Edgen Stock·Mar 31 2026, 14:31Önemli Çıkarımlar
Vornado Realty Trust (NYSE:VNO), ofis gayrimenkul yatırım ortaklıklarının yılbaşından bu yana en kötü performans gösteren REIT alt sektörü olmasıyla yeni analiz indirimleriyle karşı karşıya; hisseler yüzde 23,71 düştü.
Morgan Stanley, JPMorgan Chase ve Truist Securities, Manhattan odaklı mülk sahibi üzerindeki fiyat hedeflerini aşağı çekti. Kurumlara göre bu indirimler, beyaz yakalı istihdam trendlerindeki zayıflamadan kaynaklanan yapısal zorlukları ve yüksek marjlı tabela işi üzerindeki mevsimsellik etkisini yansıtıyor.
Morgan Stanley, Vornado üzerindeki fiyat hedefini 32 dolardan 28 dolara indirirken, Eşit Ağırlık (Equal Weight) notunu korudu. Truist Securities de hedefini 29 dolardan 28 dolara indirerek 2026 FFO (faaliyetlerden elde edilen nakit akışı) tahminini hisse başına 2,25 dolara düşürdü. JPMorgan Chase ise hedef fiyatını 41 dolardan 33 dolara çekerek Nötr (Neutral) notunu sürdürdü.
Not indirimleri, 25,52 dolar civarında işlem gören Vornado hisselerini 24,57 dolarlık 52 haftalık en düşük seviyesine yaklaştırdı. Ofis REIT'leri üzerindeki baskı, 10 yıllık Hazine tahvil getirisinin 2 Mart'taki yüzde 4,05 seviyesinden 27 Mart itibarıyla yüzde 4,44'e yükselmesiyle oluştu; bu durum değerlemeleri sıkıştırırken borç yapılandırma maliyetlerini artırdı.
| Firma | Eski → Yeni Not | Yeni Fiyat Hedefi |
|---|---|---|
| Morgan Stanley | Eşit Ağırlık → Eşit Ağırlık | 28 $ |
| Truist Securities | Belirtilmedi | 28 $ |
| JPMorgan Chase | Nötr → Nötr | 33 $ |
Vanguard Real Estate ETF'in (NYSEARCA: VNQ) yılbaşından bu yana sadece yüzde 0,25 düştüğü göz önüne alındığında, Vornado'nun performansı genel piyasayla tezat oluşturuyor. Şirketin portföyü Manhattan'da yoğunlaşmış durumda; Penn District ve Park Avenue'da önemli varlıkları bulunuyor ve kiracıları arasında Meta, Citadel ve Google yer alıyor. Şirket, 2025 yılı için 1,275 milyar dolar New York Ofis geliri ve yüzde 91,2 doluluk oranı bildirdi.
Ancak bilanço, 840,85 milyon dolarlık nakit karşısında 8,72 milyar dolarlık toplam yükümlülük gösteriyor; aktif kredi temerrütleri ise kredi profilini karmaşıklaştırıyor. Ofis sahipleri için zorluklar küresel boyutta; Avrupa odaklı Inovalis REIT (TSX: INO.UN), varlık satışları arasında toplam portföy doluluk oranının sadece yüzde 60,9 olduğunu bildirdi.
Olumsuz havaya rağmen Vornado, yakın zamanda veri güvenliği firması AvePoint ile modernize edilmiş Penn 2 kulesinde 8.000 metrekarelik bir kira sözleşmesi imzaladı. Dikkat çekici bir aykırı sinyal olarak Vornado direktörü Daniel Tisch, Şubat sonu ve Mart 2026 başında beş işlemde toplam 210.000 hisse satın aldı.
Fiyat hedefi indirimleri, Wall Street'in ofis sahipleri için zorlu ortamın devam etmesini beklediğini gösteriyor. Yatırımcılar, kiralama hızı, artan faiz oranlarının finansman maliyetleri üzerindeki etkisi ve perakende ile tabela segmentlerinin performansına ilişkin güncellemeler için Vornado'nun bir sonraki kazanç raporunu bekleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
