İngiltere'de Ücret Artışı Beş Yılın En Düşüğüne Gerilerken Stagflasyon Riski Artıyor

Edgen Stock·Mar 19 2026, 08:51

Paylaşmak için

Paylaşmak için

Bağlantıyı kopyala

Temel Çıkarımlar

İngiltere işgücü piyasası önemli soğuma belirtileri gösterirken, harici bir enerji şoku enflasyonu yeniden alevlendirme tehdidi oluşturuyor. Durgun işsizlik ve beş yılın en yavaş ücret artışı, İngiltere Merkez Bankası için zorlu bir politika ikilemi yaratarak İngiliz ekonomisi için stagflasyon riskini artırdı.

Durgun İşgücü Piyasası: İngiltere işsizlik oranı yaklaşık beş yılın en yüksek seviyesi olan %5.2'de seyrederken, ikramiyeler hariç yıllık ücret artışı %3.8'e yavaşladı; bu, beş yıldan uzun süredir görülen en düşük seviye olup, %4.0'lık konsensüs tahmininin altındadır.
Politika İkilemi: Brent ham petrolünün varil başına 113 dolara ulaşmasıyla enerji fiyatlarındaki artış, İngiltere Merkez Bankası'nın bir sonraki hamlesini karmaşıklaştırdı ve zayıf ekonomiyi desteklemek için daha önce beklenen faiz indirimi son derece olası değil.
Stagflasyon Korkusu: Enerji şoku öncesinde Ocak ayında ekonominin %0 GSYİH büyümesi kaydetmesiyle, durgun aktivite ve yükselen enflasyonun birleşimi resesyon riskini artırdı ve sterlini dolara karşı üç ayın en düşük seviyesine itti.

Ücret Artışı Beş Yılın En Düşüğü Olan %3.8'e Geriledi

Ulusal İstatistik Ofisi tarafından 19 Mart'ta açıklanan veriler, yılın başında İngiltere işgücü piyasasının zayıfladığını doğruladı. Ocak ayına kadar olan üç aylık işsizlik oranı %5.2'de sabit kalarak, ekonomist beklentileriyle eşleşen yaklaşık beş yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Ancak, ikramiyeler hariç yıllık ücret artışı %3.8'e gerileyerek %4.0'lık konsensüs tahmininin altında kaldı ve beş yıldan uzun süredir görülen en yavaş büyüme oranını işaret etti. Şubat ayı için yapılan ön tahminde maaşlı çalışan sayısında 20.000 kişilik mütevazı bir artış görülse de, daha geniş eğilim önemli bir momentum kaybına işaret ediyor.

Yavaşlama, kamu ve özel sektör arasındaki farklılaşan eğilimleri yansıtıyor; kamu sektörü yıllık ücret artışı %5.9 iken özel sektör için bu oran sadece %3.3'tür. Veriler ayrıca genç işçiler üzerindeki belirgin etkiyi de ortaya koyuyor ve başlangıç seviyesi işe alımlarda bir geri çekilmeye işaret ediyor. 2024 yılının ortalarından bu yana, 34 yaş ve altı çalışan sayısı yaklaşık 220.000 azalırken, 35 yaş ve üzeri çalışanların istihdamı 110.000 arttı.

Enerji Fiyatlarındaki Artışla Stagflasyon Riski Yükseliyor

Kırılgan iç ekonomi şimdi büyük bir dış şokla mücadele ediyor. Orta Doğu'daki çatışma enerji fiyatlarını fırlattı; Brent ham petrolü varil başına 113 dolara ulaşırken, doğal gaz fiyatları %30'a kadar arttı. Bu, Ocak ayında %0 GSYİH büyümesi kaydetmiş, zaten zayıf bir zeminde olan bir ekonomiyi vuruyor. Durağan büyüme ve dış kaynaklı enflasyonun birleşimi, stagflasyon endişelerini körükledi.

Enerji fiyatlarındaki artış, İngiltere Merkez Bankası için ciddi bir politika açmazı yaratıyor. Çatışmadan önce piyasalar, ekonomiyi desteklemek için faiz indirimi olasılığını %80 olarak fiyatlamıştı. Şimdi, enflasyon riskleri artarken bu olasılık ortadan kalktı ve piyasalar, İngiltere Merkez Bankası'nın anahtar faiz oranını %3.75'te tutma olasılığını %97 olarak fiyatlıyor. Artan belirsizliğe yanıt olarak, İngiliz Ticaret Odası yıl için İngiltere işsizlik tahminini %5.5'e yükseltti. Artan risk, FTSE 100 endeksinin %1.6 düşmesine neden olurken, İngiliz sterlini ABD doları karşısında üç ayın en düşük seviyesine geriledi.