Doanh thu Mattel thấp hơn dự kiến đè nặng lên ngành đồ chơi khi Hasbro vượt trội, Funko chật vật
Thu nhập Q2 tiết lộ những con đường khác biệt trong ngành Đồ chơi và Điện tử
Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chứng kiến những biến động đa dạng trong Ngành Đồ chơi và Điện tử khi các công ty báo cáo kết quả tài chính quý 2 năm 2025, cho thấy một bức tranh đặc trưng bởi cả hiệu suất kém đáng kể và khả năng phục hồi đáng chú ý. Trong khi Mattel (NASDAQ:MAT) trải qua sự thiếu hụt doanh thu đáng kể, dẫn đến sự lo ngại của nhà đầu tư, thì Hasbro (NASDAQ:HAS) lại công bố những con số mạnh mẽ hơn dự kiến. Trong khi đó, Funko (NASDAQ:FNKO) phải đối mặt với những thách thức đáng kể về khả năng sinh lời và sự sụt giảm doanh thu mạnh. Hiệu suất hỗn hợp này nhấn mạnh những thay đổi đang diễn ra trong chi tiêu của người tiêu dùng và những bất ổn kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn ảnh hưởng đến ngành này.
Doanh thu của Mattel thiếu hụt tương phản với hiệu suất vượt trội của các đối thủ
Mattel (NASDAQ:MAT) báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2025 là 1,02 tỷ USD, đánh dấu mức giảm 5,7% so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn 3,2% so với ước tính của nhà phân tích là 1,05 tỷ USD. Cổ phiếu của công ty đã trải qua một sự sụt giảm đáng significant, giảm 13,4% kể từ báo cáo thu nhập, hiện đang giao dịch quanh mức 17,49 USD. Sự thiếu hụt doanh thu này chủ yếu do giảm 16% ở phân khúc Bắc Mỹ, mặc dù doanh số quốc tế đã tăng trưởng 7%.
Mặc dù doanh thu gặp khó khăn, Mattel vẫn vượt trội về các chỉ số lợi nhuận. Thu nhập ròng điều chỉnh phi GAAP trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 0,19 USD, vượt ước tính đồng thuận của nhà phân tích là 0,16 USD tới 21,1%. EBITDA điều chỉnh cũng vượt kỳ vọng ở mức 169,9 triệu USD so với ước tính 158,3 triệu USD. Công ty đã đạt được biên lợi nhuận gộp điều chỉnh cải thiện 51,2%, tăng 200 điểm cơ bản so với năm trước, chủ yếu do tiết kiệm chi phí và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Mattel cũng giảm nợ dài hạn xuống còn 1,73 tỷ USD từ 2,33 tỷ USD trong quý trước và mua lại 50 triệu USD cổ phiếu trong quý 2. Công ty đã sửa đổi hướng dẫn cả năm 2025, hạ dự báo tăng trưởng doanh thu thuần xuống giữa 1% và 3% và điều chỉnh EPS điều chỉnh dự kiến xuống 1,54-1,66 USD, phản ánh một triển vọng thận trọng.
Ngược lại, Hasbro (NASDAQ:HAS) đã trình bày một hiệu suất quý 2 mạnh mẽ hơn, vượt cả dự báo lợi nhuận và doanh thu. Công ty báo cáo EPS là 1,30 USD, cao hơn đáng kể so với dự kiến 0,78 USD, và doanh thu là 980,8 triệu USD, vượt kỳ vọng 12,14%. Hiệu suất này phần lớn được thúc đẩy bởi phân khúc Wizards of the Coast và Trò chơi Kỹ thuật số, với doanh thu tăng 16%, trong đó doanh thu Magic: The Gathering tăng 23%. Bất chấp những kết quả mạnh mẽ này và hướng dẫn cả năm được nâng cao, cổ phiếu của Hasbro đã trải qua một sự sụt giảm khiêm tốn 2,81% trong giao dịch trước thị trường sau thông báo.
Tuy nhiên, Funko (NASDAQ:FNKO) đã phải đối mặt với một quý đầy thử thách. Công ty báo cáo lỗ ròng 41 triệu USD, hay 0,74 USD mỗi cổ phiếu, lớn hơn đáng kể so với khoản lỗ dự kiến 0,18 USD mỗi cổ phiếu. EBITDA điều chỉnh chuyển sang âm ở mức 16,5 triệu USD, một thiếu sót đáng kể. Doanh thu quý 2 năm 2025 giảm 21,9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 193,5 triệu USD. Cổ phiếu đã phản ứng mạnh, với các báo cáo cho thấy mức giảm đáng kể từ 4,9% đến hơn 30% ngay sau thông báo. Funko viện dẫn "môi trường thuế quan năng động và không chắc chắn", tắc nghẽn chuỗi cung ứng và sự chuyển dịch sang đồ sưu tầm kỹ thuật số là những yếu tố đóng góp.
Phản ứng thị trường và động lực cơ bản
Phản ứng của thị trường đối với các báo cáo thu nhập này cho thấy một đánh giá tinh tế về Ngành Đồ chơi và Điện tử. Sự sụt giảm đáng kể của cổ phiếu Mattel, bất chấp EPS vượt trội và cải thiện biên lợi nhuận gộp, cho thấy các nhà đầu tư đã đặt trọng tâm lớn hơn vào sự thiếu hụt doanh thu và hướng dẫn doanh số cả năm được sửa đổi, thận trọng hơn. Sự giảm 16% trong doanh số bán hàng ở Bắc Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về nhu cầu thị trường cốt lõi, làm lu mờ các hiệu quả hoạt động và nỗ lực giảm nợ.
> "EPS điều chỉnh của Mattel tương đương năm ngoái, bất chấp động lực thương mại toàn cầu và sự thay đổi thời gian trong mô hình đặt hàng của nhà bán lẻ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh tại Mỹ của chúng tôi," Paul Ruh, CFO của Mattel, cho biết, nhấn mạnh những áp lực bên ngoài.
Sự sụt giảm cổ phiếu của Hasbro, bất chấp vượt trội mạnh mẽ cả về doanh thu và lợi nhuận cũng như triển vọng được nâng cấp, cho thấy rằng ngay cả tin tức tích cực trong ngành này cũng có thể gặp phải sự thận trọng của nhà đầu tư hoặc hành động chốt lời. Sức mạnh của Wizards of the Coast và mảng trò chơi kỹ thuật số, dù đáng kể, nhưng không thể hoàn toàn cách ly cổ phiếu khỏi tâm lý thị trường rộng lớn hơn hoặc những lo ngại về phân khúc sản phẩm tiêu dùng truyền thống, vốn vẫn được dự đoán sẽ suy giảm.
Sự sụt giảm đáng significant của cổ phiếu Funko nhấn mạnh tính dễ bị tổn thương của các công ty đang gặp khó khăn với sự thu hẹp doanh thu, lợi nhuận giảm sút và đòn bẩy tăng lên. EBITDA âm và lỗ ròng của công ty, kết hợp với sự sụt giảm mạnh về doanh thu tại Mỹ và hiệu suất phân khúc sưu tầm cốt lõi, đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm cho các nhà đầu tư. Các thách thức mà Funko nêu ra — thuế quan, chuỗi cung ứng và sở thích người tiêu dùng thay đổi — là dấu hiệu của những khó khăn chung trong ngành có thể ảnh hưởng không cân xứng đến các công ty có nguồn doanh thu ít đa dạng hơn hoặc mức độ tiếp xúc cao hơn với bán lẻ truyền thống.
Bối cảnh rộng hơn và tác động đến ngành
Mùa báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 cho ngành đồ chơi và điện tử phản ánh một bối cảnh cạnh tranh cao và đang phát triển. Các công ty đang vật lộn với những bất ổn kinh tế vĩ mô dai dẳng, bao gồm lạm phát, thay đổi mô hình chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng và động lực thương mại toàn cầu. Tác động của thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ tiếp tục là một yếu tố quan trọng, với các giám đốc điều hành ngành đồ chơi đang chuẩn bị cho giá cao hơn và những thách thức về quản lý hàng tồn kho.
Hàng tồn kho của Mattel tăng lên 867,9 triệu USD vào cuối quý 2 từ 776,9 triệu USD một năm trước, phản ánh những thay đổi chiến lược trong phân phối sản phẩm để giảm thiểu tác động của thuế quan. Động thái này, cùng với các hành động tương tự của các đối thủ như Jakks Pacific, nhấn mạnh nỗ lực chuyển sản phẩm từ thị trường Hoa Kỳ sang các khu vực quốc tế nơi thuế quan có thể ít ảnh hưởng hơn.
Sự khác biệt trong hiệu suất, đặc biệt giữa các phân khúc đồ chơi truyền thống của Mattel và Hasbro so với sự tăng trưởng dựa trên trò chơi của Hasbro, cho thấy sự đánh giá lại các tỷ lệ định giá trong ngành. Các công ty thể hiện khả năng thích ứng với các xu hướng kỹ thuật số và các sản phẩm giải trí đa dạng, chẳng hạn như thành công của Hasbro với Magic: The Gathering, dường như có vị trí tốt hơn. Ngược lại, những công ty phụ thuộc nhiều vào các kênh bán lẻ truyền thống hoặc đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt, như Funko, đang trải qua sự giám sát chặt chẽ của nhà đầu tư.
Quan điểm của nhà phân tích và hướng dẫn tương lai
Các nhà phân tích hiện giữ xếp hạng "Mua vừa phải" đối với cổ phiếu Mattel, với giá mục tiêu đồng thuận là 24,38 USD, cho thấy niềm tin vào sự phục hồi dài hạn bất chấp những khó khăn ngắn hạn. Các công ty như Citigroup thậm chí đã nâng giá mục tiêu, cho thấy sự tự tin tiềm ẩn vào danh mục thương hiệu và hiệu quả hoạt động của Mattel. Tuy nhiên, hướng dẫn sửa đổi từ Mattel báo hiệu sự thừa nhận của ban quản lý về những bất ổn thị trường đang diễn ra.
Hướng dẫn cả năm được nâng cao của Hasbro, dự kiến tăng trưởng doanh thu tổng thể ở mức trung bình một chữ số và EBITDA điều chỉnh tăng lên 1,17 tỷ USD đến 1,20 tỷ USD, phản ánh sự tự tin mạnh mẽ của ban quản lý vào chiến lược "Chơi để chiến thắng" của họ, đặc biệt là trong phân khúc Wizards of the Coast. CEO Chris Cox bày tỏ sự lạc quan, nói rằng: "Năm 2025 sẽ là năm Hasbro trở lại tăng trưởng, và chúng tôi sẽ làm điều đó với biên lợi nhuận hoạt động kỷ lục."
Funko, mặt khác, đang thực hiện các biện pháp chiến lược quan trọng, bao gồm giảm 20% lực lượng lao động và đẩy nhanh việc chuyển đổi sản xuất ra khỏi Trung Quốc để cải thiện khả năng sinh lời. Ban quản lý dự kiến hiệu suất tài chính sẽ được cải thiện trong nửa cuối năm 2025, dự kiến doanh thu thuần sẽ giảm ở mức cao một chữ số và biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh sẽ nằm trong phạm vi trung bình đến cao một chữ số.
Nhìn về phía trước
Các quý tới đối với Ngành Đồ chơi và Điện tử có thể sẽ được xác định bởi khả năng của các công ty trong việc vượt qua những thách thức kinh tế vĩ mô dai dẳng, thích ứng với sở thích người tiêu dùng đang thay đổi và quản lý chuỗi cung ứng và chính sách thương mại toàn cầu. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ việc thực hiện các chương trình tiết kiệm chi phí của Mattel và khả năng của công ty trong việc phục hồi doanh số bán hàng ở Bắc Mỹ, đặc biệt là trong mùa lễ quan trọng. Đối với Hasbro, sự tăng trưởng bền vững trong phân khúc Wizards of the Coast và khả năng giảm thiểu sự sụt giảm trong các sản phẩm tiêu dùng truyền thống sẽ là chìa khóa. Các nỗ lực tái cấu trúc của Funko và tác động của chúng đến khả năng sinh lời trong tương lai cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ. Toàn bộ ngành sẽ tiếp tục phải đối mặt với sự giám sát về mức tồn kho, sức mạnh định giá và hiệu quả của các chiến lược nhằm giành được thị phần lớn hơn trong chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng.
