảnh hưởng đến hơn 70% doanh thu quảng cáo trên nền tảng. Các nhà quảng cáo sử dụng Advantage+ báo cáo lợi nhuận trên chi tiêu quảng cáo cao hơn 20% đến 30% so với các chiến dịch được cấu hình thủ công, tạo ra một chu kỳ tích cực: kết quả tốt hơn thu hút ngân sách lớn hơn, từ đó tạo ra nhiều dữ liệu đào tạo hơn cho các mô hình AI của Meta, giúp cải thiện hơn nữa hiệu suất quảng cáo.
Quy mô lợi thế dữ liệu của Meta là khó có thể nói quá. Với 3,3 tỷ người hoạt động hàng ngày trên Facebook, Instagram, WhatsApp và Messenger, Meta xử lý nhiều dữ liệu hành vi của bên thứ nhất hơn bất kỳ nền tảng quảng cáo nào khác. Trong thế giới hậu cookie, hậu ATT, nơi dữ liệu bên thứ ba trở nên không đáng tin cậy, hào khóa dữ liệu bên thứ nhất này đã trở thành tài sản cạnh tranh giá trị nhất của Meta. Trong khi Alphabet cạnh tranh thông qua dữ liệu ý định Tìm kiếm và Snap hay Pinterest cung cấp các định dạng khác biệt, không bên nào sánh được với chiều rộng và chiều sâu của biểu đồ người dùng đa nền tảng của Meta.
Khả năng kiếm tiền từ Reels xứng đáng được chú ý đặc biệt. Instagram Reels đã thu hẹp khoảng cách kiếm tiền với Stories và Feed, với doanh thu trên mỗi lượt hiển thị hiện nằm trong khoảng 15% so với quảng cáo trên Feed. Điều này có ý nghĩa quan trọng vì việc tiêu thụ Reels tiếp tục tăng trưởng như một phần của tổng thời gian dành cho Instagram, nghĩa là khả năng kiếm tiền tổng thể đang tăng lên khi sự kết hợp định dạng chuyển dịch sang Reels. Hai năm trước, Reels là một trở ngại cho việc kiếm tiền. Ngày nay, nó là một động lực đẩy.
Các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI cũng đang cho phép các định dạng quảng cáo mới. Các công cụ AI tạo sinh của Meta hiện cho phép các nhà quảng cáo tự động tạo ra hàng trăm biến thể sáng tạo quảng cáo, thử nghiệm chúng với các phân khúc đối tượng khác nhau và tối ưu hóa trong thời gian thực. Khả năng này đặc biệt có giá trị đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ vốn thiếu nguồn lực để sản xuất nội dung sáng tạo chất lượng cao ở quy mô lớn. Meta báo cáo rằng hơn 4 triệu nhà quảng cáo đã sử dụng các công cụ sáng tạo AI tạo sinh của mình vào năm 2025, tăng từ mức dưới 1 triệu vào năm 2024.
Reality Labs vẫn là khía cạnh gây tranh cãi nhất trong luận điểm đầu tư vào Meta. Phân khúc này đã tạo ra 19,19 tỷ USD doanh thu trong năm tài chính 2025 — một quy mô kinh doanh đáng kể theo bất kỳ tiêu chuẩn nào — nhưng lại ghi nhận khoản lỗ hoạt động khoảng 19 tỷ USD, trở thành một trong những hoạt động gây thua lỗ lớn nhất trong lịch sử doanh nghiệp.
Các khoản lỗ phản ánh niềm tin của CEO Mark Zuckerberg rằng điện toán không gian, thực tế tăng cường và thực tế ảo sẽ định nghĩa nền tảng điện toán lớn tiếp theo. Khoản đầu tư của Meta trải dài từ phần cứng (tai nghe Quest, kính thông minh Ray-Ban Meta), phần mềm (Horizon Worlds, hệ điều hành Meta Quest), đến các nghiên cứu nền tảng trong các lĩnh vực như giao diện thần kinh, xúc giác và hình đại diện thực tế như ảnh chụp.
Kính thông minh Ray-Ban Meta đã nổi lên như sản phẩm hứa hẹn nhất về mặt thương mại của Reality Labs. Sự hợp tác với EssilorLuxottica đã tạo ra một thiết bị đeo mà người tiêu dùng thực sự muốn sử dụng hàng ngày — chủ yếu nhờ vào camera, âm thanh và các tính năng trợ lý Meta AI hơn là bất kỳ khả năng thực tế tăng cường nào. Doanh số bán ra đã vượt kỳ vọng của thị trường vào năm 2025, và thế hệ tiếp theo dự kiến ra mắt vào cuối năm 2026 được cho là sẽ tích hợp màn hình hiển thị trường nhìn hạn chế, thu hẹp khoảng cách giữa kính thông minh và kính AR thực thụ.
Tuy nhiên, nền tảng VR xã hội Horizon Worlds và tầm nhìn metaverse rộng lớn hơn vẫn tiếp tục gặp khó khăn trong việc thu hút và giữ chân người dùng. Thách thức cơ bản vẫn không thay đổi: phần cứng VR vẫn chưa đủ thoải mái, giá cả phải chăng hoặc hấp dẫn để được chấp nhận rộng rãi, và việc xây dựng một nền tảng xã hội đòi hỏi một lượng người dùng tới hạn mà VR vẫn chưa đạt tới.
Đối với các nhà đầu tư, Reality Labs thực chất là một quyền chọn mua. Khoản lỗ 19 tỷ USD hàng năm được tài trợ hoàn toàn bởi lợi nhuận của Family of Apps, nghĩa là nó không đe dọa đến sự ổn định tài chính của Meta. Nếu điện toán không gian trở thành nền tảng điện toán tiếp theo — một giả thuyết hợp lý nhưng chưa chắc chắn — khoản đầu tư sớm của Meta có thể tạo ra một vị thế nền tảng tương đương với những gì iOS và Android đại diện trong mảng di động. Nếu không, các khoản lỗ này sẽ là gánh nặng cho thu nhập mà thị trường đã khấu trừ một phần vào mức bội số thu nhập dự phóng 22 lần hiện tại.
Ngoài mảng kinh doanh quảng cáo Facebook và Instagram cốt lõi, Meta đang xây dựng thêm hai cỗ máy doanh thu mà thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ.
Threads, nền tảng xã hội dựa trên văn bản của Meta ra mắt vào tháng 7 năm 2023, đã đạt 750 triệu người dùng hoạt động hàng tháng — một quy mô mà Twitter (nay là X) phải mất hơn một thập kỷ mới đạt được. Nền tảng này hưởng lợi từ biểu đồ xã hội của Instagram, cung cấp hiệu ứng mạng tích hợp mà các nền tảng cạnh tranh không thể sao chép. Threads vẫn chưa được kiếm tiền một cách có ý nghĩa; Meta đã bắt đầu thử nghiệm quảng cáo ở một số thị trường chọn lọc, nhưng đóng góp doanh thu vẫn không đáng kể.
Tuy nhiên, cơ hội là rất lớn. Twitter đã tạo ra khoảng 4 đến 5 tỷ USD doanh thu quảng cáo hàng năm ở thời kỳ đỉnh cao. Với 750 triệu MAU và công nghệ nhắm mục tiêu quảng cáo vượt trội của Meta, Threads thực tế có thể tạo ra từ 3 đến 6 tỷ USD doanh thu hàng năm sau khi được khai thác kiếm tiền đầy đủ — một tiềm năng tăng trưởng gia tăng thuần túy không được phản ánh trong hầu hết các mô hình của nhà phân tích. Khả năng kiếm tiền dự kiến sẽ mở rộng đáng kể qua nửa sau năm 2026 và sang năm 2027.
WhatsApp đại diện cho một cơ hội dài hạn thậm chí còn lớn hơn. Với hơn 2 tỷ người dùng trên toàn cầu, WhatsApp là nền tảng nhắn tin thống trị ở hầu hết các thị trường ngoài Hoa Kỳ và Trung Quốc. Chiến lược kiếm tiền của Meta cho WhatsApp tập trung vào ba trụ cột: tin nhắn doanh nghiệp (thu phí doanh nghiệp cho dịch vụ khách hàng và tin nhắn giao dịch), quảng cáo nhấp-đến-WhatsApp trên Facebook và Instagram (dẫn người dùng vào cuộc hội thoại WhatsApp với doanh nghiệp), và Thương mại WhatsApp (cho phép mua sắm và thanh toán trong ứng dụng).
Quảng cáo nhấp-đến-WhatsApp đã đặc biệt thành công, tạo ra doanh thu hàng năm ước tính khoảng 10 tỷ USD trở lên bằng cách định tuyến người dùng từ các bề mặt quảng cáo của Meta vào các cuộc hội thoại trực tiếp với doanh nghiệp. Thương mại WhatsApp, bao gồm thanh toán trong ứng dụng tại Ấn Độ và Brazil, đại diện cho biên giới kiếm tiền tiếp theo. Nếu Meta có thể thiết lập WhatsApp như một nền tảng thương mại tại các thị trường mới nổi — tương tự như những gì WeChat đã đạt được ở Trung Quốc — tiềm năng doanh thu sẽ được đo bằng hàng chục tỷ USD.
Ở mức 670,91 USD mỗi cổ phiếu, Meta giao dịch ở mức gấp khoảng 22 lần thu nhập dự phóng — một bội số hợp lý đối với một công ty có doanh thu tăng trưởng trên 20% với biên lợi nhuận hoạt động 50% trong mảng kinh doanh cốt lõi, nhưng đồng thời cũng phản ánh sự thận trọng của thị trường đối với các khoản lỗ của Reality Labs và cường độ chi tiêu vốn.
Mô hình định giá ba kịch bản của chúng tôi đưa ra các kết quả sau.
Kịch bản Lạc quan (900 USD, xác suất 20%): Việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trên 25% cho đến năm tài chính 2027. Threads đạt mức kiếm tiền đầy đủ, đóng góp 5 tỷ USD doanh thu hàng năm vào năm tài chính 2027. Thương mại WhatsApp có sức hút tại Ấn Độ và Brazil. Lỗ của Reality Labs thu hẹp khi kính thông minh Ray-Ban Meta đạt quy mô phổ thông. Áp dụng bội số 28 lần thu nhập dự phóng trên EPS ước tính cho năm dương lịch 2027 là khoảng 32 USD sẽ cho mức giá 900 USD mỗi cổ phiếu.
Kịch bản Cơ sở (780 USD, xác suất 50%): Doanh thu tăng trưởng ở mức 18% đến 20% hàng năm cho đến năm tài chính 2027, nhờ những cải tiến liên tục về quảng cáo AI và việc kiếm tiền từ Threads giai đoạn đầu. Lỗ của Reality Labs ổn định ở mức hiện tại. Biên lợi nhuận hoạt động cho Family of Apps duy trì ở mức gần 50%. Việc mua lại cổ phiếu mạnh mẽ (Meta đã mua lại 26,26 tỷ USD vào năm 2025) hỗ trợ tăng trưởng EPS cao hơn tăng trưởng doanh thu. Áp dụng bội số 25 lần thu nhập dự phóng trên EPS ước tính cho năm dương lịch 2027 là khoảng 31 USD sẽ cho mức giá 780 USD mỗi cổ phiếu. Đây là mục tiêu giá chính của chúng tôi.
Kịch bản Tiêu cực (550 USD, xác suất 30%): Các hành động pháp lý của EU hạn chế việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI, làm giảm tăng trưởng doanh thu tại Châu Âu xuống mức một chữ số. Lỗ của Reality Labs nới rộng khi Zuckerberg tăng gấp đôi khoản đầu tư vào điện toán không gian. Tính chu kỳ của thị trường quảng cáo gây ra sự sụt giảm chi tiêu trong số các nhà quảng cáo lớn nhất của Meta. Chi tiêu vốn vượt quá 80 tỷ USD mà không có lợi nhuận doanh thu tương ứng. Áp dụng bội số 18 lần thu nhập dự phóng trên EPS ước tính cho năm dương lịch 2027 là khoảng 30,50 USD sẽ cho mức giá 550 USD mỗi cổ phiếu.
Mục tiêu giá theo trọng số xác suất trên tất cả các kịch bản là khoảng 735 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng 10% so với giá hiện tại. Chúng tôi đặt mục tiêu giá ở mức 780 USD, phản ánh những gì chúng tôi tin là các tiềm năng chưa được định giá đầy đủ trong việc kiếm tiền từ Threads và WhatsApp cũng như việc thị trường khấu trừ quá mức rủi ro từ Reality Labs.
Bốn rủi ro cần sự chú ý của nhà đầu tư trước báo cáo thu nhập vào thứ Tư.
Rào cản quy định tại Châu Âu: Đạo luật Thị trường Kỹ thuật số của Liên minh Châu Âu và các hành động thực thi GDPR đang diễn ra đại diện cho mối đe dọa trực tiếp nhất đối với mô hình kinh doanh của Meta. EU đã chỉ định Meta là người gác cổng (gatekeeper) theo DMA, khiến Facebook, Instagram và WhatsApp phải chịu các yêu cầu về khả năng tương tác và hạn chế chia sẻ dữ liệu đa nền tảng có thể làm suy yếu hiệu quả của việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI. Tiền phạt theo DMA có thể lên tới 10% doanh thu toàn cầu. Mặc dù cho đến nay Meta đã thích nghi với các quy định của Châu Âu mà không có tác động đáng kể đến doanh thu, nhưng quỹ đạo quy định đang thắt chặt hơn, và việc bắt buộc tách rời dữ liệu đa nền tảng sẽ gây bất lợi về cấu trúc cho mô hình quảng cáo của Meta so với các đối thủ cạnh tranh.
Tốc độ đốt tiền của Reality Labs: Khoản lỗ hoạt động hàng năm 19 tỷ USD từ Reality Labs là bền vững nhờ lợi nhuận của Family of Apps, nhưng nó nén thu nhập và dòng tiền tự do theo cách làm hạn chế bội số định giá tăng trưởng. Nếu Zuckerberg tăng tốc đầu tư vào điện toán không gian — như ông đã làm trong lịch sử khi tin tưởng vào một định hướng chiến lược — các khoản lỗ có thể nới rộng hơn, thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.
Tính chu kỳ của thị trường quảng cáo: Khoảng 97% doanh thu của Meta đến từ quảng cáo, khiến công ty chịu ảnh hưởng lớn từ các chu kỳ kinh tế vĩ mô. Một cuộc suy thoái hoặc sự chậm lại đáng kể trong chi tiêu của người tiêu dùng có thể gây ra sự sụt giảm trong ngân sách quảng cáo, đặc biệt là trong số các doanh nghiệp vừa và nhỏ vốn tạo nên tệp nhà quảng cáo lâu dài của Meta. Công ty đã chứng minh được khả năng phục hồi trong đợt suy thoái quảng cáo năm 2022, nhưng giai đoạn đó cũng đã gây ra mức giảm 65% giá cổ phiếu.
Rủi ro thực thi chi tiêu vốn (Capex): Meta đã chi khoảng 72 tỷ USD chi tiêu vốn vào năm 2025 và đang hướng tới việc tiếp tục chi tiêu mạnh mẽ. Phần lớn khoản đầu tư này được dành cho cơ sở hạ tầng AI — trung tâm dữ liệu, GPU và chip tùy chỉnh. Nếu lợi nhuận gia tăng từ việc nhắm mục tiêu quảng cáo bằng AI bắt đầu giảm bớt, hoặc nếu động lực cạnh tranh buộc Meta phải chi trả tương xứng với Alphabet và Microsoft mà không có mức tăng doanh thu tương ứng, chương trình chi tiêu vốn có thể trở thành một gánh nặng làm phá hủy giá trị đối với lợi nhuận.
Kết luận
Chúng tôi xếp hạng Meta Platforms là Mua với mục tiêu giá 780 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 16% so với mức giá hiện tại là 670,91 USD. Luận điểm đầu tư dựa trên ba trụ cột: cỗ máy quảng cáo hỗ trợ bởi AI tạo ra mức tăng trưởng trên 20% với biên lợi nhuận 50%, hai nền tảng chưa được khai thác kiếm tiền đầy đủ (Threads với 750 triệu MAU và WhatsApp với 2 tỷ người dùng) có tiềm năng doanh thu hàng tỷ USD, và mức định giá dự phóng chỉ 22 lần thu nhập đã phản ánh phần lớn rủi ro từ Reality Labs.
Báo cáo thu nhập Quý 1 vào thứ Tư là chất xúc tác tức thời. Thị trường sẽ tập trung vào tính bền vững của tăng trưởng doanh thu, khả năng phục hồi biên lợi nhuận của Family of Apps và bất kỳ tín hiệu nào về tốc độ kiếm tiền từ Threads. Những bình luận của ban quản lý về lợi nhuận chi tiêu vốn AI và các mốc quan trọng của Reality Labs sẽ định hình câu chuyện cho phần còn lại của năm 2026.
Đối với độc giả theo dõi chu kỳ thu nhập rộng hơn của nhóm Mag-7, phạm vi đưa tin của chúng tôi về các thông báo Cloud Next của Alphabet và thiết lập trước thu nhập minh họa cách đầu tư cơ sở hạ tầng AI đang tái định hình bối cảnh cạnh tranh mà Meta đang hoạt động, trong khi phân tích của chúng tôi về cơ sở hạ tầng thanh toán của Visa cung cấp một cái nhìn tương phản về các doanh nghiệp nền tảng có biên lợi nhuận cao đang giao dịch ở các mức bội số cao cấp.
Các câu hỏi thường gặp
Meta Platforms báo cáo thu nhập Quý 1 năm tài chính 2026 vào thứ Tư, ngày 29 tháng 4 năm 2026, sau khi thị trường đóng cửa, với một cuộc gọi hội nghị được lên lịch vào tối cùng ngày. Các chỉ số chính cần theo dõi bao gồm tổng doanh thu (đồng thuận khoảng 52 đến 54 tỷ USD), thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (đồng thuận 8,80 USD đến 9,20 USD), biên lợi nhuận hoạt động của Family of Apps (dự kiến gần 50%), số người hoạt động hàng ngày trên toàn Family of Apps, và các khoản lỗ hoạt động của Reality Labs. Hướng dẫn của ban quản lý về kế hoạch chi tiêu vốn và bình luận về lợi nhuận quảng cáo AI có khả năng sẽ thúc đẩy biến động cổ phiếu sau thu nhập nhiều hơn so với chính các con số tiêu đề.
Nền tảng quảng cáo hỗ trợ bởi AI của Meta, tập trung vào bộ công cụ Advantage+, hiện có ảnh hưởng đến hơn 70% tổng doanh thu quảng cáo trên Facebook, Instagram và toàn bộ Family of Apps. Hệ thống tự động hóa việc nhắm mục tiêu đối tượng, tối ưu hóa chiến dịch và tạo nội dung sáng tạo bằng cách sử dụng dữ liệu hành vi từ 3,3 tỷ người hoạt động hàng ngày, mang lại lợi nhuận trên chi tiêu quảng cáo cao hơn 20% đến 30% cho các nhà quảng cáo so với các chiến dịch thủ công. Lợi thế AI này là động lực chính cho mức tăng trưởng doanh thu trên 20% của Meta và trở nên đặc biệt có giá trị trong môi trường hậu cookie, hậu Apple ATT nơi dữ liệu theo dõi của bên thứ ba trở nên không đáng tin cậy. Hơn 4 triệu nhà quảng cáo đã sử dụng các công cụ sáng tạo AI tạo sinh của Meta vào năm 2025, cho phép sản xuất và thử nghiệm tự động hàng trăm biến thể quảng cáo.
Reality Labs đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động khoảng 19 tỷ USD trong năm tài chính 2025, mặc dù tạo ra 19,19 tỷ USD doanh thu từ tai nghe Quest, kính thông minh Ray-Ban Meta và các sản phẩm liên quan. Điều này khiến Reality Labs trở thành một trong những hoạt động gây thua lỗ lớn nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Các khoản lỗ tài trợ cho ván cược dài hạn của CEO Mark Zuckerberg vào điện toán không gian, thực tế tăng cường và thực tế ảo như là nền tảng điện toán lớn tiếp theo. Tuy nhiên, những khoản lỗ này được tài trợ hoàn toàn bởi mảng kinh doanh Family of Apps, vốn hoạt động với biên lợi nhuận khoảng 50% trên mức doanh thu gần 200 tỷ USD. Ở mức bội số thu nhập dự phóng 22 lần hiện tại, thị trường đang khấu trừ một phần rủi ro từ Reality Labs, nhưng việc thu hẹp đáng kể các khoản lỗ sẽ là một chất xúc tác tích cực mạnh mẽ cho cổ phiếu.
Phân tích của chúng tôi xếp hạng Meta Platforms là Mua với mục tiêu giá 780 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá 16% từ mức giá hiện tại là 670,91 USD, khiến đây trở thành một điểm vào hấp dẫn trước báo cáo thu nhập ngày 29 tháng 4. Cổ phiếu giao dịch ở mức gấp khoảng 22 lần thu nhập dự phóng, một bội số hợp lý cho một công ty đạt mức tăng trưởng doanh thu trên 20% với biên lợi nhuận hoạt động 50% trong mảng kinh doanh cốt lõi. Kết quả theo trọng số xác suất của mô hình định giá ba kịch bản của chúng tôi cho kết quả khoảng 735 USD, cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Các chất xúc tác tăng giá chính bao gồm cải tiến nhắm mục tiêu quảng cáo AI liên tục, mở rộng quy mô kiếm tiền từ Threads và sức hút thương mại của WhatsApp. Các rủi ro chính bao gồm hành động pháp lý từ Châu Âu, nới rộng khoản lỗ Reality Labs và tính chu kỳ của thị trường quảng cáo. Một cách tiếp cận thận trọng là thiết lập vị thế trước kỳ thu nhập với kế hoạch gia tăng vị thế nếu có bất kỳ sự sụt giảm nào sau thu nhập.
Threads đã đạt 750 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, một cột mốc mà X (trước đây là Twitter) phải mất hơn một thập kỷ mới đạt được, chứng minh sức mạnh biểu đồ xã hội của Instagram từ Meta như một lợi thế phân phối cho các sản phẩm mới. Threads vẫn chưa được kiếm tiền một cách có ý nghĩa — Meta đã bắt đầu thử nghiệm quảng cáo ở một số thị trường chọn lọc, nhưng đóng góp doanh thu vẫn không đáng kể. Cơ hội kiếm tiền là rất lớn: X đã tạo ra 4 đến 5 tỷ USD doanh thu quảng cáo hàng năm ở thời kỳ đỉnh cao, và Threads với công nghệ nhắm mục tiêu quảng cáo vượt trội của Meta thực tế có thể tạo ra 3 đến 6 tỷ USD hàng năm sau khi được khai thác kiếm tiền đầy đủ. Việc kiếm tiền dự kiến sẽ mở rộng qua nửa sau năm 2026 và sang năm 2027. Lợi thế cạnh tranh so với X là rõ ràng: cơ sở hạ tầng quảng cáo, danh tiếng về an toàn thương hiệu và hệ sinh thái 3,3 tỷ người dùng của Meta cung cấp một nền tảng mà X không thể sánh kịp dưới quyền sở hữu hiện tại.
Miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, khuyến nghị hoặc sự chào mời mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Các phân tích, ý kiến và mục tiêu giá được thể hiện trong tài liệu này là của tác giả và Edgen.tech và không đại diện cho quan điểm của Meta Platforms Inc. hoặc bất kỳ tổ chức liên kết nào. Tất cả dữ liệu tài chính được lấy từ các hồ sơ công khai và Báo cáo Edgen 360° độc quyền và được tin là chính xác tính đến ngày xuất bản nhưng không được bảo đảm. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Các nhà đầu tư nên tiến hành thẩm định riêng và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Edgen.tech và các cộng tác viên của mình có thể nắm giữ vị thế trong các chứng khoán được thảo luận.
