Kurucu GCL-Tech, Halka Arz Öncesi 1.472 Milyar CNY Karşılığında Ayrıldı
Jiangsu XINHUA Semiconductor Technology'nin en büyük hissedarı ve kurucusu GCL-Tech, halka arz başvurusundan sadece altı ay önce, Eylül 2025'te tüm hisselerini 1.472 milyar CNY karşılığında sattı. Bu satış, GCL-Tech'in 2024'te ana fotovoltaik işinden 4.75 milyar CNY net zarar bildirmesiyle karşılaştığı ciddi mali baskılardan kaynaklandı. GCL-Tech ayrıca, XINHUA'nın daha önce sözleşmeyle anlaşılan süre içinde halka arzı tamamlayamamasından kaynaklanan, yatırımcılardan hisse geri satın alma gibi yakın bir yükümlülükle karşı karşıyaydı.
En büyük hissedarındaki bu değişikliğe rağmen, XINHUA'nın halka açılma yolu açık kaldı. On yılı aşkın süredir devam eden finansman turları, GCL-Tech'in hissesini %50.98'den %24.55'e düşürerek "fiili kontrolörü olmayan" bir şirket yapısı oluşturdu. Bu sınıflandırma, şirketin, halka arz başvurusunda bulunanın fiili kontrolörünün başvurudan iki yıl önce değişmemesi gerektiği temel bir düzenleyici gerekliliği aşmasına olanak tanıdı.
İzahname, Ana Şirket Borç Oranını %25.25 Olarak Vurguluyor
XINHUA'nın halka arz izahnamesi, finansal kaldıraçın seçici bir şekilde sunulması nedeniyle inceleme altında. Belge, ana şirketin varlık-borç oranını belirgin bir şekilde öne çıkarıyor ve Eylül 2025 sonu itibarıyla istikrarlı bir şekilde %25.25'e düştüğünü bildiriyor. Şirket, bu sadece ana şirketi kapsayan metriği kullanarak finansal yapısının iyileştiğini ve sektördeki benzerleriyle uyumlu olduğunu savundu.
Ancak, iştiraklerini de içeren şirketin konsolide finansal tabloları, borç oranının %40'ın üzerinde, yani neredeyse 15 puan daha yüksek olduğunu gösteriyor. Bu tutarsızlık, esas olarak yeni bir üretim tesisi inşa etmek için 10 milyar CNY kredi sağlayan iştiraki İç Moğolistan XINHUA tarafından tutulan önemli borçtan kaynaklanıyor. Bu ana operasyonel iştirakin borcunu manşet oranından çıkararak, izahname konsolide işletmenin gerçek finansal riskini tam olarak yansıtmıyor olabilir ve bu durum muhtemelen düzenleyici kurumların sorgulamasını çekecektir.
Halka Arz Fonları, 12 İnç Gofret Talebi Arttıkça Genişlemeyi Destekliyor
1.32 milyar CNY'lik halka arz, XINHUA'nın yüksek saflıkta elektronik dereceli polisilikon için yıllık 10.000 ton üretim kümesi de dahil olmak üzere projeleri finanse ederek pazar lideri konumunu sağlamlaştırmayı amaçlıyor. XINHUA, Çin'de önemli bir yerel tedarikçi olup, 2024 yılında entegre devrelerde kullanılan yüksek saflıkta polisilikon pazarının %50'sinden fazlasını elinde tutmaktadır. Mevcut yıllık 18.000 tonluk kapasitesi, bazı uluslararası rakipleriyle zaten rekabet etmektedir.
Bu genişleme, GPU'lar, CPU'lar ve akıllı telefonlarda kullanılan gelişmiş yarı iletkenler için temel malzeme olan 12 inçlik silikon gofretlere olan artan talebi doğrudan hedefliyor. Bu gofret boyutu, 2024 yılında küresel pazarın %75'inden fazlasını oluşturdu. 12 inçlik gofretler için gereken saflıkta polisilikon üretebilen az sayıdaki Çinli şirketten biri olan XINHUA, özellikle Çin içinde, gofret üretim tesislerinin devam eden genişlemesinden önemli bir büyüme yakalayacak konumdadır.
Edgen Stock·Feb 28 2026, 12:17