ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK), Geely Automobile Holdings Limited'in tamamen sahip olduğu bir yan kuruluş haline gelerek özel sektöre geçmeye hazırlanıyor. ZEEKR hissedarları tarafından onaylanan bu hamle, Geely grubu içindeki kaynakları birleştirmeyi ve operasyonel verimliliği artırmayı amaçlıyor, ancak mevcut halka açık yatırımcılar için gelecekteki potansiyel ve hissedar etkisini sınırlıyor.

ZEEKR Hissedarları Geely'nin Özelleştirme Teklifini Onayladı

Premium yeni enerji aracı grubu olan ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK), 15 Eylül 2025 tarihinde hissedarlarının, daha önce duyurulan Geely Automobile Holdings Limited ile Birleşme Anlaşması ve Planı'nı ezici bir çoğunlukla onayladığını duyurdu. Bu onay, ZEEKR'ın Geely'nin tamamına sahip olduğu özel bir şirket haline gelmesinin ve 2025'in dördüncü çeyreğine kadar New York Borsası'ndan (NYSE) çıkarılmasının önünü açıyor.

ZEEKR'ın toplam tedavüldeki adi hisse senetlerinin (Amerikan Depo Senetleri (ADS) ile temsil edilenler dahil) yaklaşık %96,8'i olağanüstü genel kurula katıldı ve kullanılan toplam oyların yaklaşık %94,2'si birleşme lehine oldu. Bu işlem, ZEEKR'ın sadece Mayıs 2024'te NYSE'de ilk halka arzını (IPO) yapmış olması nedeniyle önemli bir değişimi işaret ediyor.

İşlem Detayları ve Hissedar Seçenekleri

Revize edilmiş teklif şartlarına göre, Geely tüm tedavüldeki ZEEKR hisselerini ve ADS'leri adi hisse başına 2.687 dolar veya ADS başına 26.87 dolar karşılığında satın alacak. Bu, ZEEKR'ın 6 Mayıs 2025'teki kapanış ADS fiyatına göre %18,9 ve ilk tekliften önceki 30 günlük hacim ağırlıklı ortalama fiyatına göre %25,6 prim temsil ediyor. Hissedarlar, nakit teklifi kabul etme veya hisse senedi takası yapma seçeneğine sahiplerdir, bu da onlara ADS başına 12,3 yeni ihraç edilmiş Geely hissesi alma hakkı verir. Geely'nin hisse başına 18,44 HKD (yaklaşık 2.37 $) işlem fiyatına göre, hisse senedi takasının ekonomik değeri ADS başına yaklaşık 29.15 $'dır. 26.87 $'lık teklif fiyatı, ZEEKR'ın 21 $'lık IPO fiyatından %28 daha yüksektir.

Ancak, mevcut ZEEKR hissedarları için satın alma fiyatı bazı analistler tarafından uzun vadeli gerçeğe uygun değer tahminlerinin altında kabul edilmektedir. Analistlerin adil bir satın alma fiyatı için tahminleri, 2025 rakamlarına göre 13.65 $'dan 2026 kazançlarına göre 55.35 $'a kadar değişmekte olup, ortalama 34.50 $ civarındadır. Bu durum, Geely'nin teklifini bu ortalamanın yaklaşık %50 altına yerleştirmektedir. Bu dinamikler ve yaklaşan listeden çıkarma göz önüne alındığında, mevcut ZK hissedarları için hisselerini satmaları tavsiye edilmektedir, çünkü hisse senedinin fiyatı daha sonra Geely'nin performansını takip edecek ve bağımsız yükseliş potansiyelini sınırlayacaktır.

Geely'nin Stratejik Zorunlulukları ve Operasyonel Kontrolü

Geely'nin ZEEKR'ı özelleştirme kararı, operasyonel verimliliği artırmak, kaynakları birleştirmek ve giderek zorlaşan küresel elektrikli araç (EV) pazarında yol almak için kapsamlı bir strateji tarafından yönlendirilmektedir. Geely'nin ZEEKR'ın oy haklarının zaten %62,5'lik önemli bir çoğunluğunu elinde bulundurmasıyla, bu hamle tam operasyonel kontrolü sağlıyor ve otomotiv portföyündeki operasyonları düzene sokmayı ve gereksiz işleri ortadan kaldırmayı amaçlayan "Tek Geely" stratejisiyle uyumlu. Bu konsolidasyonun, teknoloji paylaşımını, tedarik zinciri rasyonelleştirmesini ve koordineli pazar stratejilerini teşvik ederek Geely'ye yıllık "milyarlarca yuan" tasarruf sağlaması bekleniyor. Özelleştirme ayrıca ZEEKR'a, halka açık piyasaların üç aylık kazanç raporlarının anlık baskıları olmaksızın araştırma ve geliştirme (Ar-Ge), otonom sürüş sistemleri ve özellikle Avrupa'ya olmak üzere uluslararası genişlemeye yatırım yapma konusunda daha fazla esneklik sağlıyor. Ayrıca, bu hamle, özellikle ABD'nin Çin EV'lerine uyguladığı ithalat vergilerinin artması ışığında jeopolitik riskleri azaltmanın bir yolu olarak görülüyor.

Daha Geniş EV Pazarı Bağlamı ve Çıkarımları

Bu özelleştirme, küresel EV endüstrisi içinde, hızlı büyüme aşamasından yoğun rekabet ve "ölçek genişlemesi"nden "verimlilik rekabetine" geçişle karakterize edilen bir aşamaya geçiş yapan daha geniş bir eğilimi vurgulamaktadır. Piyasa, konsolidasyonu gerektiren bir "en güçlünün hayatta kalması" aşamasına giriyor. Geely'nin stratejik hamlesi, Çinli EV üreticilerinin artan ticaret engellerine ve jeopolitik gerilimlere yanıt olarak stratejilerini nasıl yeniden düzenlediklerinin altını çiziyor. ZEEKR, özelleştirme öncesinde, 2024'te yıllık %46,9 artışla 10,4 milyar dolara ulaşan gelir ve 2025'in ilk çeyreğinde %19,1'e ulaşan iyileşen brüt marjlar dahil olmak üzere etkileyici finansal iyileşmeler bildirmiş olsa da, şirket 2024'te 764 milyon dolar net zarar kaydetti, ancak bu bir önceki yıla göre %29,9'luk bir iyileşmeyi temsil ediyordu.

İleriye Bakış: ZEEKR'ın Özel Bir Varlık Olarak Geleceği

Tamamen sahip olunan bir yan kuruluş olarak ZEEKR, Geely'nin kurumsal yapısına tamamen entegre edilecek. Bu entegrasyonun, ZEEKR'ın pazar değişikliklerine daha hızlı yanıt vermesini ve yeni nesil modellerin geliştirilmesini hızlandırmak ve uluslararası pazarlara genişlemek de dahil olmak üzere uzun vadeli stratejik hedeflere odaklanmasını sağlaması bekleniyor. ZEEKR, 2025 yılı için %40 artışla 710.000 araç teslimatı gibi iddialı bir hedef belirledi. Özelleştirme ayrıca, ZEEKR'ın Şubat 2025'te Lynk & Co'da %51 hisse satın alması üzerine inşa edilen stratejik entegrasyon çabalarını da pekiştiriyor. Anlaşma bazıları tarafından hissedarlar için "etkileyici değil ama iyi" olarak tanımlanmış olsa da, Geely'nin premium EV segmentindeki rekabet gücünü artırmak ve küresel otomotiv manzarasının karmaşıklığıyla başa çıkmak için net bir stratejik yönü temsil ediyor.