Analist Endişeleri AI Hisseleri C3.ai ve Super Micro Computer Üzerinde Baskı Oluşturuyor

Wall Street analistleri, iki önde gelen yapay zeka (AI) sektörü şirketi olan C3.ai (AI) ve Super Micro Computer (SMCI) hakkında daha temkinli bir duruş sergileyerek düşüş yönlü tahminler yayınladı ve fiyat hedeflerini önemli ölçüde düşürdü. Bu değişim, her iki firma için de gelir düşüşleri, karlılık zorlukları ve operasyonel sorunları ortaya koyan son kazanç raporlarını takip ediyor ve AI alanında beklenen yüksek volatilite ortamına katkıda bulunuyor.

KeyBanc analisti Eric Heath, C3.ai için 10 dolar fiyat hedefi belirleyerek mevcut işlem seviyesinden %43'lük potansiyel bir düşüşe işaret etti. Eşzamanlı olarak, J.P. Morgan analistleri de C3.ai için fiyat hedeflerini 23 dolardan 10 dolara düşürdü. Super Micro Computer için ise Susquehanna analisti Mehdi Hosseini, yaklaşık 44.60 dolarlık fiyatından %67'lik keskin bir düşüşe işaret eden düşüş yönlü 15 dolarlık fiyat hedefini korudu. Bu revizyonlar, AI odaklı işletmelerin değerlemesi ve temel performansı üzerindeki artan yatırımcı ve analist incelemesini vurguluyor.

C3.ai Operasyonel Yeniden Yapılanma Ortamında Gelir Düşüşüyle Karşı Karşıya

C3.ai, halka arzından bu yana ilk gelir hedefini kaçırarak 2026 mali yılının ilk çeyreği için hayal kırıklığı yaratan bir rapor yayınladı. Kurumsal AI yazılım şirketinin geliri bir önceki yıla göre %19 düşüşle 70.3 milyon dolara geriledi ve analist beklentisi olan 94.5 milyon doların önemli ölçüde altında kaldı. Bu durum, 57.8 milyon dolarlık GAAP dışı işletme zararı ve hisse başına 0.37 dolarlık net zararla birleşti ve 0.20 dolarlık zarar tahminini kaçırdı. KeyBanc'tan Eric Heath, bu performansı "önemli bir 1. çeyrek kaçışı" olarak nitelendirerek, yönetimin büyük bir satış yeniden yapılanması ve CEO Tom Siebel'in sağlık sorunlarını etkileyen faktörler olarak gösterdiğini belirtti.

"Hitesh'in bildirdiği gibi, ilk çeyreğin mali sonuçları tamamen kabul edilemezdi. Ve neredeyse her açıdan tamamen kabul edilemezdi. ...Gerçek şu ki, kötü satış yürütme ve kötü kaynak koordinasyonuna indirgendi." — Tom Siebel, C3.ai Yönetim Kurulu Başkanı

Bu zorluklara yanıt olarak, C3.ai, CEO olarak Stephen Ehikian'ın atanması da dahil olmak üzere liderlik değişiklikleri ve bir satış stratejisi revizyonu gerçekleştirdi. KeyBanc "Düşük Ağırlık" derecesini korurken, Citizens JMP analisti Patrick Walravens, C3.ai için "Al" derecesini korudu, ancak fiyat hedefini 30 dolardan 24 dolara düşürdü, bu da hala %44'lük bir artışa işaret ediyor. Analist duyarlılığındaki bu farklılık, piyasanın C3.ai'nin stratejik ayarlamalarının etkinliği konusundaki belirsizliğini vurguluyor. Ayrıca, Northern Trust Corp'un hissesini azaltması ve içeriden öğrenenlerin son 90 günde yaklaşık 2.15 milyon hisseyi yaklaşık 50.24 milyon dolar değerinde satmasıyla içeriden güvenin azaldığı görülüyor. 6.86x'lik cari oran ve borçtan daha fazla nakit ile güçlü bir bilançoya sahip olmasına rağmen, şirket hala karsız durumda ve son on iki aylık FAVÖK'ü -312 milyon dolar. Hisseler yılbaşından bu yana %51'in üzerinde düştü.

Super Micro Computer Tedarik Zinciri ve Karlılık Zorluklarını Aşıyor

AI altyapısının önemli bir oyuncusu olan Super Micro Computer (SMCI) da zorlu bir mali tablo sundu. Şirketin 2025 mali yılının dördüncü çeyreğindeki geliri 5.76 milyar dolar ile konsensüs tahmini olan 5.98 milyar doların altında kaldı. GAAP dışı brüt kar marjı %9.6 ile uzun vadeli hedef aralığı olan %14 ila %17'nin oldukça altında kaldı. Yönetim, gelir eksikliğini üretimi ölçeklendirmeyi sınırlayan sermaye kısıtlamalarına ve müşteri spesifikasyon değişiklikleri nedeniyle ertelenen gelir tahakkukuna bağladı. Ek olarak, SMCI'nin Nvidia ve Advanced Micro Devices (AMD) gibi ortakların lansman döngülerine bağımlılığı, bazı müşterilerin Nvidia'nın Blackwell mimarisine dayalı GB300 sistemlerini beklerken alımları ertelemesiyle talep kanalında volatilite yaratıyor.

Karlılık da SMCI için bir endişe kaynağı haline geliyor. Dördüncü çeyrekte işletme giderleri bir önceki yıla göre %29 artarak 239 milyon dolara yükseldi ve stoklar 4.7 milyar dolara şişti. Piyasa kazanç raporuna olumsuz tepki gösterdi ve SMCI hisseleri piyasa öncesi işlemlerde %16.73 düşerek yatırımcıların marj baskıları ve şirketin dördüncü çeyrek üst üste gelir tahminlerini kaçırması konusundaki endişelerini yansıttı. Dahası, Haziran 2025'te iç finansal raporlama kontrollerinin "etkin değil" olarak değerlendirilmesi ve denetçisi Ernst & Young'ın 2024'te şeffaflık endişeleri nedeniyle istifası da dahil olmak üzere geçmişteki yönetim kırmızı bayrakları gölge düşürmeye devam ediyor. İndirgenmiş nakit akışı (DCF) analizi, hisse senedinin %227 oranında aşırı değerli olduğunu, yani içsel değerinin piyasa fiyatının önemli ölçüde altında olduğunu ve %6.1'lik zayıf işletme marjları olduğunu gösterdi. SMCI, 2026 mali yılının 1. çeyreği için 6.0 milyar ila 7.0 milyar dolar gelir ve 2026 mali yılı için 33 milyar dolarlık iddialı bir hedef belirleyerek iyimser bir rehberlik öngörmesine rağmen, analistler karlılık ve iç kontrollerde somut iyileşmelerin gözlemlenmesi gerektiğini vurguluyor.

Yapay Zeka Sektörü İçin Daha Geniş Etkiler

C3.ai ve Super Micro Computer'ın analist notu düşüşleri ve mali sıkıntıları, daha geniş AI sektöründe yükselen değerlemelere ilişkin artan endişelerin ortasında geliyor. 2000'li yılların başındaki "dot-com balonu" ile karşılaştırmalar ortaya çıktı ve bazı yatırımcılar ve analistler belirli AI hisselerinin mevcut piyasa değerlerinin sürdürülebilirliğini sorguluyor. Goldman Sachs analisti Ryan Hammond, bu duyarlılığı vurgulayarak şunları söyledi: "Yatırımcılarla yaptığımız görüşmeler ve son hisse senedi performansı, AI'nın birçok şirket için bir tehdit mi yoksa bir fırsat mı olduğu konusunda yatırımcıların bocaladığı için potansiyel AI destekli gelirlere sahip şirketlere sınırlı ilgi olduğunu gösteriyor."

Morningstar Küresel Yapay Zeka Seçilmiş Endeksi geçen ay yaklaşık %1'lik mütevazı bir düşüş gösterirken, performans farklılığı açıkça görülüyor. Nvidia (NVDA) gibi ağır toplar %7, Palantir (PLTR) ise aynı dönemde %16 düştü. Bu firmaların bazılarının değerleme metrikleri hala oldukça yüksek; Nvidia kazançlarının 47 katından, Palantir 501 katından ve CrowdStrike (CRWD) 401 katından işlem görüyor. Bu, bu yüksek çarpanların tutarlı, sağlam ve karlı büyüme olmadan sürdürülebilir olmayabileceği yönündeki yatırımcı endişesini işaret ediyor.

İleriye Bakış: AI Büyümesinin Sürdürülebilirliği Üzerine İnceleme

Önümüzdeki çeyrekler, hem C3.ai hem de Super Micro Computer için ve ayrıca daha geniş AI sektörü için kritik olacak. C3.ai için, stratejik ayarlamalarının, yeni liderliğinin ve satış yeniden yapılanmasının etkinliği, şirketin gelir düşüşünü tersine çevirip karlılığa doğru ilerleyip ilerleyemeyeceğini belirlemek için yakından izlenecek. Benzer şekilde, Super Micro Computer marj baskılarını ele alma, tedarik zinciri bağımlılıklarını yönetme ve iç finansal kontrollerde somut iyileşmeler gösterme göreviyle karşı karşıya.

Yatırımcılar, gelecek ekonomik raporları, şirket kazançlarını ve teknoloji sektörünü etkileyebilecek her türlü politika değişikliğini dikkatle izleyecekler. Odak noktası giderek, teknolojik gelişmelerini sürdürülebilir finansal performansa dönüştürebilen ve sadece AI odaklı büyüme vaadine güvenmek yerine açık kar yolları ile değerlemelerini haklı çıkarabilen şirketlere kayacak. Piyasa, yapay zeka endüstrisi içindeki spekülatif coşku ile temel finansal gücü ayırt eden daha derin bir inceleme aşamasına giriyor gibi görünüyor.