Wolfspeed Yeniden Yapılanmayı Yönetiyor, Borç Azaltma Sonrası Hisseler Yükseliyor

Wolfspeed'in Yeniden Yapılanmasının Ardından Piyasa Yeniden Değerlendiriyor

Lider bir silikon karbür teknolojileri sağlayıcısı olan Wolfspeed Inc. (WOLF), 29 Eylül 2025 tarihinde finansal yeniden yapılandırma sürecini tamamlayarak Bölüm 11 iflas korumasından çıktı. 30 Haziran 2025 tarihinde önceden hazırlanmış bir planla başlatılan bu stratejik manevra, şirketin finansal temelini yeniden ayarlamayı amaçlıyordu. Piyasa, iflastan çıkış sonrası hisselerin önemli ölçüde yükselmesiyle dikkat çekici bir volatilite gösterdi.

Borç Azaltma ve Özkaynak Seyreltme Detayları

Yeniden yapılandırma, Wolfspeed'in bilançosunu temelden yeniden şekillendirerek toplam borcunda yaklaşık %70'lik önemli bir azalmaya yol açtı. Bu, başlangıçtaki 6,5 milyar dolarlık toplam borçtan 4,6 milyar dolar kesinti yaparak yeni toplamı 2 milyar dolara düşürmeyi içeriyordu. Bunun temel bir bileşeni, 3 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ve Renesas Electronics'ten alınan 2 milyar dolarlık kredi dahil olmak üzere yaklaşık 5 milyar dolarlık teminatsız borcun, Wolfspeed tarafından ihraç edilen yeni hisselerin neredeyse tamamına dönüştürülmesiydi.

Borç azaltma, şirketin finansal istikrarını güçlendirse ve yıllık nakit faiz ödemelerini yaklaşık %60 azaltsa da, eski hissedarlar için önemli bir maliyete yol açtı. Mevcut hissedarlar ciddi bir seyreltmeyle karşı karşıya kaldı; eski hisseleri iptal edildi ve yeni hisseler %1'den daha düşük bir değişim oranıyla ihraç edilerek, yeni adi hisse senetlerinin fiilen sadece %3-5'ini aldılar. Sonuç olarak, alacaklılar yeniden yapılandırılan şirketin çoğunluk sahipliğini üstlendi. İflas başvurusundan önce Wolfspeed, 275 milyon dolarlık taze fon sağlamıştı ve Mart 2025 itibarıyla 1,3 milyar dolar nakit raporlayarak süreç boyunca gerekli likiditeyi sağladı.

Silikon Karbürde Stratejik Yeniden Konumlandırma

Yeniden yapılandırma sonrası Wolfspeed, elektrikli araçlar (EV'ler), yenilenebilir enerji ve veri merkezlerindeki uygulamalara odaklanarak yüksek büyümeli silikon karbür pazarındaki konumunu sağlamlaştırmayı hedefliyor. Şirket, dikey entegre 200 mm üretim ayak izini ve ABD merkezli tedarik zincirini stratejik avantajlar olarak vurguluyor. CEO Robert Feurle, yeniden yapılandırmanın bilançoyu güçlendirmek ve sermaye yapısını doğru büyüklüğe getirmek için stratejik bir adım olduğunu, şirketi daha yalın ve daha çevik bir geleceğe konumlandırdığını belirtti. Ayrıca, Wolfspeed, ABD'deki fabrika genişletmesi için CHIPS Yasası kapsamında 750 milyon dolarlık federal finansman için uygun durumda olsa da, bu ödemenin potansiyel siyasi değişimlere ve dönüm noktası başarılarına bağlı olduğu belirtildi.

Volatilite ve Operasyonel Zorluklar

Bölüm 11'den çıktıktan sonra Wolfspeed'in hisse senedi (WOLF), Eylül ayının sonundan bu yana %1.100 ila %1.800 arasında dramatik bir artış gösterdi. Önemli borç azaltma ve iyileşen finansal istikrar tarafından yönlendirilen bu yükseliş, bazı analistler tarafından potansiyel olarak spekülatif ve "meme hissesi"ne benzer özellikler sergileyen bir hareket olarak yorumlanıyor ve bu da temel operasyonel temellerden bir kopukluk olduğunu gösteriyor.

Finansal yeniden yapılanmaya rağmen, Wolfspeed'in temel operasyonel performansı devam eden zorluklar sunuyor. 2025 mali yılının dördüncü çeyreği için şirket, konsolide gelirinin yıllık bazda %2 düşüşle yaklaşık 197 milyon dolar olduğunu bildirdi. Brüt zararlar önemli ölçüde 25,7 milyon dolara yükseldi ve GAAP brüt kar marjı bir önceki yılki %1'e kıyasla %(13) oldu. İşletme maliyetleri hesaba katıldığında, zarar 581 milyon dolara çıktı. Bu rakamlar, sermaye yapısı ele alınmış olsa da operasyonel zayıflıkların devam ettiğini gösteriyor ve şirketin sürdürülebilir karlılığa giden yolu hakkında endişelere yol açıyor.

Görünüm ve Gelecek Değerlendirmeleri

Başarılı borç yeniden yapılandırması, Wolfspeed'e yeniden yapılandırılmış bir finansal temel ve silikon karbür teknolojisine odaklanma sağlıyor. Piyasa, şirketin stratejik teknolojik konumlandırmasını ve potansiyel federal finansmanı somut operasyonel iyileştirmelere ve gelir büyümesine dönüştürme yeteneğini yakından izleyecek. İzlenecek temel faktörler arasında 200 mm üretimden elde edilen verimliliklerin gerçekleşmesi ve CHIPS Yasası fonlarının nihai olarak dağıtılması yer alıyor. Hissenin gelecekteki gidişatı, Wolfspeed'in mevcut operasyonel kayıplarını aşıp tutarlı finansal performans sağlayıp sağlayamayacağına ve böylece piyasanın yeniden yapılandırma sonrası iyimserliğini, finansal mühendislik tarafından yönlendirilen başlangıçtaki yükselişin ötesinde doğrulayıp doğrulayamayacağına bağlı olacak.