Canopy Growth, ABD Pazarı Hedefleri Ortasında Finansal Rüzgarlarda İlerliyor
Canopy Growth, Nakit Akışı Zorlukları Ortasında 2026 Mali Yılı 1. Çeyrek Sonuçlarını Açıkladı
Canopy Growth Corporation (NASDAQ:CGC) kısa süre önce 30 Haziran 2025'te sona eren ilk çeyrek (2026 Mali Yılı 1. Çeyrek) finansal sonuçlarını açıkladı ve tutarlı serbest nakit akışı yaratmada kalıcı bir zorluk olduğunu ortaya koydu. Şirket, bu çeyrekte 12 milyon dolar serbest nakit akışı çıkışı bildirdi. Bu, 2025 Mali Yılı 1. Çeyreğine kıyasla çıkışta önemli bir %79'luk düşüşü temsil ederken, esas olarak azalan satış, genel ve idari (SG&A) giderleri ve iyileştirilmiş işletme sermayesi yönetimi sayesinde gerçekleşse de, dış finansmana devam eden ihtiyacın altını çiziyor.
Devam eden çıkışa rağmen, Canopy Growth'un nakit ve kısa vadeli yatırımları 31 Mart 2025'teki 131 milyon dolardan 30 Haziran 2025 itibarıyla 144 milyon dolara yükseldi. 2026 Mali Yılı 1. Çeyreği için konsolide net gelir, Kanada yetişkinlere yönelik kenevir, Kanada tıbbi kenevir ve uluslararası pazarlardaki büyümeden beslenerek bir önceki yıla göre %9 arttı. Bu büyüme, Storz & Bickel segmentinden elde edilen düşük net gelirle kısmen dengelendi. Özellikle, Kanada yetişkinlere yönelik kenevir geliri, genişleyen dağıtım ve çeşitli ürünlere yönelik güçlü tüketici talebi sayesinde %43 arttı. Ancak, şirketin çeyrek için Düzeltilmiş FAVÖK zararı, ürün karması değişimleri ve belirli pazarlarda daha düşük yüksek marjlı satışlardan etkilenerek bir önceki yılki %35'ten %25'e düşen konsolide brüt kar marjı ile 2025 Mali Yılı 1. Çeyreğindeki 5 milyon dolarlık zarardan 8 milyon dolara yükseldi.
Stratejik Sermaye Artırımları ve Borç Yönetimi
Sermaye yoğun işletme ortamında gezinmek ve borcu yönetmek için, Canopy Growth 200 milyon dolarlık piyasa fiyatından (ATM) hisse senedi programı başlattı. Bu program, hissedar seyreltmesinin kısa vadeli risklerini finansal istikrarın uzun vadeli hedefiyle dengelemek için stratejik bir girişimdir. Şirket, bu programın 100 milyon dolarını bir vadeli krediyi önceden ödemek için zaten kullandı ve böylece vadeyi Eylül 2027'ye kadar etkili bir şekilde uzattı ve tahmini 13 milyon ila 14 milyon dolar yıllık faiz tasarrufu sağladı.
Bu borç yeniden yapılandırması, 2025 mali yılında 604 milyon dolarlık net zarar bildiren Canopy Growth için önemli operasyonel soluklanma sağlıyor. Ancak, ATM programının esnekliği çift taraflı bir kılıç sunuyor. Ağustos 2025 itibarıyla yaklaşık 476.942 milyon dolarlık piyasa değeri ile, tam 200 milyon dolarlık bir artış, hisse senedi sayısında önemli bir artışa yol açabilir ve potansiyel olarak hisse senedi fiyatını düşürebilir. Daha geniş kenevir sektörü, geleneksel şirketler için %21'den önemli ölçüde yüksek olan IRS Kanunu Bölüm 280E nedeniyle %50 etkili vergi oranları dahil olmak üzere yapısal engellerle karşı karşıya ve bu da 2024'te firmaların %73'ünün hala karsız kalmasına katkıda bulunuyor.
ABD Genişleme Stratejisi Acreage'in Finansal Sıkıntılarıyla Karşı Karşıya
Canopy Growth'un karlı ABD kenevir pazarına genişleme hedefleri, büyük ölçüde Acreage Holdings'e dayanan Canopy USA kuruluşu aracılığıyla yönlendiriliyor. Son açıklamalar, Acreage'in finansal sürdürülebilirliğine ilişkin önemli endişeleri vurgulayarak Canopy Growth'un ABD stratejisi üzerinde bir gölge oluşturuyor. Acreage'in 30 Eylül 2024'te sona eren dokuz aylık döneme ait en son kamuya açık finansal tabloları, bir önceki yıla göre net gelirde %27 ve brüt kar marjında %57 önemli bir düşüş gösteriyor. Bu düşük performans, Acreage'in kredi anlaşmasını ihlal etmesine yol açtı.
Acreage için ek finansman sağlamak ve borç yükümlülüklerini karşılamak amacıyla Canopy USA, en değerli marka varlıklarından biri olan Wana'yı teminat olarak rehin vermek zorunda kaldı. Bu hamle, ABD genişleme stratejisinin kırılgan doğasını ve kilit operasyonel ortağının finansal sıkıntısını vurguluyor. Dahası, Acreage'in alacaklıları artık borcu geri ödemek için varlık satışlarını zorlama yeteneğiyle önemli bir kontrol sahibi ve bu da Canopy Growth'un ABD operasyonları üzerindeki kontrolünü daha da aşındırabilir.
Bazı analistler, Canopy Growth'un ABD pazarındaki tek odağının, federal yasallaşmayı beklerken, rakiplerin genişlediği uluslararası kenevir pazarlarındaki büyüme fırsatlarını kaçırmasına neden olabileceğini öne sürüyor. Acreage'in mücadeleleri, bazıları tarafından Canopy Growth'un ABD hedefleri için potansiyel başarısızlıkların sinyali olarak görülüyor.
Piyasa Etkileri ve Görünüm
Canopy Growth'u çevreleyen finansal karmaşıklıklar, özellikle devam eden serbest nakit akışı açıkları ve Acreage Holdings'in karşılaştığı zorluklar, artan yatırımcı belirsizliğine ve CGC için potansiyel hisse senedi fiyat oynaklığına katkıda bulunabilir. Şirketin stratejik borç yönetimi ve ATM teklifi istikrar sağlamayı amaçlarken, hissedarların seyreltilme potansiyeli önemli bir endişe olmaya devam ediyor.
Canopy Growth'un uzun vadeli finansal sağlığı ve ABD genişleme stratejisini etkin bir şekilde uygulama yeteneği, Acreage'in başarılı bir şekilde geri dönüşü ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki daha geniş federal politika değişiklikleriyle içsel olarak bağlantılıdır. Wana gibi çekirdek bir varlığın rehin verilmesi, Canopy Growth'un mevcut finansal denge hareketinin kritik doğasını vurguluyor. Yatırımcılar, Canopy Growth'un serbest nakit akışı yaratma yeteneğini, ATM teklifinin tamamlanmasını ve etkisini, ayrıca Acreage'in finansal iyileşmesi ve gelişen ABD kenevir düzenleyici ortamıyla ilgili herhangi bir gelişmeyi yakından izleyeceklerdir. Canopy Growth'un performansı, önemli bir oyuncu olarak öne çıkması göz önüne alındığında, daha geniş kenevir sektörü için inceleme konusu olmaya devam edecektir.
