Resesyon Modeli %40 Eşiğine Yaklaşıyor, Veriler Zayıflıyor
Piyasaların dayanıklı hissiyatına rağmen, ABD ekonomisi üzerindeki temel baskılar artıyor. Bloomberg Makro Stratejisti Simon White'ın 26 Mart tarihli analizine göre, kritik ekonomik 'hard data'lar şimdiden kötüleşmeye başladı. Yılbaşından bu yana konut, otomobil satışları ve genel senkronize ekonomik aktivite ölçütlerinin tamamı zayıflık gösterdi. Bu bozulma, White'ın 14 alt modeli birleştiren özel resesyon tahmin modelini, %20'nin biraz üzerindeyken %30'luk bir okumaya taşıdı. Model, resmi bir resesyon uyarısı vermek için sadece %40'lık bir okuma gerektiriyor ve yalnızca iki alt modelin daha tetiklenmesi durumunda bu eşik aşılabilir.
Ancak piyasalar büyük ölçüde kayıtsız görünüyor. Son jeopolitik çatışmaların başlamasından bu yana S&P 500 sadece yaklaşık %4 düştü ve hisse senedi ile kredi piyasaları resesyon olasılığını sadece %20 civarında fiyatlıyor. Zayıflayan temel göstergeler ile istikrarlı hissiyat arasındaki bu kopukluk, ani bir değişimin hazırlıksız yatırımcıları gafil avlayabileceği kırılgan bir ortam yaratıyor.
Enerji Şoku, Kırılgan Duyarlılık İçin Birincil Tehdit Oluşturuyor
Mevcut piyasa sakinliğini bozacak ve resesyon sarmalını tetikleyecek en olası katalizör enerji fiyat şoku olarak öne çıkıyor. White, burada doğrudan 1990 resesyonuna bir paralellik kuruyor; Irak'ın Kuveyt'i işgal etmesiyle yaşanan petrol fiyatı artışı, kredi sıkışıklığı nedeniyle zaten devam eden ekonomik gerilemeyi uzatmış ve derinleştirmişti. Bugün, genişleyen kredi spreadleri ve özel kredi stresindeki erken kredi bozulma belirtileri zaten görülebilir ve bu, 1990'lardaki kurulumun rahatsız edici bir yankısıdır.
Bu görüş diğer piyasa analistleri tarafından da destekleniyor. Moody’s Analytics Baş Ekonomisti Mark Zandi, pandemi hariç, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana her ABD resesyonunun önemli bir petrol fiyatı artışıyla öncesinde yaşandığını belirtti. ABD ekonomisi şu anda daha enerji verimli olsa da, daha yüksek petrol maliyetlerinin tüketici harcamaları üzerindeki olumsuz etkisi, özellikle tüketiciler zaten gerginlik belirtileri gösterirken, güçlü bir tehdit olmaya devam ediyor.
Resesyon Sinyalinde Faiz Piyasaları Keskin Yeniden Fiyatlamayla Karşı Karşıya
Bir resesyon gerçekleşirse, en dramatik yeniden fiyatlandırmanın ABD kısa vadeli faiz oranı piyasasında yaşanması bekleniyor. Son aylarda ekonomik veriler sağlam kalmaya devam ederken, traderlar Federal Rezerv'in yıl için beklenen yaklaşık 60 baz puanlık faiz indirimlerini fiyatlamadan çıkarmıştı. White, resesyon sinyalleri netleşirse, bu faiz indirimi beklentilerinin yalnızca geri dönmekle kalmayıp, Fed'in ekonomik gerilemeye karşı önlem almasıyla önceki seviyeleri aşabileceği konusunda uyarıyor.
Diğer varlık sınıfları da önemli ayarlamalarla karşılaşacaktır. Tarihsel olarak, 1960'tan bu yana bir ABD resesyonu sırasında medyan borsa düşüşü %12 olmuştur, ancak 1973-1974 petrol krizi sırasında %45 gibi şiddetli bir düşüş yaşanmıştır. Tahviller muhtemelen güvenli liman arayışından fayda sağlayacak olsa da, resesyon bir enerji şokundan kaynaklanan enflasyonist baskılarla birlikte gelirse kazançları sınırlı kalabilir. Bu ticaretin zamanlaması henüz olgunlaşmadı, ancak duyarlılıktaki bir kırılma yeniden fiyatlamayı olağanüstü hızlı hale getirebilir.
Edgen Stock·Mar 26 2026, 15:56