Berkshire Hathaway révèle ses ajustements de portefeuille au T2 2025, initiant de nouvelles positions dans la santé et l'industrie
Berkshire Hathaway de Warren Buffett a révélé son dépôt 13F du T2 2025, détaillant d'importants nouveaux investissements dans UnitedHealth Group et le fabricant d'acier Nucor. Le conglomérat a également augmenté ses participations dans les constructeurs de maisons Lennar et D.R. Horton, tout en réduisant ses positions dans Apple et Bank of America et en se retirant complètement de T-Mobile. Ces changements stratégiques indiquent un pari ciblé sur les secteurs axés sur la valeur et les infrastructures critiques.
Aperçu du marché : Ajustements de portefeuille de Berkshire Hathaway au T2 2025
Les actions américaines ont connu des changements notables de sentiment suite à la publication du document réglementaire 13F du deuxième trimestre 2025 de Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) de Warren Buffett, le jeudi 14 août 2025. Le dépôt a révélé d'importantes nouvelles positions en actions et des ajustements de portefeuille, signalant un réétalonnage stratégique vers des secteurs spécifiques.
Détail des nouveaux investissements : accent sur la santé et l'industrie
Berkshire Hathaway a établi d'importantes nouvelles participations dans UnitedHealth Group (UNH) et Nucor (NUE), parallèlement à une augmentation de ses détentions chez plusieurs constructeurs de maisons. Au 30 juin 2025, Berkshire Hathaway détenait environ 5 millions d'actions d'UnitedHealth Group, évaluées à environ 1,6 milliard de dollars. Cet investissement dans le géant des soins de santé aurait été accumulé depuis le quatrième trimestre de 2024, Berkshire Hathaway ayant demandé un traitement confidentiel aux régulateurs pendant la phase d'acquisition afin d'atténuer l'impact immédiat sur le marché.
Dans le secteur industriel, Berkshire a acquis 6,61 millions d'actions du sidérurgiste Nucor, une participation évaluée à environ 856,8 millions de dollars. Renforçant davantage un pari sur l'économie américaine, le conglomérat a également accru son exposition au marché du logement. Sa participation dans Lennar (LEN) a considérablement augmenté, avec environ 7 millions de nouvelles actions achetées, portant la valeur totale à environ 780 millions de dollars pour les actions de catégorie A et un supplément de 19 millions de dollars pour les actions de catégorie B. Berkshire a également réinvesti dans D.R. Horton (DHI), acquérant environ 1,49 million d'actions évaluées à environ 191,5 millions de dollars. De plus petites nouvelles positions ont également été divulguées dans Allegion (ALLE) et Lamar Advertising (LAMR), avec 3 millions d'actions supplémentaires ajoutées à sa position Chevron (CVX).
Inversement, Berkshire Hathaway a procédé à plusieurs cessions notables. La firme a vendu 20 millions d'actions de ses participations Apple (AAPL) et a cédé 26 millions d'actions de Bank of America (BAC). Le trimestre a également vu une sortie complète de sa participation T-Mobile (TMUS), évaluée à 1 milliard de dollars, marquant sa seule cession totale au cours de cette période.
Justification stratégique et réaction du marché
Le marché a manifesté une réaction positive immédiate aux divulgations, un phénomène souvent appelé « effet Buffett ». Les actions d'UnitedHealth Group ont bondi de plus de 10 % en après-Bourse, tandis que le cours de l'action de Nucor a augmenté après les heures de négociation, grimpant de 8 % pour atteindre 155,25 $. Lennar et D.R. Horton ont également connu des hausses de prix suite à la nouvelle.
La stratégie d'investissement de Berkshire Hathaway semble s'orienter vers ce que certains analystes pourraient appeler la « valeur à contre-courant ». L'investissement substantiel dans UnitedHealth Group, malgré les enquêtes réglementaires en cours, la démission d'un PDG et des perspectives de bénéfices réduites, suggère une conviction à long terme dans la résilience fondamentale du secteur des soins de santé. UnitedHealth Group se négociait à un ratio cours/bénéfice (P/E) juste en dessous de 12, près de ses plus bas niveaux depuis dix ans, ce qui indique une sous-évaluation potentielle du point de vue de Berkshire. Cela correspond à la philosophie énoncée de Buffett :
> « Il est bien préférable d'acheter une entreprise merveilleuse à un prix juste que d'acheter une entreprise juste à un prix merveilleux. »
De même, les investissements dans Nucor et les constructeurs de maisons comme Lennar et D.R. Horton (qui se négocient à des multiples P/E de 10,8 et 12,4, respectivement) suggèrent un pari stratégique sur les secteurs industriel et de la construction. Ces mouvements sont interprétés comme une confiance dans la fabrication nationale et les dépenses d'infrastructure, d'autant plus que les taux hypothécaires ont montré des signes d'assouplissement, se dirigeant vers 6,5 à 6,6 %, un plus bas de 10 mois.
Implications sectorielles plus larges : Logement, centres de données et industrie
L'augmentation des participations de Berkshire dans les constructeurs de maisons intervient à un moment où l'effet de « blocage des taux » continue de limiter les annonces de revente, poussant les acheteurs vers les nouvelles constructions. Malgré les variations régionales, les prix nationaux des logements ont fait preuve de résilience, augmentant d'environ 2,9 % d'une année sur l'autre au T2 2025. Cela indique que Berkshire Hathaway pourrait faire un pari à long terme sur le fait que les vents contraires actuels du marché du logement sont temporaires, anticipant une demande continue alimentée par une pénurie nationale persistante de logements.
Nucor, en tant que plus grande et plus diversifiée entreprise sidérurgique des États-Unis, produisant environ 25 % du métal brut, est stratégiquement positionnée pour bénéficier de l'augmentation des dépenses d'infrastructure. L'utilisation par l'entreprise de fours à arc électrique (FAE), qui sont plus économes en énergie et plus rentables, offre une flexibilité de production. Sur le plan financier, Nucor a démontré des opérations disciplinées, des bénéfices nets constants, un flux de trésorerie disponible solide et un bilan impressionnant d'augmentation de son dividende actionnaire pendant 52 années consécutives. Son ratio cours/bénéfice (P/E) était bien positionné à 10,99 (ou 10,54 ajusté pour les douze derniers mois au T4 2023), avec un rendement du dividende de 1,09 % et une croissance récente du dividende de 5,88 %.
Un développement significatif pour Nucor est la création de Nucor Data Systems (NDS) en 2024 par l'acquisition de Southwest Data Products. NDS est spécialisée dans la fourniture d'infrastructures de construction pour les centres de données, un secteur connaissant une croissance explosive stimulée par la demande d'Intelligence Artificielle (IA). Les dépenses de construction de centres de données aux États-Unis ont bondi à un taux de croissance annuel composé de 46 % de mai 2022 à mai 2025, atteignant un taux annuel désaisonnalisé de 37,4 milliards de dollars. Ce pivot stratégique positionne Nucor comme un fournisseur d'infrastructure clé pour l'économie numérique, tirant parti de son expertise industrielle pour soutenir les avancées technologiques de pointe.
Perspectives des analystes et perspectives d'avenir
Ces ajustements de portefeuille reflètent un rééquilibrage stratégique, déplaçant le capital de certaines actions technologiques et financières, comme en témoignent les réductions dans Apple et Bank of America et le désinvestissement complet de T-Mobile. Cela pourrait indiquer une position prudente sur certains segments perçus comme surévalués ou une réaffectation délibérée vers des industries plus traditionnelles, axées sur la valeur et dotées de solides fondamentaux sous-jacents.
Certains de ces investissements, en particulier ceux inférieurs au seuil typique de 1 milliard de dollars pour l'implication directe de Warren Buffett, peuvent avoir été initiés par les lieutenants d'investissement de Berkshire Hathaway, Todd Combs ou Ted Weschler, qui sont connus pour identifier les opportunités dans des secteurs au-delà de l'objectif traditionnel de Buffett. Le moment de ces mouvements coïncide également avec le départ imminent de Warren Buffett de son poste de PDG fin 2025, pour être remplacé par Greg Abel, bien que Buffett restera président. Cette transition soulève des questions sur l'orientation future de la stratégie d'investissement de Berkshire.
À l'avenir, le marché suivra de près les performances d'UnitedHealth Group alors qu'il navigue les défis réglementaires, ainsi que la croissance continue dans les secteurs de la construction et des centres de données, où Nucor et les constructeurs de maisons sont désormais des acteurs importants de Berkshire Hathaway. Ces investissements soulignent une concentration persistante sur les actifs tangibles et le potentiel de croissance à long terme au sein des segments clés de l'économie américaine.
