Cenovus Energy sẽ mua lại MEG Energy với giao dịch 7,9 tỷ đô la
Cenovus Energy Inc. (NYSE:CVE) thông báo đã ký kết thỏa thuận dứt khoát để mua lại MEG Energy Corp. trong một giao dịch tiền mặt và cổ phiếu trị giá 7,9 tỷ đô la, bao gồm cả nợ giả định.
Cenovus Energy Inc. (NYSE:CVE) đã ký kết một thỏa thuận dàn xếp dứt khoát để mua lại MEG Energy Corp. (TSX: MEG) trong một giao dịch tiền mặt và cổ phiếu trị giá 7,9 tỷ đô la, bao gồm cả nợ giả định. Thông báo này nhấn mạnh một giai đoạn củng cố gia tăng trong ngành dầu cát của Canada, với những tác động đối với cả hai công ty và thị trường năng lượng rộng lớn hơn. Thỏa thuận ban đầu, được công bố công khai vào ngày 22 tháng 8 năm 2025, đề xuất Cenovus sẽ mua lại tất cả các cổ phiếu phổ thông đã phát hành và đang lưu hành của MEG với giá 27,25 đô la mỗi cổ phiếu. Khoản thanh toán được cấu trúc với 75% tiền mặt và 25% cổ phiếu phổ thông của Cenovus, mặc dù các cổ đông có quyền lựa chọn tùy thuộc vào tỷ lệ phân bổ, có khả năng dẫn đến khoảng 20,44 đô la tiền mặt và 0,33125 cổ phiếu phổ thông của Cenovus trên cơ sở được phân bổ hoàn toàn.
Phản ứng thị trường và các đề nghị cạnh tranh
Sau thông báo ban đầu, cổ phiếu của Cenovus đã tăng khoảng 8%, trong khi cổ phiếu của MEG cũng tăng nhẹ. Tuy nhiên, tình hình đã trở nên căng thẳng hơn vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, khi Strathcona Resources Ltd. (SCR) sửa đổi đề nghị của mình đối với MEG Energy. Đề nghị mua toàn bộ bằng cổ phiếu mới của Strathcona đề xuất 0,80 cổ phiếu Strathcona cho mỗi cổ phiếu MEG, định giá MEG ở mức C$30,86 mỗi cổ phiếu. Đề nghị sửa đổi này đại diện cho mức phí bảo hiểm 11% so với thỏa thuận của Cenovus, được định giá C$27,79 mỗi cổ phiếu tính đến ngày 8 tháng 9 năm 2025. Phản ứng ngay lập tức của thị trường đối với đề nghị sửa đổi của Strathcona cho thấy cổ phiếu MEG tăng 2,3%, tương đương 67 xu, lên 29,02 đô la khi kết thúc giao dịch trên TSX. Cổ phiếu Cenovus tăng nhẹ một xu lên 22,12 đô la, trong khi cổ phiếu Strathcona giảm 11 xu xuống 38,31 đô la. Cuộc chiến giành quyền kiểm soát leo thang này làm nổi bật một cuộc tranh luận quan trọng đối với các cổ đông công ty mục tiêu: liệu nên ưu tiên một khoản phí bảo hiểm tiền mặt cao hơn ngay lập tức hay tiềm năng tăng trưởng dài hạn lớn hơn thông qua sở hữu cổ phần trong một thực thể hợp nhất. Theo thỏa thuận của Cenovus, các cổ đông của MEG sẽ sở hữu khoảng 4% công ty sau sáp nhập, trong khi đề nghị của Strathcona sẽ cấp cho các cổ đông của MEG 43% quyền sở hữu.
Cơ sở chiến lược và tác động tài chính
Việc mua lại có ý nghĩa chiến lược quan trọng đối với Cenovus, một công ty nổi bật trong ngành Dầu, Khí và Nhiên liệu tiêu hao với vốn hóa thị trường 27,37 tỷ đô la. Nó kết hợp hai nhà sản xuất dầu cát thoát nước trọng lực hỗ trợ hơi nước (SAGD) hàng đầu, nâng tổng sản lượng dầu cát kết hợp của họ lên hơn 720.000 thùng mỗi ngày (bbls/d). Điều này định vị Cenovus là nhà sản xuất dầu cát SAGD lớn nhất ở Canada và cho phép tích hợp các tài sản liền kề tại Hồ Christina, tối ưu hóa sự phát triển trong tương lai trên toàn khu vực. Cenovus dự kiến sẽ đạt được khoảng 150 triệu đô la hiệp lực hàng năm trong ngắn hạn, dự kiến sẽ tăng lên hơn 400 triệu đô la mỗi năm vào năm 2028. Những hiệp lực này được kỳ vọng sẽ xuất phát từ hiệu quả của công ty, thương mại, phát triển và hoạt động.
Từ góc độ tài chính, Cenovus kỳ vọng việc mua lại sẽ ngay lập tức tăng dòng tiền điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu và dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu. Để tài trợ cho phần tiền mặt của giao dịch, Cenovus đã bảo đảm khoản tài chính cam kết hoàn toàn, bao gồm một cơ sở vay dài hạn 2,7 tỷ đô la và một cơ sở cầu nối 2,5 tỷ đô la, với kế hoạch phát hành nợ cấp cao để thay thế cơ sở cầu nối. Cenovus đặt mục tiêu duy trì vị thế tài chính mạnh mẽ và xếp hạng tín dụng đầu tư, dự kiến thanh khoản hơn 8 tỷ đô la trong các cơ sở tín dụng chưa sử dụng và tiền mặt sẵn có sau giao dịch. Nợ ròng pro forma ước tính khoảng 10,8 tỷ đô la, dự kiến sẽ giữ nợ ròng dưới một lần dòng tiền điều chỉnh theo giá thị trường hiện tại. Cenovus hiện đang thể hiện các yếu tố cơ bản mạnh mẽ, bao gồm tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 14,57 và EBITDA là 6,18 tỷ đô la trong mười hai tháng qua.
Bình luận của chuyên gia
Nhận xét về cơ sở chiến lược, Jon McKenzie, Chủ tịch & Giám đốc điều hành của Cenovus, cho biết:
> "Giao dịch này thể hiện một cơ hội duy nhất để mua lại khoảng 110.000 thùng/ngày sản lượng trong một số tài nguyên dầu cát chất lượng cao nhất, có tuổi thọ dài nhất trong lưu vực."
Hàm ý thị trường rộng lớn hơn và triển vọng
Cuộc chiến đấu thầu đang diễn ra nhấn mạnh xu hướng hợp nhất rộng lớn hơn trong ngành dầu cát của Canada, với các nhà phân tích dự đoán thêm nhiều vụ sáp nhập và mua lại trên toàn ngành. Môi trường này cũng làm nổi bật các đề xuất giá trị khác nhau của tiền mặt so với cổ phiếu trong các vụ tiếp quản doanh nghiệp quy mô lớn. Cenovus cũng đã cập nhật khuôn khổ lợi nhuận cổ đông của mình, cam kết hoàn trả khoảng 50% dòng tiền tự do dư thừa cho cổ đông khi nợ ròng vượt quá 6 tỷ đô la. Khoản hoàn trả này tăng lên 75% khi nợ ròng nằm trong khoảng từ 6 tỷ đô la đến 4 tỷ đô la, và tăng lên 100% một khi nợ ròng giảm xuống dưới 4 tỷ đô la. Giao dịch đã nhận được sự chấp thuận nhất trí từ Hội đồng quản trị của cả Cenovus và MEG và dự kiến sẽ đóng cửa vào quý IV năm 2025, tùy thuộc vào các điều kiện đóng cửa thông thường, bao gồm sự chấp thuận của cơ quan quản lý và cổ đông của MEG. Đáng chú ý, giao dịch của Cenovus không phải chịu bất kỳ điều kiện tài chính nào. Ủy ban đặc biệt và Hội đồng quản trị của MEG hiện đang đánh giá Đề nghị Strathcona sửa đổi và dự kiến sẽ phản hồi vào hoặc trước ngày 15 tháng 9 năm 2025, một quyết định sẽ được các bên tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ.
