Edgen Stock·Sep 29 2025, 19:30以低成本指數基金聞名的先鋒集團推出了首個主動型高收益（垃圾債券）ETF，VGHY，標誌著重要的戰略轉變。儘管 VGHY 0.22% 的費用比率在主動型基金中具有競爭力，但它高於大多數被動型高收益ETF。此舉代表了先鋒集團為使其產品多樣化並滿足投資者對更高收益的需求所做的努力，但考慮到先鋒集團既定的品牌形象和利基產品的過往表現，市場對其吸引大量資產的潛力仍持懷疑態度。
先鋒集團，一家長期以來與低成本、廣泛指數投資產品相關的公司，通過推出 Vanguard 高收益主動型ETF (VGHY) 擴大了其產品範圍。該主動型基金於 2025年9月17日 推出，標誌著 先鋒集團 的一個顯著戰略轉折點，因為它涉足固定收益市場中風險更高的「垃圾債券」領域。
VGHY 旨在投資於多元化的非投資級債券組合，目標是通過精細的證券選擇、行業配置和其他主動型投資組合管理決策，跑贏廣泛的高收益市場。該基金的費用比率為 0.22%。這個數字在主動型高收益ETF領域具有競爭力，比 iShares 的 BRHY (0.45%) 等競爭對手更便宜，但它明顯高於許多被動型高收益債券ETF的費用比率，這些ETF通常低於 0.10%（例如，Schwab 高收益債券ETF (SCYB)、SPDR 投資組合高收益債券ETF (SPHY)、Xtrackers 美元高收益公司債券ETF (HYLB)、摩根大通 BetaBuilders 美元高收益公司債券ETF (BBHY) 和 iShares 廣泛美元高收益公司債券ETF (USHY)）。
早期投資組合數據顯示出穩健的多元化，總計約 1400 個頭寸。然而，初步的十大持股列表顯示出集中性，前 10 大頭寸佔基金總資產的 15-20%。VGHY 還保持靈活性，可將其高達 20% 的資產配置到投資級證券或國債以進行流動性管理。
此次推出標誌著 先鋒集團 擺脫了其根植於超低成本投資基金和廣泛指數敞口的既定品牌形象。幾十年來，先鋒集團 主要專注於「普通」類別，與 貝萊德 和 道富銀行 等提供更廣泛利基和主題ETF的同行形成對比。儘管 先鋒集團 在2018年推出了一系列主動型因子ETF（例如，Vanguard 美國多因子ETF (VFMF)、Vanguard 美國質量因子ETF (VFQY)、Vanguard 美國動量因子ETF (VFMO)、Vanguard 美國價值因子ETF (VFVA)、Vanguard 美國最小波動率因子ETF (VFMV)），但這一系列總共只累積了 30億美元 的資產管理規模 (AUM)，其中一隻基金 Vanguard 美國流動性因子ETF (VFLQ) 隨後被關閉。這與 Vanguard 標普500 ETF (VOO) 形成鮮明對比，後者通常每週吸引 30億美元 的新資金。
圍繞 VGHY 的初步市場情緒以不確定性和謹慎為特徵。在推出大約一週半後，VGHY 的 AUM 已達到約 6000萬美元。雖然這對於大多數新的ETF推出來說是一個不錯的開端，但與 先鋒集團 近期其他成功產品相比，它被認為是「按照先鋒集團的標準有點慢」。例如，同樣在2025年推出的 Vanguard 0-3個月期國庫券ETF (VBIL) 迅速累積了約 30億美元 的 AUM。
對 VGHY 獲得顯著投資者關注的懷疑源於 先鋒集團 被動投資的聲譽。該公司決定推出 VGHY 尤其值得關注，因為它此前對投機性資產持保守立場，包括早些時候因感知到的風險而拒絕了現貨比特幣ETF。這與最近的報告形成對比，這些報告表明 先鋒集團 正在考慮允許經紀客戶訪問第三方加密貨幣ETF，這表明受客戶需求和不斷變化的監管環境影響，其戰略正在演變。
先鋒集團 進軍主動型高收益債券市場可能會影響ETF行業內更廣泛的公司採納趨勢。這表明，即使是傳統上保守的參與者也在探索更專業、主動型管理策略，以滿足投資者對更高收益的需求。VGHY 的成功或掙扎很可能成為其他大型基金提供商的案例研究，潛在地影響他們是接受還是迴避核心投資理念的類似偏差。這次擴張填補了 先鋒集團 產品線中的空白，使其有可能擴大其客戶群，但也對其既定的品牌形象構成了挑戰。
專家評論常常強調主動型管理在高收益債券市場中的合理性。這些市場固有的低效率和非流動性可以使人類判斷比被動指數跟踪更有效地減輕風險。例如，為更安全的證券（如投資級債券或國債）保留一部分資產的策略可以幫助避免在市場下行期間被迫拋售。這種方法在 先鋒集團的共同基金 VWEAX 中得到了體現，據報導，由於類似的流動性緩衝，該基金在2020年危機期間跑贏其被動型同行 1.5%。晨星數據顯示，在 10年期 內，42% 的主動型高收益債券基金跑贏了其基準，而 先鋒集團 的主動型債券基金在同一時間段內在其各自類別中表現出 91% 的跑贏率。
未來幾個月將密切觀察 VGHY 的表現和投資者接受度。需要關注的關鍵因素包括該基金持續跑贏其高收益基準的能力、其資產募集軌跡，以及投資者如何協調 VGHY 主動、高成本的性質與 先鋒集團 傳統低成本、被動型投資理念。VGHY 的發展軌跡可以為 先鋒集團 的產品多元化長期戰略及其適應不斷變化的市場需求和競爭壓力的意願提供進一步的見解。
