Le secteur des semi-conducteurs analogiques navigue des résultats mitigés au T2 ; les actions d'Impinj bondissent, onsemi décline
Le secteur des semi-conducteurs analogiques a connu des résultats mitigés au deuxième trimestre, Impinj (PI) affichant une forte hausse de son cours après avoir dépassé les prévisions de revenus et de BPA, grâce à une solide performance de la technologie RAIN RFID. Inversement, onsemi (ON) a enregistré une baisse de ses revenus et de son cours en raison de défis dans le secteur automobile. Le secteur global a enregistré un léger dépassement des revenus.
Le secteur des semi-conducteurs analogiques navigue des résultats mitigés au T2 ; les actions d'Impinj bondissent, onsemi décline
Les actions américaines du secteur des semi-conducteurs analogiques ont connu des mouvements variés suite à la publication de leurs rapports de résultats du T2, avec Impinj (NASDAQ:PI) démontrant une résilience remarquable et la confiance des investisseurs par une forte hausse de son cours, tandis qu'onsemi (NASDAQ:ON) a fait face à des vents contraires entraînant une baisse notable de son prix. Le secteur dans son ensemble, comprenant 15 entreprises suivies, a vu ses revenus dépasser collectivement les estimations consensuelles de 2 %, indiquant un environnement de demande mitigé mais globalement en amélioration.
L'événement en détail
Impinj (NASDAQ:PI), un acteur clé dans le matériel et les logiciels d'identification par radiofréquence (RFID), a annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre fiscal 2025 qui ont propulsé le cours de son action significativement à la hausse. L'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires record de 200,4 millions de dollars, ce qui représente une augmentation substantielle de 170 % par rapport au T1 2025 et dépasse largement sa prévision antérieure de 91 à 96 millions de dollars. Ce chiffre d'affaires comprenait 97,9 millions de dollars provenant de son segment Systèmes et 102,5 millions de dollars de son segment ICs de point d'extrémité. Malgré certains rapports antérieurs indiquant une baisse des revenus d'une année sur l'autre, Impinj a notamment dépassé les attentes de revenus des analystes de 4,3 %. Le bénéfice par action (BPA) ajusté a également dépassé les prévisions, atteignant 0,80 $ contre un consensus de 0,70 $, soit une surperformance de 13,6 %. Suite à ces solides résultats, l'action Impinj a bondi de 53,9 %, se négociant à 188,49 $.
Inversement, onsemi (NASDAQ:ON) a annoncé ses résultats du deuxième trimestre 2025 avec des revenus de 1,47 milliard de dollars, marquant une baisse de 15,4 % d'une année sur l'autre. Bien que ce chiffre ait toujours dépassé les attentes des analystes de 1,2 % à 1,5 %, le marché a réagi négativement, faisant chuter le cours de l'action d'onsemi de 15,2 % pour se négocier à 48,20 $. Le bénéfice par action (BPA) non GAAP a été rapporté à 0,53 $, s'alignant sur certaines estimations d'analystes. L'entreprise a connu une compression significative de sa marge, avec sa marge brute non GAAP se contractant de 770 points de base d'une année sur l'autre pour atteindre 37,6 %. Les trois segments d'activité d'onsemi — Automobile, Industriel et autres marchés finaux — ont tous enregistré des baisses allant de 14 % à 16 %.
Analyse de la réaction du marché
Les réactions divergentes du marché soulignent les priorités des investisseurs dans l'espace des semi-conducteurs analogiques. La forte hausse impressionnante du cours d'action d'Impinj peut être attribuée à sa capacité non seulement à dépasser les attentes financières, mais aussi à démontrer une efficacité opérationnelle. La marge brute non GAAP de l'entreprise s'est améliorée, passant de 58,2 % au T2 2024 à 60,4 % au T2 2025, signalant une gestion d'entreprise efficace dans un environnement difficile. Le marché semble récompenser Impinj pour sa position solide et son exécution sur le marché à forte croissance du RAIN RFID, démontrant sa résilience et son potentiel d'expansion continue.
La baisse du cours d'action d'onsemi, malgré le fait d'avoir dépassé les estimations de revenus, reflète des préoccupations plus larges concernant sa forte exposition à l'industrie automobile et des véhicules électriques (VE), qui connaît actuellement un ralentissement de la demande. Une compression significative de la marge et des baisses dans tous les segments clés, en particulier les revenus automobiles qui représentent 50 % de son total, ont souligné ces anxiétés. La prudence des investisseurs a été davantage alimentée par la reconnaissance par la direction de clients prudents et une baisse en pourcentage à un chiffre bas attendue dans les prix dans certains secteurs d'activité.
Contexte plus large et implications
Le secteur global des semi-conducteurs analogiques a enregistré collectivement une augmentation de 2 % des revenus par rapport aux estimations consensuelles. Cependant, les prix moyens des actions sont restés relativement inchangés depuis les derniers résultats financiers, ce qui indique que, bien que les entreprises parviennent à atteindre ou à légèrement dépasser les prévisions de revenus, les catalyseurs positifs significatifs sont souvent spécifiques à l'entreprise.
La performance d'Impinj souligne l'importance croissante de la technologie RFID dans l'optimisation de la chaîne d'approvisionnement et la gestion des stocks. Le marché RFID devrait passer de 15,49 milliards de dollars en 2024 à 37,71 milliards de dollars en 2032, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 11,9 %. L'accent mis par Impinj sur le RAIN RFID, une variante à faible coût et haute performance, le positionne stratégiquement pour capter une part substantielle de ce marché en expansion, qui n'a actuellement qu'environ 0,5 % de pénétration. L'amélioration de l'efficacité opérationnelle et un passage à une rentabilité disciplinée sont également des facteurs critiques.
Pour onsemi, la période actuelle est caractérisée par les analystes comme une "douleur à court terme" avec un "potentiel à long terme". Les usines de l'entreprise fonctionnent à environ 68 % de leur capacité, ce qui affecte les marges brutes d'environ 900 points de base. Stratégiquement, onsemi rationalise son portefeuille de produits en se retirant des activités non essentielles, une mesure qui devrait supprimer environ 300 millions de dollars (5 %) de revenus en 2025. Cela vise à améliorer la rentabilité future en se concentrant sur les produits à marges plus élevées, en particulier les puces en carbure de silicium, et en renforçant sa position dans les véhicules électriques, l'énergie industrielle et les centres de données. L'évaluation de l'entreprise, avec un ratio cours/bénéfice (C/B) combiné de 16,9x, est actuellement inférieure à la moyenne du secteur technologique de 23,2x, ce qui suggère un potentiel de réévaluation future à mesure que sa stratégie prendra effet.
Commentaire d'expert
Le PDG d'onsemi, Hassane El-Khoury, a donné un aperçu de l'orientation stratégique et du positionnement de l'entreprise sur le marché :
> "Notre transformation en cours aboutit à un modèle commercial plus prévisible, reflétant la force de notre stratégie et notre engagement à créer de la valeur à long terme. Nous commençons à voir des signes de stabilisation sur nos marchés finaux, et nous restons bien positionnés pour bénéficier d'une reprise du marché."
Perspectives d'avenir
À l'avenir, Impinj est prête à bénéficier de l'adoption continue et généralisée de la technologie RAIN RFID. Le vaste marché inexploité de la RFID dans diverses industries présente des opportunités de croissance significatives pour l'entreprise. Les investisseurs suivront de près les progrès de la pénétration du marché et l'expansion de l'adoption de sa plateforme.
Pour onsemi, l'avenir immédiat verra probablement la poursuite de la navigation des ajustements de stock au sein du secteur automobile, qui devrait se conclure d'ici la fin de 2025. Bien que les analystes prévoient un rebond significatif du BPA à partir de 2026, une reprise complète du BPA et des ventes aux niveaux de pointe pourrait prendre 2 à 3 ans. Le potentiel de réductions rapides des taux d'intérêt pourrait agir comme un catalyseur en stimulant la demande de VE et de composants connexes, allégeant ainsi la pression sur onsemi. L'approche disciplinée de l'entreprise en matière de structure de coûts et son accent sur la fabrication interne de composants sont considérés comme des avantages clés pour la croissance à long terme et l'amélioration des marges dans un marché en reprise. Les investisseurs surveilleront les signes de stabilisation du marché et l'efficacité des initiatives de rationalisation du portefeuille d'onsemi.
