Büyük Sermayeli Teknoloji Hisseleri, Daralan Piyasa Genişliği Endişeleri Arasında Piyasa Kazançlarını Yükseltiyor
ABD hisse senedi piyasaları, 'Muhteşem Yedili' olarak bilinen ve büyük endeksleri yeni zirvelere taşımaya devam eden seçkin bir grup büyük sermayeli teknoloji hissesinin performansına giderek daha fazla bağımlı hale geliyor. Bu eğilim, daha geniş piyasa katılımının daralma belirtileri göstermesine rağmen devam ediyor ve piyasa konsantrasyonu ile mevcut rallinin sürdürülebilirliği hakkında endişeleri artırıyor.
ABD hisse senedi piyasaları karışık bir işlem seansı izledi; ana endeksler durgun hareketler sergilerken, aynı zamanda bir avuç büyük sermayeli teknoloji şirketinin sürdürülebilir performansı tarafından desteklendi. Yatırımcılar, kritik Federal Rezerv duyurularını beklerken ve son ekonomik verileri değerlendirirken S&P 500, -0.16% değişimle 6596.26'da kapanarak mütevazı bir düşüş yaşadı.
Ayrıntılı Olay
Piyasa performansının anlatısı, Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta ve Tesla'dan oluşan "Muhteşem Yedili" hisse senedi grubu tarafından önemli ölçüde şekillenmeye devam ediyor. Bu teknoloji devleri, "kötü genişlik" ile karakterize edilen daha geniş bir piyasanın aksine, büyük endeksleri yeni zirvelere taşımaya devam etti. Bu grup içindeki bireysel performanslar farklılık gösterdi: Tesla (TSLA), kar alımına bağlı olarak -0.57% düşüşle $419.20'de kapandı. Amazon (AMZN) da zayıflık yaşayarak -1.20% düşüşle $231.25'e geriledi. Tersine, Apple (AAPL) rakiplerinden daha iyi performans göstererek +0.59% artışla $239.56'ya yükseldi ve bazıları tarafından defansif bir teknoloji oyunu olarak görüldü. Nvidia (NVDA), yapay zeka ile ilgili hisse senetleri baskı altında kalırken, "Muhteşem Yedili" arasında en kötü performans gösteren şirket oldu ve -2.60% düşüşle $170.34'e geriledi. Alphabet-A (GOOGL) -1.22% düşüşle $248.10'a geriledi ve Meta Platforms (META), -0.70% düşüşle $773.58 ile seansın en düşük seviyelerine yakın kapandı. Microsoft (MSFT), -0.05% düşüşle $508.78 ile nispeten sabit kaldı.
Piyasa Tepkisinin Analizi: Konsantrasyon Riski ve Kazanç Gücü
Piyasanın "Muhteşem Yedili"ye bağımlılığı, yatırımcılar ve stratejistler arasında merkezi bir tartışma noktası haline geldi. Bu şirketler güçlü performans sergilemeye devam ederken, orantısız etkileri önemli konsantrasyon riski yaratmaktadır. Mevcut piyasa konsantrasyon seviyesi belirgin şekilde yüksektir; S&P 500'deki en büyük 10 şirket, endeksin toplam piyasa değerinin yaklaşık %39'unu oluşturmaktadır ki bu, 1999-2000 teknoloji balonu sırasında gözlemlenen %27'lik zirvenin oldukça üzerindedir.
Ancak, dot-com döneminden önemli bir fark, günümüzdeki büyük sermayeli şirketlerin sağlam kazanç gücüdür. Şu anda, S&P 500'deki ilk 10 şirket 31'lik bir fiyat/kazanç (P/E) oranıyla işlem görürken, endeksin geri kalanı için bu oran 21'dir. 2000 teknoloji balonu sırasında bu fark daha belirgindi; ilk 10, 43'lük bir P/E oranıyla, geri kalanı ise 21'lik bir P/E oranıyla işlem görüyordu. Ayrıca, en büyük 10 şirketin kazançları, şu anda toplam piyasa kazançlarının %30'unu oluşturmaktadır ki bu, teknoloji balonu konsantrasyonunun zirvesindeki %20'nin altından önemli bir artıştır. Bu daha yüksek piyasa değeri, önemli kazanç gücüyle destekleniyor gibi görünmektedir.
İleriye dönük olarak, konsensüs tahminleri, "Muhteşem Yedili" şirketleri için önümüzdeki iki yıl boyunca yıllık kazanç büyümesinin yaklaşık %15 olacağını ve bu oranın daha geniş piyasa için beklenen %10'u önemli ölçüde aşacağını göstermektedir. Bu güçlü temel görünüm, değerleme çarpanları mütevazı bir sıkışma yaşasa bile, genel piyasa için çarpanlardaki artışla tezat oluşturarak sürekli fiyat artışlarını açıklamaya yardımcı olmaktadır.
Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Piyasa Genişliği Endişeleri
Büyük sermayeli şirketlerin gücüne rağmen, piyasa genişliğine ilişkin endişeler yoğunlaştı. "Kötü genişlik", yukarı yönlü momentumun orantısız bir şekilde seçilmiş birkaç ağır sermayeli şirket tarafından yönlendirildiği, daha geniş bir hisse senedi yelpazesindeki temel zayıflığı maskeleyen bir piyasa rallisini ifade eder. Bu fenomen, mevcut boğa koşusunun sürdürülebilirliği ve genel sağlığı hakkında soruları gündeme getirmektedir.
Veri noktaları bu endişeyi desteklemektedir: Temmuz 2025'in sonlarında, S&P 500 hisse senetlerinin yaklaşık %75'i 50 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde işlem görüyordu ki bu, yükseliş momentumunun önemli bir göstergesidir. Ağustos 2025'in başlarına gelindiğinde, bu rakam neredeyse %50'ye düşmüştü. Bu endişeleri daha da artıracak şekilde, S&P 500'ün yükseliş-düşüş çizgisi, başka bir önemli genişlik ölçüsü, endeksin kendisi yeni zirvelere ulaşmış olsa bile Mayıs 2024'ten beri düşüştedir. Tarihsel olarak, piyasa genişliğindeki keskin düşüşler, genellikle artan oynaklık, ortalamanın altında getiriler ve ortalamadan daha büyük düşüş dönemlerinden önce gelmiş olup, piyasa güçlerinin potansiyel bir yeniden dengelenmesini önermektedir.
Uzman Yorumu
Önde gelen finans kurumları ihtiyatlı davranmaya başladı. Goldman Sachs, küresel hisse senetlerindeki, özellikle de ABD piyasasındaki "mükemmel fiyatlanmış" değerlemeler hakkında bir uyarı yayınlayarak, hisse senetlerini önemli bir düzeltmeye karşı savunmasız hale getirdiğini belirtti. Firma stratejistleri, Peter Oppenheimer da dahil olmak üzere, mevcut piyasa fiyatlarının düşen enflasyon ve sağlam kurumsal kazançlar gibi beklenen olumlu haberlerin çoğunu zaten içerdiğini ve bu iyimser gidişattan herhangi bir sapma için çok az tampon bıraktığını vurguladı. CBOE Volatilite Endeksi (VIX), artan yatırımcı endişesini yansıtarak +0.67% artışla 16.47'ye ulaştı.
B Riley Wealth'in baş piyasa stratejisti Art Hogan, piyasanın Federal Rezerv tarafından 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklentisinde olduğunu belirtti. Ancak, özellikle yatırımcıların Fed'in kararı ve Başkan Jerome Powell'ın yorumları öncesinde "bekle ve gör" yaklaşımını benimsemeleri nedeniyle, son perakende satış verilerinin piyasa duyarlılığını değiştirmek için yeterli olup olmayacağını sorguladı.
İleriye Bakış: Oynaklık ve Potansiyel Değişimler
Yakın gelecek, artan piyasa oynaklığını ve potansiyel bir düzeltmeyi içerecektir; bazı analistler, S&P 500 gibi ana endeksler için bu düzeltmenin %7 ila %20 arasında değişebileceğini öne sürmektedir. Böyle bir düzeltme, kısa vadede rahatsız edici olsa da, genellikle hisse senedi fiyatlarını daha sürdürülebilir mali değerlerle uyumlu hale getirmek için gerekli bir "sağlıklı piyasa sıfırlaması" olarak görülür. Piyasa, iki ana senaryo ile kritik bir dönemeçle karşı karşıyadır: önde gelen büyük sermayeli hisse senetlerinin düzeltme yaparak genel endeksi aşağı çektiği bir "aşağı çekme" veya daha geniş piyasa katılımının nihayetinde genişleyerek daha sağlıklı, daha sürdürülebilir bir yükselişe yol açtığı bir "yakalama".
Yatırımcılar önümüzdeki haftalarda birkaç temel faktörü yakından takip edecekler. Bunlar arasında yaklaşan kurumsal kazanç raporları, yeni enflasyon verileri, Federal Rezerv'in daha fazla para politikası kararları ve jeopolitik istikrardaki değişimler yer almaktadır. Başkan Jerome Powell'ın beklenen faiz indiriminden sonraki yorumlarının tonu, piyasa beklentilerini şekillendirmede özellikle etkili olacaktır. Bu ortam, disiplinli bir yatırım yaklaşımının önemini vurgulamaktadır ve yatırımcıların çeşitlendirme stratejilerini yeniden değerlendirmeleri ve baskın büyük sermayeli segmentin ötesindeki fırsatları belirlemek için aktif yönetimi düşünmeleri gerekebilir.
