Kamu Hizmetleri Sektörü Artan Elektrik Fiyatları ve Artan Düzenleyici İncelemeyle Başa Çıkıyor

Artan Elektrik Maliyetleri Siyasi İncelemeyi Çekiyor

ABD elektrik fiyatları, genel enflasyonu önemli ölçüde geride bırakarak ve önemli siyasi ve kamuoyu ilgisini çekerek kayda değer bir yükseliş gösterdi. Ağustos ayında elektrik fiyatları dört yıl öncesine göre %31 daha yüksekti; bu, aynı dönemde genel enflasyondaki %19'luk artışla keskin bir tezat oluşturuyordu. Bu eğilim, tarihsel kalıplardan bir hızlanmayı temsil ediyor; 2009'dan 2020'ye kadar 12 yıl boyunca ABD ortalama perakende elektrik fiyatları %12 arttı, ancak 2021'in başından bu yana sadece dört buçuk yılda %36 arttı. Elektrik fiyat enflasyonunun ortalama yıllık oranı %1'den %7'ye sıçradı.

Bu artan maliyetlere çeşitli faktörler katkıda bulunmaktadır. Birincil itici güç, eskimiş altyapıyı yükseltmek ve şebekenin şiddetli hava olaylarına karşı direncini güçlendirmek için önemli yatırımların gerekliliğidir. Edison Elektrik Enstitüsü'ne göre, ABD yatırımcı sahibi elektrik dağıtım şirketlerinin yatırımları yaklaşık %50 artarak 2021'de 134 milyar ABD dolarından 2025'te 203 milyar ABD dolarına yükseldi. Bu sermaye harcamaları, kamu hizmetlerinin maliyetleri artan tüketici faturaları aracılığıyla karşılamasına olanak tanıyarak dağıtım şirketlerinin oran bazlarına dahil edilir. Ek olarak, elektrik üretimi ve sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ihracatı için artan tüketimin körüklediği yüksek doğal gaz fiyatları da artan elektrik maliyetlerine katkıda bulunmaktadır.

Kamuoyunun Tepkisi Siyasi Tepkilere Yol Açıyor

Kamu hizmetleri faturalarındaki artış, kamuoyunun endişesini artırdı; PowerLines tarafından Nisan ayında yaptırılan bir ankete göre, katılımcıların %63'ü elektrik ve gaz faturalarının finansal streslerini artırdığını düşündü. Bu duygu, siyasi ortamda derin yankı uyandırdı ve seçilmiş yetkililer ile adaylardan çeşitli tepkilere yol açtı.

"Artık dayanamıyoruz… [Ben] kamu hizmetlerinin yatırımcılarının iş yapma maliyetinin daha fazlasını karşılamasını isterim."

— Indiana Valisi Mike Braun, yeni Kamu Hizmetleri Tüketici Danışmanı rolünü oluştururken.

Diğer önemli siyasi eylemler arasında, New Jersey'deki Demokrat vali adayı Mikie Sherrill'in göreve başladığı ilk gün kamu hizmetleri maliyetleri üzerinde acil durum ilan etme sözü vermesi yer alıyor. Connecticut Valisi Ned Lamont, faturaları düşürmeyi amaçlayan yasayı imzalayarak, "Elektrik faturalarının çok yüksek olduğunu düşünüyorum" dedi. California Valisi Gavin Newsom kısa süre önce, California aileleri için 60 milyar dolara kadar elektrik faturası iadesi vaat eden ve kamu hizmetleri hissedarlarının şebeke modernizasyonu ve güçlendirme çabalarını finanse etmesini açıkça gerektiren iki partili bir paketi imzaladı. Bu müdahaleler, tüketici uygun fiyatlılığını ele alma yönünde artan bir siyasi zorunluluğu vurgulamaktadır; bu da, eyalet kamu hizmetleri komisyonlarının (PUC'ler) altyapı yatırımı ile tüketici koruma arasında denge kurmak için artan baskıyla karşı karşıya kalması nedeniyle Kamu Hizmetleri sektörü için önemli düzenleyici riskler sunmaktadır.

Kamu Hizmetleri Sektörü Finansmanı İçin Genişleyen Etkiler

ABD güç sektörü, Deloitte'in 2025'ten 2030'a kadar yatırımların toplam 1,4 trilyon ABD dolarına ulaşabileceğini ve 2050'ye kadar benzer harcamaların öngörüldüğünü tahmin etmesiyle muazzam sermaye harcaması talepleriyle karşı karşıya. Bu yatırımlar, veri merkezleri (tahmini 44 gigawatt ek talep), imalatın geri dönüşü (10 gigawatt'a kadar), elektrikli araçlar ve ısı pompası benimsemesi gibi faktörlerden kaynaklanan, 2030 yılına kadar güç talebinde %10 ila %17'lik bir artışı karşılamak için kritik öneme sahiptir.

Kamu hizmetleri geleneksel olarak bu maliyetleri düzenleyiciler tarafından onaylanan oran artışları aracılığıyla geri kazanır. Ancak, oran artışı taleplerindeki artış, 2020 ile 2024 arasında rekor seviyelere ulaşarak benzeri görülmemiş olmuştur. 4 Eylül 2025 itibarıyla, 41 eyalet ve Washington, D.C.'deki 102 gaz ve elektrik kamu hizmeti şirketi, 2025 veya 2026 için daha yüksek oranlar ya artırmış ya da önermiştir ve bu da kamu hizmeti gelirlerini 78 milyar dolar (elektrik faturaları 67 milyar dolar, gaz 11 milyar dolar) artıracağı tahmin edilmektedir. PowerLines'ın 2025 2. Çeyrek güncellemesi, 2025'in ilk yarısı için talep edilen ve onaylanan toplam oran artışlarının yaklaşık 29 milyar dolara ulaştığını ve 2024'ün aynı dönemine ait rakamların neredeyse iki katı olduğunu ortaya koydu.

Bu ortam, kamu hizmetleri için önemli finansal zorluklar yaratmaktadır. Oran artışlarının onaylanması süreci yavaşlamıştır, özellikle yetkili özkaynak getirileri artan faiz oranlarının gerisinde kalmıştır. Bu durum, finansal performansı zayıflatabilir ve kredi kalitesi üzerinde aşağı yönlü baskı uygulayabilir; bu durum, son beş yılın (2020-2024) üçünde kamu hizmetleri kredi notu düşüşlerinin yükselişlerinden daha fazla olmasıyla kanıtlanmıştır. Artan sermaye harcamaları ortasında dengeli bir borç-özkaynak karışımını korumak için, bazı kamu hizmetleri daha fazla hisse senedi ihraç etmeyi planlamaktadır ve 2025 yıllık sermaye yatırımlarının %14'üne kadarını özkaynak piyasalarından sağlamayı düşünebilirler.

Görünüm: Düzenleyici Müdahale ve Değişen İş Modelleri

Mevcut seyir, artan maliyetlerin tüketiciler üzerindeki etkisini azaltmak için tasarlanmış hükümet tarafından belirlenen fiyat sınırlamaları, geliştirilmiş düzenleyici denetim veya hatta sübvansiyonların olasılığının arttığını göstermektedir. Bu tür müdahaleler, kamu hizmetleri şirketlerinin kar marjlarını sıkıştırabilir ve operasyonel maliyetleri artırabilir. Gelişen manzara, bazı kamu hizmetlerinin, veri merkezleri gibi artan endüstriyel talepten kaynaklanan potansiyel olarak daha yüksek faturalardan konut müşterilerini korumayı amaçlayan yeni tarife hükümlerini gözden geçirmesini teşvik etmektedir. Ayrıca, sektör, yenilenebilir enerji altyapısının geliştirilmesini hızlandırmak için Intersect Power'ın Google ve TPG Rise Climate ile işbirliği gibi stratejik ortaklıkların oluşumuna tanıklık etmektedir; bu, düzenleyici karmaşıklıklarla başa çıkarken gelecekteki enerji taleplerini karşılamak için çeşitlendirilmiş finansman ve yenilikçi çözümlere doğru bir geçişin sinyalini vermektedir.