Wynn, %131 Temettü Ödemesiyle Tahminlere Meydan Okuyor
Wynn Macau (01128), 23 Mart'ta 2025 mali yılı için hisse başına 0,223 HKD nihai temettü açıkladı ve piyasa beklentisi olan 0,185 HKD'yi aştı. Bu hareket, toplam yıllık temettüyü hisse başına 0,408 HKD'ye yükselterek, Makao kumar sektöründeki en yüksek oran olan yaklaşık %7,7'lik cazip bir getiri sağladı. Buna karşılık, UBS 'Al' notunu ve 8,4 HKD fiyat hedefini yineleyerek, olumlu bir hisse senedi fiyatı tepkisi beklediğini belirtti.
Temettü, 2024 mali yılındaki %42'lik orandan önemli bir sıçrama ile kazançların %131'i oranında bir ödeme oranını temsil ediyor. UBS analizine göre, bu dağıtım şirketin 2025 mali yılı serbest nakit akışının %65-75'ini oluşturuyor. Bu kadar agresif bir sermaye geri dönüş politikası, yönetimin sürdürülebilir tüketici talebine ve şirketin borç kaldıraçlarını etkin bir şekilde yönetme yeteneğine olan güçlü güveninin bir göstergesidir.
Makao'nun %6 Gelir Büyümesi, Sıkışan Kar Marjlarını Maskeliyor
Wynn'in cesur hissedar dağıtımı, daha geniş Makao pazarının zorlu bir karlılık görünümüyle karşı karşıya olduğu bir zamanda geldi. Morgan Stanley, Makao'nun brüt oyun gelirlerinin (GGR) 2026'da yaklaşık %6 büyüyeceğini tahmin etse de (Las Vegas ve Singapur'un her birinin öngörülen %1'ini geride bırakarak), bu üst düzey büyümenin orantılı kar artışlarına dönüşmesi beklenmiyor.
Banka, sektör genelinde EBITDA'nın 2026'da yalnızca %2 büyüyeceğini öngörüyor ki bu, konsensüs tahminlerinden daha zayıf bir rakam. Bu marj daralması, premium kitle pazarı oyuncuları için yoğun rekabet, yükseltilmiş promosyon ödenekleri ve yeni 10 yıllık hükümet imtiyazlarıyla zorunlu kılınan artan oyun dışı harcamalar dahil olmak üzere yapısal maliyet baskılarından kaynaklanıyor. Bu baskıyı gerekçe gösteren Morgan Stanley, Makao kumar sektörüne ilişkin görüşünü 'çekici'den 'piyasaya paralel'e düşürerek, ikinci ve üçüncü çeyrekte daha yavaş büyüme ve negatif EBITDA performansı bekliyor.