ABD Yukarı Akış Petrol ve Gaz Birleşme ve Satın Almaları Sürekli Düşük Ham Petrol Fiyatları Ortamında Azaldı

2025'in 3. Çeyreğinde ABD Yukarı Akış M&A Faaliyetleri Önemli Ölçüde Daraldı

ABD yukarı akış petrol ve gaz sektörü, 2025'in üçüncü çeyreğinde birleşme ve satın alma (M&A) faaliyetlerinde önemli bir düşüş kaydetti ve art arda üçüncü çeyrek düşüşünü işaret etti. İşlem değerleri çeyrek bazda %28 düşüşle 9,7 milyar dolara geriledi; bu, 2023'te toplam 192 milyar dolar değerindeki anlaşmalarla son yıllarda görülen gişe rekortmeni devralmalar döneminin sona erdiğini gösteriyor.

Kalıcı Düşük Ham Petrol Fiyatları Düşüşü Tetikliyor

Bu düşüş, esas olarak sürekli zayıf ham petrol fiyatlarına bağlanıyor. 2025 yılının Temmuz-Eylül döneminde, ham petrol fiyatları ortalama varil başına yaklaşık 65 dolar civarındaydı; bu, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki ortalama varil başına 75 dolardan önemli bir düşüş. 22 Ekim 2025 itibarıyla, WTI ham petrol vadeli işlemleri varil başına 58.12 dolar ile 58.75 dolar arasında işlem görürken, Brent ham petrol varil başına 61.01 dolar ile 62.78 dolar arasındaydı.

Enverus Intelligence Research (EIR) baş analisti Andrew Dittmar, zorlu ortam hakkında şunları söyledi:

"60 doların ortalarında veya daha düşük ham petrol fiyatları, satıcılar, özellikle de petrol ağırlıklı varlıkları elinde bulunduran özel sermaye şirketleri için elden çıkarmaları haklı çıkarmayı zorlaştırdı. Kalan birçok kaya gazı M&A fırsatı, halka açık şirketlerin geliştirilmemiş lokasyonlar için ödeme yapmaya istekli olmaları için daha yüksek fiyatlandırma gerektiriyor."

Özellikle, özel sermaye tarafından tutulan yaklaşık 1.800 kaya gazı lokasyonundan sadece yaklaşık 1.800'ünün 50 dolar/varil WTI'da %10 getiri elde edeceği tahmin edilirken, 6.700 lokasyon bu ölçütü karşılamak için daha yüksek fiyatlar gerektiriyor ve bu da birçok şirketin çıkışları ertelemesine neden oluyor. Yavaşlama ayrıca Permian Havzası'ndaki premium varlıkların kıtlığıyla da bağlantılı, bu da keşif ve üretim (E&P) şirketlerinin odak noktasını başka yerlere yönlendiriyor. Dahası, 2025'te 1,8 milyon varil/gün (mb/d) arz büyümesinin, sadece 700.000 mb/d'lik talep büyümesini önemli ölçüde geride bırakmasıyla küresel arz-talep dengesizliği, fiyatlar üzerinde baskı oluşturan bir piyasa fazlasına katkıda bulundu.

Stratejik Değişimler ve Fırsatlar Ortaya Çıkıyor

Genel düşüşe rağmen, çeyrekte dikkate değer işlemler yaşandı, ancak değerlemelere temkinli bir yaklaşımla. Crescent Energy (CRGY), Vital Energy (VTLE)'yi hisse senedi ve üstlenilen borçlarla 3 milyar doların üzerinde bir anlaşmayla satın aldı. Benzer şekilde, Berry Petroleum (BRY), California Resources Corporation (CRC)'ye 717 milyon dolarlık bir satışı tamamladı. Bu tamamen hisse senedi kombinasyonları, çeyreğin toplam işlem değerinin %40'ını oluşturdu ve %20'nin altında primlerle gerçekleştirilerek gelecekteki SMID-cap (küçük ve orta ölçekli) eşleşmeler için bir emsal teşkil etti.

Dittmar gelişen stratejiyi vurguladı:

"Küçük ve orta ölçekli şirketler arasındaki konsolidasyon, ABD petrol ve gaz M&A'sında açık bir stratejik yol haline geliyor, çünkü özel satıcılardan yüksek kaliteli envanter kıtlaşıyor."

Petrol ağırlıklı işlemler yavaşlarken, doğal gaz varlıkları parlak bir nokta olarak ortaya çıktı. Alıcılar, ABD sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ihracatındaki büyüme ve veri merkezlerinden gelen artan güç talebiyle desteklenen doğal gazın uzun vadeli temellerine ilişkin iyimserliklerini sürdürüyor. Bu talep, Anadarko Havzası'ndaki anlaşmalar için bir itici güç sağladı ve bölgedeki işlemler, çeyrekteki toplam işlem değerinin %20'sini oluşturdu.

Zıt Eğilimler: Kanada'nın Dayanıklılığı

ABD'deki yavaşlamanın aksine, Kanada yukarı akış M&A faaliyetleri güçlü bir şekilde devam etti ve yılın ilk yarısında beş yıllık tam yıl ortalamalarına neredeyse ulaştı. Bu dayanıklılık, özellikle Petrol Kumları'ndaki elverişli ekonomik koşullarla destekleniyor. S&P Global Commodity Insights, 2025'te Kanada petrol kumlarından rekor yıllık ortalama 3,5 milyon varil/gün üretim tahmin ediyor; bu, 2024'e göre %5'lik bir artış. Bu büyüme, üreticilerin nispeten düşük başabaş maliyetlere sahip mevcut varlıkları optimize etmesinden kaynaklanıyor ve bu maliyetler, yarım döngü üretimi için ortalama 27 dolar/varil WTI olarak tahmin ediliyor.

Görünüm: Sürekli İhtiyat ve Hedefli Büyüme

Önümüzdeki dönemde, ABD yukarı akış M&A'sının 2025'te zayıf kalması bekleniyor, bu büyük ölçüde petrol fiyat belirsizlikleri arasında alıcı ve satıcı beklentileri arasındaki sürekli farktan kaynaklanıyor. Piyasa, önümüzdeki iki yıl boyunca WTI fiyatlarının 65 dolar/varil civarında seyretmesini bekliyor. Bu ortam, özellikle SMID-cap E&P'ler arasında olmak üzere, daha fazla halka açık şirket birleşmesini motive edecek ve hisse senedi takasları nakit anlaşmalarını potansiyel olarak geride bırakacaktır. LNG ihracatı ve elektrik üretimi tarafından yönlendirilen doğal gaza olan güçlü talebin, gaz ağırlıklı varlıklardaki işlem akışını sürdürmesi ve ABD petrol ve gaz sektörü için daralan M&A ortamında hedeflenen bir büyüme alanını vurgulaması bekleniyor.