ABD Tarifeleri Enflasyona 0.72 Puan Eklerken, İthalatçılar Maliyetlerin %92'sini Karşıladı

İthalatçılar Tarife Yükünün %92'sini Üstlenirken İhracatçılar Fiyat Düşürmeyi Reddetti

China Securities Co. (CSC) tarafından 25 Şubat'ta yayınlanan detaylı bir analiz, tarifelerin ekonomik yükünün yabancı ihracatçılara değil, doğrudan Amerikan işletmelerine düştüğünü ortaya koyuyor. Aralık 2025'e kadar 5.3 milyondan fazla gözlemden oluşan devasa bir veri setine dayanarak yapılan çalışma, %92'lik bir tarife aktarım oranı buldu. Bu, uygulanan her 100 dolarlık tarife için, ABD'li ithalatçıların 92 dolarlık maliyeti üstlenmek zorunda kaldığını, ihracatçıların ise tarife öncesi fiyatlarını yalnızca 8 dolar düşürdüğünü gösteriyor.

Belirli ticaret ortakları için etki daha da belirgindir. Çin'den gelen mallar için aktarım oranı %94 idi, yani Çinli ihracatçılar tarife maliyetinin sadece %6'sını üstlendi. Japonya ve ASEAN ülkelerinden gelen ihracatçılar ise sırasıyla %112 ve %119'luk aktarım oranlarıyla daha da büyük bir fiyatlandırma gücü sergilediler. Bu, onların sadece tüm tarife maliyetini aktarmakla kalmayıp, aynı zamanda ticari sürtüşmeyi kendi kar marjlarını artırmak için kullandıklarını gösteriyor.

Tarifeler Tüketici Enflasyonunda 0.72 Yüzde Puanlık Artışı Körükledi

İthalatçılar tarafından üstlenilen maliyetler nihayetinde Amerikan tüketicilerine yansıtılarak önemli bir enflasyonist engel oluşturuyor. CSC raporu, şirketler mevcut envanteri tükettikçe ilk birkaç ay boyunca etkinin ihmal edilebilir düzeyde olduğunu, ancak altı ay sonra maliyetlerin keskin bir şekilde hızlanmaya başladığını gösteriyor. Aralık ayına kadar tüketici fiyatlarına aktarım katsayısı 0.65'e ulaştı, yani başlangıçtaki tarife maliyetinin %65'i kasada daha yüksek fiyatlara dönüştü.

Bu kümülatif etki, Aralık 2025'e kadar yıllık Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyon oranına 0.72 yüzde puanı ekledi. O ay için rapor edilen PCE %2.90 idi; tarifelerin etkisi olmasaydı, oran %2.18 olurdu, bu da Federal Rezerv'in %2'lik hedefine çok daha yakın bir seviyedir. Tarife kaynaklı bu enflasyon, Nisan ayındaki küçük 0.06 yüzde puanlık katkıdan yıl sonunda önemli 0.72 puanlık etkiye doğru giderek arttı.

Sektörel Farklılaşma ABD İç Sanayilerinde Güvenli Limanlar Yaratıyor

Tarifelerin etkisi, büyük ölçüde yerli ikamelerin mevcudiyetine bağlı olarak sektörden sektöre büyük ölçüde değişmektedir. ABD'nin üretim kapasitesinin sınırlı olduğu sektörlerde, ithalatçıların alternatif tedarikçileri olmadığı için en yüksek aktarım oranları görüldü. Bunlar arasında oyuncaklar (%105), mobilya (%105) ve giyim (%104) yer alıyor; bu alanlarda Amerikan firmaları ve tüketicileri tüm tarifeyi ve hatta daha fazlasını fiilen ödedi. Örneğin, ABD oyuncaklarının %80'i Çin'den tedarik edildiği için ithalatçıların daha düşük fiyatlar talep etme konusunda çok az kaldıraç gücü vardı.

Terine, mahsul üretimi ve temel kimyasallar gibi önemli yerli üretim kapasitesine sahip sektörlerde aktarım oranları düşüktü. Bu piyasalarda, yabancı ihracatçılar Amerikan üreticilerine karşı rekabetçi kalabilmek için fiyatları düşürerek tarife maliyetlerini üstlenmek zorunda kaldı. Yatırımcılar için bu, güçlü yerli tedarik zincirlerine sahip sektörlerdeki ABD merkezli şirketlerin, tarife kaynaklı marj baskısına ve enflasyona karşı savunma pozisyonu sunduğunu gösteriyor.