East 72 Dynasty Trust, Çeşitli Portföy Performansı Ortamında Mütevazı 3. Çeyrek Net Varlık Değeri Büyümesi Bildirdi
East 72 Dynasty Trust 3. Çeyrek Net Varlık Değeri'nde Mütevazı Büyüme Bildirdi
ABD hisse senetleri Salı günü yükselişle kapandı; East 72 Dynasty Trust, 2025 Eylül çeyreğinde birim başına Net Varlık Değeri'nde (NAV) %1.6'lık mütevazı bir artışla 1.3335 $'a ulaştığını bildirdi. Bu kademeli büyüme, temel holdingleri arasında çeşitlilik gösteren bir performansın arka planında gerçekleşti ve bazı analistler, içsel değere göre sürekli indirimler veya önemli piyasa olumsuzlukları nedeniyle bunları 'değer tuzağı' olarak nitelendiriyor.
Temel Holdingler Farklı Baskılarla Karşı Karşıya
Bolloré (OTCPK:BOIVF) hisseleri, geçtiğimiz yıl %19.5 düşerek kayda değer bir gerileme yaşadı. Bu düşüş, yatırımcıların kurumsal yönetişime yönelik endişeleri ve önemli bir bekleyen hukuki anlaşmazlığa atfediliyor. Şirket, 25 Kasım 2025'te, Autorité des Marchés Financiers (AMF) tarafından Vivendi (OTCPK:VVVNF) için zorunlu bir devralma teklifiyle ilgili olarak Fransız Yüksek Mahkemesi'nde bir temyiz başvurusuyla karşı karşıya. AMF'nin Paris Temyiz Mahkemesi tarafından onanan Temmuz 2025 kararı, Bolloré'nin 2024 yeniden yapılandırmasının kontrol sahibi hissedarları haksız yere desteklediği endişelerinden kaynaklanıyordu. Analistler, Vivendi için adil bir satın alma fiyatının 5 milyar Avro'ya ulaşabileceğini tahmin ediyor; bu, azınlık hissedarları için değer yaratacak ancak Bolloré üzerinde önemli uyum maliyetleri ve potansiyel itibar zararları getirecektir. Şirket ayrıca, piyasa sabırsızlığını ve Louis Hachette Group gibi kuruluşlardaki yapısal karmaşıklıkları yansıtan, geçtiğimiz yıl tahmini 1.2 milyar Avro'luk bir 'derecelendirme' düşüşü yaşadı.
Agnelli ailesinin holding şirketi Exor (OTCPK:EXXRF), güçlü sermaye yönetimi geçmişine rağmen NAV'ına göre %53'lük önemli bir iskontoyla işlem görmeye devam ediyor. Karşılaştırma için, Porsche Automobil Holding SE şu anda %35 iskontoyla işlem görüyor. Exor yönetimi, 2025'in ilk yarısında 1 milyar Avroluk hisse geri alım programı da dahil olmak üzere hissedar dostu eylemlerle bu eşitsizliği aktif olarak ele aldı; bu program kapsamında, birim başına ortalama 81.60 Avro fiyatla, yaklaşık NAV'ın %50 iskontosuyla 1.28 milyon hisse geri satın alındı. Şirket ayrıca, Ferrari (RACE)'deki %4'lük hissesinin 3 milyar Avro'ya satılması gibi varlık elden çıkarmaları yoluyla portföyünü stratejik olarak yeniden dengeledi, aynı zamanda Philips'e olan yatırımını artırdı ve yüksek büyüme sektörlerine çeşitlendi. Exor'un Aralık 2024 itibarıyla birim başına NAV'ı %0.9 artışla 178.78 Avro'ya yükseldi ve varlık parasallaşmasından elde edilen 4.1 milyar Avro'luk nakit girişi ve %5.5'lik düşük Kredi-Değer (LTV) oranı dahil olmak üzere güçlü bir finansal pozisyona sahip.
Swatch Group (OTCPK:SWGAY) hisseleri Mart 2023 zirvelerinden %55 düştü ve bu da onu Avrupa hisse senetlerindeki en büyük ikinci açığa satış pozisyonu haline getirdi. Lüks saat üreticisi, Çin tüketici talebinin çöküşü, güçlü İsviçre Frangı ve İsviçre saatlerine uygulanan %39'luk ABD gümrük vergileri dahil olmak üzere önemli makroekonomik olumsuzluklarla mücadele ediyor. 2025'in ilk yarısında, net satışlar sabit kur üzerinden %7.1 azaldı ve faaliyet karı 2024'ün ilk yarısındaki 204 milyon CHF'den 68 milyon CHF'ye keskin bir düşüş gösterdi. İsviçre saat ihracatı Ağustos ayında genel olarak %17 düştü; Çin %36, ABD ise %24 düştü. Swatch Group, ABD'de %5-10 fiyat artışları ve tarife sorununu vurgulamak için 'yaratıcı bir protesto' saati dahil olmak üzere tarife azaltma stratejileri uyguladı. Oy haklarının %44'ünü kontrol eden Hayek ailesi, aktivist yatırımcı taleplerine karşı çıkarak stratejik yönü sürdürme niyetini bildirdi.
Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Çıkarımlar
Piyasanın bu gelişmelere tepkisi, netlik ve anında getiriye olan tercihi vurguluyor. Bolloré'nin hukuki karışıklıkları ve karmaşık kurumsal yapıları, yatırımcı sabırsızlığını körükleyerek doğrudan piyasa değeri kayıplarını aşan bir derecelendirme düşüşüne yol açtı. Exor için, sağlam finansal sağlığına ve aktif sermaye yönetimine rağmen, sürekli NAV iskontosu, piyasanın listelenmemiş varlıklarının değerlemesi veya uzun vadeli stratejik oyunlara yönelik sabırsızlığı konusunda şüpheciliğini gösteriyor. Swatch Group'un karşı karşıya olduğu derin zorluklar, jeopolitik gerilimler ve tüketici davranışlarındaki değişimler, özellikle de kritik Çin pazarında lüks sektörün kırılganlığını vurguluyor. Şirketin, aktivist yatırımcı taleplerine direnmesi de dahil olmak üzere stratejik kararları, uzun vadeli bir vizyonu yansıtmaktadır, ancak önemli açığa satış ilgisiyle kanıtlanan kısa vadeli piyasa endişelerini henüz hafifletmemiştir.
> 'Exor için mevcut %53'lük NAV iskontosu, Porsche'nin %35'ine kıyasla yükseliş potansiyeli sunuyor. Bu, satın alma notumuzu doğruluyor,' diye belirtiyor Mare Evidence Lab, içsel değer potansiyelini vurgulayarak.
> Vontobel analisti Jean-Philippe Bertschy, İsviçre saat endüstrisi hakkında 'genel çöküş, İsviçre saat endüstrisinin karşı karşıya kalmaya devam ettiği zorlu olumsuzlukları vurguluyor' yorumunu yaptı.
Geleceğe Bakış
Yatırımcılar, 25 Kasım 2025'te Fransız Yüksek Mahkemesi'nin Bolloré-AMF anlaşmazlığına ilişkin kararını yakından takip edecek, zira bu kararın Bolloré'nin stratejik yönünü ve daha geniş Avrupa kurumsal yönetişim standartlarını önemli ölçüde etkileyeceği düşünülüyor. Exor için, devam eden stratejik elden çıkarmalar ve yeni yatırımlar ile devam eden hisse geri alımlarının zamanla NAV iskontosunu daraltması bekleniyor. Swatch Group, 2025'in ikinci yarısında Çin pazarında iyileşmelerin yanı sıra ABD, Japonya ve Hindistan'da sürekli büyüme bekliyor. Özellikle Swatch saatleri için yeni bir yapay zeka destekli kişiselleştirme konsepti olmak üzere ürün inovasyonu ve e-ticaret genişletme stratejilerinin etkinliği, şirketin toparlanmasında kilit rol oynayacak. Lüks sektörü genel olarak küresel ekonomik baskılara ve değişen tüketici tercihlerine karşı direncine ilişkin sürekli incelemeyle karşı karşıya kalacak.
