Fed'in 6,5 Trilyon Dolarlık Bilançosu 'Rejim Değişikliği' Çağrısını Tetikliyor
Federal Rezerv başkanı adayı Kevin Warsh, merkezi bankada temel bir 'rejim değişikliği' çağrısında bulunuyor ve tarihi olarak büyük olan 6,5 trilyon dolarlık bilançosunu hedef alıyor. ABD gayri safi yurt içi hasılasının yaklaşık %22'sini temsil eden bilanço, birkaç yıllık nicel sıkılaştırmaya rağmen hala şişkin durumda. Warsh, mevcut büyüklüğünün finansal piyasalarda aşırı bir ayak izi yarattığını, Fed'i siyasi baskılara maruz bıraktığını ve para politikası ile maliye politikası arasındaki çizgiyi bulanıklaştırdığını savunuyor. Bu, 2008'den bu yana nicel gevşemenin (QE) geçici olarak tanımlandığı ancak asla tam olarak tersine çevrilmediği ve her krizde bilançonun daha da artmasına neden olduğu bir modeli takip ediyor.
Plan, Banka Rezerv Talebini ve Varlık Kompozisyonunu Hedefliyor
Önerilen dört aşamalı bir strateji, ticari bankalar için teşvikleri değiştirerek bilançoyu birkaç yıl içinde sistematik olarak küçültmeyi amaçlıyor. İlk olarak, Fed'in iskonto penceresi ve daimi repo tesisleri dahil olmak üzere borç verme operasyonlarını normalleştirecek ve banka borçlanmasını acil bir önlem yerine rutin bir faaliyet haline getirecektir. Likidite her zaman öngörülebilir bir fiyattan mevcut olursa, bankaların Fed'e büyük mevduatlar park etmesine gerek kalmayacak, böylece Fed'in bilançosundaki önemli bir yükümlülük azalacaktır. İkinci olarak, plan, şu anda bankacılık sisteminden rezerv çeken veya bankacılık sistemine rezerv enjekte eden ve istikrarı korumak için daha büyük bir Fed bilançosunu gerektiren Hazine Genel Hesabı'ndaki (TGA) büyük nakit akışı dalgalanmalarını nötralize edecektir.
Küçültmeyi hızlandırmak için strateji, Fed'in uzun vadeli Hazine menkul kıymetleri portföyünü kısa vadeli Hazine bonolarıyla değiştirmeyi de içeriyor. Bonolar daha hızlı vadesi geldiği için, bu, bilançoyu küçültme sürecini doğrudan varlık satışlarından daha mekanik ve daha az yıkıcı hale getirecektir. Son olarak, plan, QE'nin 'mandallama etkisini' kırmak için Fed'in işletme çerçevesini reform etmeyi amaçlıyor. Hedef oranda vadeli mevduat sunarken, gecelik rezervleri bunun biraz altında fiyatlandırarak, Fed, bankaların büyük rezerv bakiyeleri tutmasını daha az maliyetli hale getirecek ve onları varlıklarını daha ekonomik kullanmaya teşvik edecektir. İsveç merkez bankası tarafından kullanılan benzer, talep odaklı bu sistem, politikalar normalleştikçe bilançonun varsayılan olarak küçülmesine neden olacaktır.
Uygulama, Kurumsal ve Hazine Onayına Bağlı
Bu revizyonu uygulamanın temel zorluğu teknik değil, kurumsaldır. Böylesine önemli bir değişimin başarısı, hem Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) hem de ABD Hazinesi'nin onayını güvence altına almayı gerektirecektir. Taraftarlar, daha küçük bir bilançonun geriye doğru bir adım değil, daha disiplinli ve esnek bir işletme çerçevesine dönüşü temsil ettiğine bu organları ikna etmelidir. Her derde deva olmasa da, bilançodaki başarılı bir küçülme, Fed'in yönünde ve finansal sistemdeki rolünde belirleyici bir değişiklik olacaktır.
Edgen Stock·Feb 20 2026, 16:46