WhiteFiber 收入增长，分拆后运营费用飙升

WhiteFiber, Inc. (纳斯达克股票代码：WYFI) 是一家人工智能基础设施和高性能计算 (HPC) 解决方案提供商，公布了截至 2025 年 6 月 30 日的第二季度财务业绩。公司报告收入同比增长 48%，达到 1,870 万美元。然而，这种营收增长伴随着巨大的运营亏损，这主要归因于其从 Bit Digital, Inc. (纳斯达克股票代码：BTBT) 分拆后作为独立上市实体首个季度管理费用 (G&A) 的飙升。

第二季度业绩详情

WhiteFiber 第二季度收入为 1,870 万美元，表现出强劲增长，其中云服务部门贡献了 1,660 万美元，同比增长 33%，并保持了 61% 的毛利率。托管服务贡献了 170 万美元，毛利率为 60%。本季度总毛利润为 1,150 万美元，高于去年同期的 800 万美元。尽管如此，公司报告运营亏损 916 万美元，与 2024 年第二季度的 241 万美元运营利润形成鲜明对比。这主要归因于管理费用同比大幅飙升 1126.9%，达到 1,548 万美元。此次费用飙升的关键组成部分包括约 650 万美元 的股权激励，130 万美元 的工资和奖金，以及 570 万美元 的咨询费，其中一些成本被认定为非经常性或与公司转变为上市实体有关。2025 年 8 月 8 日的 首次公开募股 (IPO)，股票定价为 每股 17 美元，总募集资金约 1.83 亿美元。

市场反应及潜在因素

尽管报告了运营亏损，WhiteFiber 的股价 (WYFI) 在 2025 年 9 月 19 日上涨 12.82% 至 26.41 美元，远高于其 IPO 价格。这种积极的市场反应表明投资者对公司在新兴的 人工智能 (AI) 基础设施 领域的战略定位和未来增长轨迹持乐观态度。分析师认为，市场认为管理费用的大幅增长主要归因于与 IPO 相关的非经常性成本以及未来扩张的战略投资，而不是商业模式的根本缺陷。该公司 11.5 倍的远期销售倍数 的估值反映了对持续高增长的预期。

战略扩张及更广泛的影响

正如首席执行官 Sam Tabar 所指出的，WhiteFiber 正在积极寻求扩张，以抓住“对 AI 基础设施异常强劲的需求”。在第二季度，公司收购了北卡罗来纳州 (NC-1) 一个 100 万平方英尺的数据中心物业，初期施工阶段预计将于 2026 年第一季度完成。此外，与 Cerebras 合作的 5MW IT 负载合同的晶圆级系统部署已开始，预计收入将于 2025 年第四季度开始。为了支持这些举措，WhiteFiber 与 加拿大皇家银行 签订了高达 6,000 万加元的债务融资，提供了额外的资产负债表灵活性。Bit Digital（分拆 WhiteFiber 的公司）保留约 71.5% 的所有权。一些分析师建议 Bit Digital 可以作为寻求 WhiteFiber 敞口的投资者的价值代理，这意味着 BTBT 可能提供进入 WhiteFiber 资产的折扣切入点。

分析师观点与展望

财报发布后，华尔街分析师大多对 WhiteFiber 持积极态度。Needham 重申“买入”评级，目标价 34 美元，预计管理费用将趋于缓和。Roth Capital 也维持“买入”评级并将目标价上调至 28 美元。包括 Macquarie 和 B. Riley Securities 在内的其他公司也启动了覆盖，给予“跑赢大盘”或“买入”评级，目标价范围为 25.00 美元至 34.00 美元。WYFI 股票的共识评级为“适度买入”，平均目标价为 29.80 美元。这种情绪凸显了对 WhiteFiber 作为高增长 AI 基础设施市场中“纯粹参与者”地位的信心。

前景展望

市场焦点可能会转向 WhiteFiber 规范管理费用并展示后续季度运营盈利能力的路径。数据中心扩展的成功完成以及 Cerebras 部署等新合同收入的实现是持续增长的关键因素。预计对 AI 和 HPC 解决方案的持续强劲需求将为 WhiteFiber 提供强大的顺风，投资者关注公司如何有效地利用其扩展的基础设施并管理其运营成本，以将显著的收入增长转化为持续的收益。