Savaş ve Açık Endişeleri Artarken ABD Hazine Tahvilleri Güvenli Liman Statüsünü Kaybediyor

Edgen Stock·Mar 04 2026, 14:18

Paylaşmak için

Paylaşmak için

Bağlantıyı kopyala

Temel Çıkarımlar

Jeopolitik çatışma, geleneksel olarak nihai güvenli liman varlığı olarak görülen ABD Hazine tahvillerine sermaye çekmekte başarısız oluyor. Bunun yerine, çatışmanın enflasyonu körükleyeceği korkuları, yapısal olarak büyük ABD mali açığı ile birleşince, tahvil getirilerini yükseltiyor ve tahvillerin portföy riskinden korunma rolünü zorluyor.

Risk nedeniyle getiriler yükseliyor: ABD Hazine getirileri jeopolitik riske yanıt olarak artıyor; uzun vadeli bir tahvil ETF'si Pazartesi günü %1 düştü, bu tipik güvenli liman davranışının tersine bir durum.
Çifte baskı: Petrol kaynaklı enflasyon korkuları ve önümüzdeki on yılda ABD açığında beklenen 1,4 trilyon dolarlık artış, devlet borcuna olan talebi zayıflatmak için birleşiyor.
Riskten korunma stratejileri bozuldu: Hisse senetleri ve tahviller arasındaki negatif korelasyonun bozulması, klasik 60/40 portföy stratejilerinin etkinliğini azaltarak yatırımcıları risk yönetimini yeniden değerlendirmeye zorluyor.

Çatışmaya Rağmen Hazine Tahvilleri Satıldı, %1 Düştü

Tarihsel emsallerden keskin bir kopuşla, ABD Hazine tahvilleri, İran'ı içeren son jeopolitik gerilim sırasında güvenli liman görevi görememiştir. ABD hisse senetleri tanıdık "düşüşte al" modelini izleyerek başlangıçtaki kayıplardan toparlansa da, tahvil piyasası satış gördü. Hem uzun hem de kısa vadeli devlet borçlarının getirileri yükseldi, bu da fiyat düşüşlerini yansıttı. Önemli bir uzun vadeli Hazine ETF'si Pazartesi günü %1 düştü ve Salı günü de düşmeye devam etti; bu, hisse senetleri sabit kalırken sıra dışı bir hareketti. Bu ayrışma, hisse senedi piyasasında %10'luk bir düşüşü tamponlamak için tahvillerin yaklaşık %3 yükselmesi beklenen ve böylece kritik bir "şok emici" görevi gören portföy riskten korunma temel mantığını sorgulatıyor.

Petrol Enflasyonu ve 1,4 Trilyon Dolarlık Açık Artışı Tahvil Piyasasına Baskı Yapıyor

Hazine tahvillerindeki zayıflık iki güçlü kuvvetten kaynaklanıyor. Birincisi, çatışmanın neden olduğu petrol fiyatlarındaki sürekli artış, enflasyonu yeniden körükleyebilir ve yatırımcıları telafi etmek için daha yüksek getiriler talep etmeye zorlayabilir. Bu ortam, 11 Eylül veya Lehman Brothers'ın çöküşü gibi enerji dışı şoklara verilen tepkinin aksine, merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesini zorlaştırıyor. İkincisi, ABD'nin mali durumu zaten zorlu. Kongre Bütçe Ofisi yakın zamanda federal açık tahminini önümüzdeki on yılda 1,4 trilyon dolar artırarak, açık/GSYİH oranını İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana resesyon dışında görülmeyen en yüksek seviyelere taşıdı. Bu artan borç yükü, ABD'nin küresel sermayeyi elinde tutmak için daha çekici getiriler sunmasını gerektiriyor.

Vietnam Savaşı Emsali Sürekli Getiri Baskısını İşaret Ediyor

Tarihsel örnekler, savaş ve mali genişlemenin birleşiminin tahviller için düşüş eğiliminde olduğunu gösteriyor. Vietnam Savaşı sırasında, hem çatışma hem de yurt içi programlara yapılan hükümet harcamalarındaki artış, tahvil getirilerinde istikrarlı bir artışa yol açtı. Hazine ve Federal Rezerv arasındaki koordinasyonla getirilerin yapay olarak bastırıldığı İkinci Dünya Savaşı dönemi, günümüzün serbest küresel sermaye akışı çağında geçerli bir model değildir. Şimdi oranları yapay olarak düşük tutmaya yönelik herhangi bir girişim, sermaye kaçışını tetikleyebilir ve doları zayıflatabilir, bu da mevcut mali ve jeopolitik ortamı ABD devlet borcu için yapısal olarak zorlu bir ortam haline getirmektedir.