ABD Perakende Sektörü, Kötüleşen Ekonomik Görünüm Ortamında Ters Rüzgarlarla Karşı Karşıya

Not İndirimleri Sonrası Baskı Altındaki Perakende Hisseleri

Cuma sabahı ABD perakende sektörü, birçok önde gelen şirketin analist not indirimleri almasıyla hisse senetlerinin keskin düşüşler yaşamasının ardından önemli düşüşler kaydetti. CarMax (KMX) hisseleri, Wedbush'un notunu 'piyasa üstü getiri'den 'nötr'e düşürmesi ve fiyat hedefini 80 dolardan 65 dolara indirmesiyle %14,16 düştü. Benzer şekilde, Kohl's (KSS), Jefferies'in notunu 'al'dan 'tut'a düşürmesi ve fiyat hedefini 32 dolardan 28 dolara indirmesiyle %5,86 geriledi. Macy's (M) de Jefferies'in notunu 'al'dan 'tut'a revize etmesi ve fiyat hedefini 23 dolardan 18 dolara ayarlamasıyla %5,37'lik bir düşüş yaşadı.

Sektörün sıkıntılarını daha da artırarak, Raymond James'in şirketin notunu 'piyasa üstü getiri'den 'piyasa performansı'na düşürmesinin ardından Sleep Number (SNBR) hisseleri %7,21 azaldı. MarineMax (HZO) ise Raymond James'in notunu 'güçlü al'dan 'piyasa üstü getiri'ye çekmesi ve fiyat hedefini 50 dolardan 40 dolara indirmesiyle %6,54 düştü. Bu yaygın not indirimleri, analistler arasında tüketiciye yönelik ihtiyarî işletmelerin yakın vadeli beklentilerine ilişkin artan bir ayı piyasası duyarlılığını vurgulamaktadır.

Ekonomik Göstergeler Genel Zayıflığa İşaret Ediyor

Perakende sektörünün mücadelelerinin temelinde, daha geniş bir yavaşlamaya işaret eden bir dizi olumsuz ekonomik gösterge bulunmaktadır. New York Federal Rezerv Bankası'nın Eylül 2025 için Tüketici Beklentileri Araştırması endişe verici bir eğilimi ortaya koydu: bir yıl sonraki enflasyon beklentileri %3,2'den %3,4'e yükseldi ve beş yıl sonraki beklentiler %2,9'dan %3,0'a çıktı. Tüketiciler ayrıca temel mal fiyatlarında daha yüksek artışlar beklemektedir; gıdanın %5,8, benzinin %4,2, tıbbi bakımın %9,3 ve kiraların %7,0 artması beklenmektedir.

Enflasyon endişelerine ek olarak, işgücü piyasası görünümü de kötüleşmektedir. Aynı araştırma, bir yıl sonraki medyan kazanç büyümesi beklentilerinin %2,4'e düştüğünü ve bunun Nisan 2021'den bu yana en düşük okuma olduğunu gösterdi. Ayrıca, ortalama işsizlik beklentileri %41,1'e yükseldi ve iş kaybı algılanan olasılığı %14,9'a çıkarak Nisan 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu zayıflayan işgücü piyasası duyarlılığı, tüketici güveni ve isteğe bağlı harcama kapasitesi üzerinde doğrudan etki yaratmaktadır.

Moody's Analytics Baş Ekonomisti Mark Zandi bu endişeleri doğrulayarak, Eylül 2025'te ABD için "neredeyse hiç iş büyümesi olmadığını" ve herhangi bir minimal büyümenin sağlık gibi birkaç sektörde yoğunlaştığını belirtti. Zandi, 22 eyaletin şimdiden sürekli ekonomik zayıflık ve iş kaybı belirtileri gösterdiğini, ekonominin resesyonun eşiğinde olduğunu resmeden bir tablo çizdiğini söyledi. Devam eden ABD hükümeti kapanışı belirsizliği artırarak önemli ekonomik verilerin gecikmesine neden oldu ve Federal Rezerv dahil olmak üzere politika yapıcıları "kör uçuş" yapmaya zorladı.

Tarifeler ve İsteğe Bağlı Harcamalar Baskı Altında

Michigan Üniversitesi'nin ABD tüketici güven endeksine göre tüketici güveni, Ağustos 2025'te 58,2 olarak kaydedilen ve bir önceki yıla göre %14,3'lük bir düşüş gösteren, 2024 başından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Enflasyonun ötesinde, ticaret politikası belirsizlikleri, özellikle de tarifelerin etkisi, hanehalkının satın alma gücünü önemli ölçüde aşındırmaktadır. Ortalama etkin ABD tarife oranı, 1909'dan bu yana en yüksek olan %22,5'e yükselirken, sadece Çin mallarına uygulanan tarifeler %60'a ulaşmıştır. Bu önlemlerin kısa vadede tüketici fiyatlarını %2,3 artırdığı ve hanehalkı satın alma gücünü yılda tahmini 3.800 dolar azalttığı bildirilmiştir.

Otomotiv sektörü, ithal araçlara uygulanan %25'lik tarife nedeniyle 30.000 doların altındaki yeni araçların kıtlığına yol açan zorlu bir ortamla karşı karşıyadır. Perakende sektörü, özellikle giyim ve tekstil, tarifeler nedeniyle %17'lik bir fiyat artışı görmüş, büyük mağazaların satış hacminde %3'lük bir kayıp yaşaması beklenmektedir. Bu ekonomik gerçeklik, tüketicileri temel ihtiyaçlara öncelik vermeye zorlamakta ve Temmuz ayında mobilya mağazası satışlarında görülen %0,3'lük düşüşle kanıtlandığı gibi, mobilya gibi büyük ürünlere yönelik isteğe bağlı harcamalarda seçici bir geri çekilmeye yol açmaktadır. Bir yatak üreticisi olan Sleep Number, hisse senedinin kısmen bu sektöre özgü zayıflık nedeniyle düştüğünü gördü; hisseleri yılbaşından bu yana %42,3 düştü ve 52 haftanın en yüksek seviyesinin %57,8 altında kaldı.

Uzman Analizi ve Piyasa Etkileri

Analistler, bu faktörlerin kümülatif etkisinin, tüketiciye yönelik işletmeler için zorlu bir döneme işaret ettiğini vurgulamaktadır. Ağustos 2025'te Conference Board Tüketici Güven Endeksi'nin 97,4'e düşmesi, iş bulunabilirliği ve gelir büyümesine ilişkin artan kötümserlikle birleştiğinde, isteğe bağlı harcamalar üzerinde sürekli bir baskı olduğunu göstermektedir. Bu ortam, Federal Rezerv için önemli bir ikilem yaratmaktadır; çünkü artan enflasyon beklentileri ve zayıflayan iş piyasası ortamında istikrarlı fiyatlar ve maksimum istihdam ikili görevini dengelemek zorundadır.

Görünüm: Tüketici Odaklı Sektörler İçin Kalıcı Ters Rüzgarlar

İleriye dönük olarak, tüketici odaklı sektörlerin, özellikle perakendenin görünümü belirsizliğini korumaktadır. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında enflasyonun seyri, hükümet kapanışının çözümü ve ekonomik veri açıklamalarına etkisi ile Federal Rezerv'den gelecek politika kararları yer almaktadır. Yüksek enflasyon, zayıf bir iş piyasası ve azalan tüketici güveninin birleşimi, isteğe bağlı satın alımlara bağımlı şirketlerin kazançları üzerinde sürekli bir aşağı yönlü baskı yaratması muhtemeldir. Yatırımcılar, piyasanın bu kalıcı ekonomik ters rüzgarları aşarken, özellikle isteğe bağlı tüketim segmentinde devam eden oynaklık beklemelidir.