Bitcoin Madencilik Sektörü, Yapay Zeka Odaklanması ve Hazine Modeli İncelemesi Ortamında Farklı Eğilimler Sergiliyor
Bitcoin Madencilik Hisseleri Sektörel Ayrışma Ortamında Sağlam Performans Sergiledi
Eylül 2025, Bitcoin madencilik sektörü içinde önemli bir ayrışma dönemi olduğunu kanıtladı; bazı kilit oyuncular olağanüstü hisse senedi performansı gösterirken, bir önde gelen firma ani bir düşüş yaşadı. Büyük madencilik şirketleri, yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) veri merkezi hizmetlerine stratejik geçişlerin yanı sıra daha geniş makroekonomik rüzgarların etkisiyle önemli kazançlar kaydetti. Bu yükseliş, aynı dönemde Bitcoin'in kendisi %3'ten fazla düşmesine rağmen gerçekleşti.
Ana Sürücüler: Yapay Zeka Odaklanması ve Makroekonomik Rüzgarlar
Birçok Bitcoin madencilik hissesinin sağlam performansı, bu şirketlerin yapay zeka ve HPC veri merkezi hizmetlerine yönelik stratejik bir kaymaya bağlanabilir. Bu çeşitlendirme, artan Bitcoin madencilik zorluğu ve düşen işlem ücretleri ile ilişkili riskleri azaltmanın bir yolu olarak görülüyor. Örneğin, Iris Energy (IREN) bu geçişte lider olarak öne çıktı ve yılbaşından bu yana %268, son 12 ayda ise %368 getiri elde etti. Şirket, Nvidia'nın tercih edilen bir ortağı haline geldi ve veri merkezlerinde 60.000'den fazla Nvidia Blackwell GPU ve 19.000'den fazla GB300 konuşlandırdı. Canaccord analistleri, genişleyen veri merkezi altyapısını gerekçe göstererek IREN'in fiyat hedefini yakın zamanda 37 dolardan 42 dolara yükseltti. Iris Energy, AI Bulut işinin Aralık 2025'e kadar yıllık 200-250 milyon dolar gelir elde etmesini bekliyor, bu da mevcut 16 milyon dolardan önemli bir artış anlamına geliyor.
Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) da güçlü bir ivme gösterdi; hissesi Eylül ayında yaklaşık %40 artarak 12.66 dolardan yeni 52 haftalık zirvelere ulaştı. Şirketin yapay zeka çeşitlendirme stratejisi, altı ayda %313 getiriye katkıda bulundu. Compass Point "Al" notu ve 8 dolarlık fiyat hedefiyle kapsama alanını başlattı, Canaccord Genuity ise Cipher Mining'in Barber Lake tesisindeki operasyonel verimliliğini ve düşük elektrik maliyetlerini vurgulayarak hedefini 9 dolardan 13 dolara yükseltti. Şirket, gelir konsensüs tahminlerinin altında kalmasına rağmen 2. çeyrekte hisse başına 0.08 dolar beklenmedik net kar bildirdi.
Bitfarms (NASDAQ: BITF), bazı emsalleri arasında yükselişe öncülük ederek Eylül ayında aylık açılış fiyatı olan 1.34 dolardan 3.18 dolara %132'lik bir kazanç kaydetti. Piyasa değeri yaklaşık 1.769 milyar dolara yükseldi ve bu, 2024 sonundan bu yana %94'lük bir artış anlamına geliyor. Şirketin hisse senedi, on gün üst üste kazanç sağladıktan sonra 18 Eylül'de 3.20 dolar ile bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bitfarms ayrıca Ağustos 2025'te 1.052 BTC sattığını bildirerek önemli miktarda likit varlığa sahip olduğunu gösterdi.
Sektörün olumlu havasını daha da destekleyen bir diğer faktör ise 2025 yılı Eylül ayı ortalarında beklenen Federal Rezerv faiz indirimi olan 25 baz puan oldu. Bu makroekonomik olayın, piyasaya likidite enjekte ederek kripto para birimleri ve ilgili hisse senetleri gibi daha riskli, yüksek büyüme oranlı varlıklara yatırımları yönlendirmesi bekleniyor. Onaylanmış spot Bitcoin ETF'leri tarafından kolaylaştırılan artan kurumsal ilgi de, 15 büyük madencilik şirketinin toplam piyasa değerinin 21 milyar dolardan 50 milyar dolara yaklaşık iki katına çıkmasına katkıda bulundu.
NAKA Seyreltme Endişeleri Ortamında Önemli Bir Düşüş Yaşadı
Madencilik sektöründeki daha geniş olumlu eğilimin aksine, Nakamoto Holdings ile birleştikten sonra bir Bitcoin hazine şirketine dönüşen tıbbi bir firma olan KindlyMD (NASDAQ: NAKA), ciddi bir hisse senedi çöküşü yaşadı. 15 Eylül 2025'te NAKA hisseleri tek bir günde %54 düşerek 1.28 dolardan kapandı ve Ağustos sonunda 15 doların üzerine çıktıktan sonra bir önceki ayda %90'dan fazla düşüş yaşamıştı.
NAKA'nın düşüşünün ana nedeni, Bitcoin rezervlerini genişletmek için piyasadan (ATM) hisse senedi programı aracılığıyla 5 milyar dolara kadar fon toplama planıydı. Bu strateji, yatırımcılar arasında önemli öz sermaye seyreltme endişeleri yarattı. Şirket, ATM teklifleri aracılığıyla yaklaşık 100 milyon hisse ihraç ederek yaklaşık 200 milyon dolar topladı. Tam 5 milyar doların takip edilmesi durumunda, mevcut dolaşımdaki hisseleri potansiyel olarak üç katına çıkaracak ve mevcut holdinglerin değerini önemli ölçüde düşürecek ek 4 milyar hissenin ihraç edilmesini gerektirebilir.
Dijital varlık hazinesi (DAT) modeline yönelik yatırımcı yorgunluğu ve şüpheciliği de önemli bir rol oynadı. Bir Grayscale raporu, büyük DAT şirketlerinin piyasa değeri/net varlık değeri (mNAV) oranlarının 1.0'a yaklaştığını belirtiyor, bu da bu şirketlerin bir zamanlar sahip oldukları premium değerlemeleri artık talep etmediğini gösteriyor. Peter Schiff gibi eleştirmenler, Bitcoin tabanlı hazine şirketlerinin uygulanabilirliğini açıkça sorguladı.
> "Bitcoin hazine şirketi NAKA, içeriden öğrenenlerin satış yapmasıyla BUGÜN %50'den fazla düştü ve ATH'den bu yana %90'dan fazla düştü."
CryptoQuant araştırma başkanı Julio Moreno, içeriden öğrenenlerin faaliyeti, özellikle "içeriden öğrenenlerin satış yapması"nın çöküşe katkıda bulunduğunu öne sürerek, "birkaç milyon için tasarlanmış bir emir defteri üzerinden yarım milyar indirimli hissenin damgasının vurulmasının öngörülebilir sonucu: arz taşar, fiyat düşer" dedi. Ayrıca, erken Halka Açık Sermayeye Özel Yatırım (PIPE) finansmanlarından daha önce kısıtlanmış hisselerin piyasaya sürülmesi, bu hisselerin kamuya açık ilk fiyattan önemli ölçüde daha düşük fiyatlarla satın alınması, perakende yatırımcılar arasındaki endişeleri artırdı. KindlyMD ayrıca, derinlemesine negatif karlılık oranları ve operasyonel nakit akışı eksikliği de dahil olmak üzere sorunlu finansal temeller sergiliyor; hisse senetleri esas olarak temel iş operasyonlarını iyileştirmek yerine Bitcoin satın almak için kullanılıyor.
Bitdeer Yeni Madencilik Donanımını Tanıttı
Bitcoin madencilik sektöründeki devam eden inovasyonu daha da vurgulayan Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR), gelişmiş SEALMINER A3 serisini piyasaya sürdü. Bu yeni ürün yelpazesi, geliştirilmiş hashrate ve iyileştirilmiş güç verimliliği sunmak üzere tasarlanmış hem hava hem de hidro-soğutmalı modeller içeriyor. Bu yeni madencilerin piyasaya sürülmesi, Bitdeer için olumlu bir havaya katkıda bulundu; hissesi son üç ayda yaklaşık %39 ve yıldan yıla %130 ilerledi. Bitdeer'in tescilli ASIC teknolojisini geliştirmesi, maliyet avantajları yaratması ve yıllık 4 milyar ila 5 milyar dolarlık ASIC pazarında yeni fırsatlar açması bekleniyor, bu da önemli gelir ve marj iyileştirmelerini potansiyel olarak teşvik edebilir. Ancak, bazı analistler şirketin mevcut değerleme çarpanlarını ve devam eden yüksek Ar-Ge maliyetlerini sürdürülebilir büyüme ve karlılık için potansiyel zorluklar olarak işaret ediyor.
Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Gelecek Görünümü
Eylül 2025 piyasa aktivitesi, Bitcoin madencilik sektörü için kritik bir dönüm noktasını vurguluyor. Yapay zeka ve HPC stratejilerini başarılı bir şekilde entegre eden şirketler güçlü bir büyüme yaşarken ve önemli yatırımlar çekerken, yalnızca bir Bitcoin hazine modeline güvenenler artan inceleme ve yatırımcı şüpheciliğiyle karşı karşıya kalıyor. NAKA çöküşü, saf bir Bitcoin hazine yaklaşımına büyük ölçüde bağlı işletmelerin doğasında bulunan istikrarsızlığa ilişkin sert bir uyarı niteliğindedir ve yatırımcı algısındaki bir değişimi pekiştirir; bu değişime göre, kripto maruziyeti için halka açık öz sermaye araçları aracılığıyla primler artık kolayca ödenmiyor. "Kağıt Bitcoin" dönemi sona eriyor gibi görünüyor ve şirketlerin sadece kripto para holdinglerinin ötesinde gerçek operasyonel değer göstermesini talep ediyor.
İleriye dönük olarak, sektörün yörüngesi muhtemelen makroekonomik faktörlerden, özellikle de Federal Rezerv'in faiz oranlarına ilişkin sonraki kararlarından ve kripto para piyasasının devam eden evriminden etkilenmeye devam edecektir. Gelir akışlarını etkin bir şekilde çeşitlendirebilen, donanım teknolojisinde yenilik yapabilen ve sağlam finansal temeller gösterebilen şirketler, sektörün doğasında bulunan oynaklığı yönetmek için daha iyi konumlanmış olacaktır.
