Birleşik Krallık, Küresel Politika Değişimleri Ortamında Stabilcoin Düzenlemesini İlerletiyor

İngiltere Merkez Bankası Kapsamlı Stabilcoin Düzenleyici Çerçevesini Açıkladı

İngiltere Merkez Bankası (BoE), Birleşik Krallık'taki sistemik stabilcoinlere ilişkin kapsamlı bir düzenleyici çerçeve planlarında önemli ilerleme kaydetti ve dijital varlıkları geleneksel finans sistemine entegre etme ve inovasyonu teşvik etme yönünde kritik bir adım attı.

Düzenleyici Zorunluluk

BoE Başkanı Andrew Bailey, Birleşik Krallık içinde ödemeler için yaygın olarak kullanılan stabilcoinlerin, geleneksel parayı yönetenlere benzer katı düzenlemelere uyması gerektiğini sürekli olarak vurgulamıştır. Bu, mevduat sahibi korumaları, sağlam çözüm şemaları oluşturulması ve stabilcoinlerin potansiyel olarak değişken kripto para borsalarına münhasır bağımlılık olmaksızın nakit olarak takas edilebilmesini sağlama gibi kritik zorunlulukları içerir. BoE, bu yılın sonlarında, önerilen "sistemik stabilcoin rejimini" ana hatlarıyla belirten ayrıntılı bir danışma belgesi yayımlama yolundadır. Bu çerçeve, ABD dışındaki küresel olarak en kapsamlılarından biri olması beklenmektedir. Yeni rejim kapsamında, sistemik stabilcoin ihraççıları hem İngiltere Merkez Bankası hem de Finansal Davranış Otoritesi (FCA) tarafından ikili denetime tabi olacaktır. Temel gereksinimler, stabilcoinlerin güvenli, likit varlıklarla tamamen desteklenmesini, yasal bir emanetçi tarafından tutulmasını ve bağımsız bir üçüncü taraf emanetçi tarafından yönetilmesini içerecektir. Ayrıca, bu destekleyici varlıkların en az %5'inin güçlü likidite ve geri ödeme yetenekleri sağlamak için talep üzerine banka mevduatlarında tutulması gerekmektedir.

Piyasa Adaptasyonu ve Stratejik Ayarlamalar

Bireyler için 10.000 ila 20.000 sterlin ve işletmeler için 10 milyon sterlin arasında olduğu bildirilen sıkı stabilcoin holding limitleri öneren ilk teklifler, sektör içinde önemli endişelere yol açmıştır. Piyasa katılımcıları, bu eşiklerin, milyarlarca dolarlık stabilcoin bakiyelerini rutin olarak yöneten kripto firmalarının operasyonel talepleri için pratik olmadığını vurgulamışlardır. Bu geri bildirime yanıt olarak, BoE, likidite ve takas amaçları için daha büyük stabilcoin rezervlerine ihtiyaç duyan borsalar ve emanetçiler gibi belirli kripto firmaları için muafiyetler sağlamayı planlayarak daha esnek bir yaklaşım benimsemiştir. Önemli bir gelişme, BoE'nin sistemik stabilcoin ihraççılarına destekleyici varlıklarının bir kısmını doğrudan merkez bankası mevduatlarında tutmalarına izin verme kararıdır. Bu stratejik değişiklik, stabilcoinlere olan güveni artırmayı, ticari bankalara olan bağımlılığı azaltmayı ve Birleşik Krallık'ı kripto varlıkları için rekabetçi bir merkez olarak konumlandırmayı amaçlamaktadır, böylece likiditenin açık deniz piyasalarına göçünü önlemektedir. Bu gelişen duruş, özellikle düşük riskli varlıklarla 1:1 destek gerektiren ABD GENIUS Yasası ve her ikisi de sağlam çözüm şemalarını ve doğrudan nakit değişimi yeteneklerini vurgulayan AB'nin Kripto Varlıkları Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) gibi daha geniş küresel düzenleyici trendlerle uyumludur.

Daha Geniş Piyasa Etkileri ve Büyüme Eğilimleri

Bu düzenleyici gelişmeler, daha geniş dijital varlık ekosistemi için önemli çıkarımlar taşımaktadır. FCA'nın kripto borsa yatırım senetleri (ETN'ler) üzerindeki dört yıllık yasağını yakın zamanda kaldırması ve planlanan stabilcoin holding limiti muafiyetlerinin, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) gibi büyük dijital varlıklara yönelik stabilcoin kanallarını "süper şarj etmesi" ve Birleşik Krallık kripto ticaretinde artan likidite ve verimliliği teşvik etmesi beklenmektedir. BoE'nin stabilcoin ihraççılarına "banker" olarak hareket etme istekliliği, ödemeler ve takas için kurumsal benimsemeyi önemli ölçüde artırması ve böylece Birleşik Krallık'ın dijital varlık piyasasına yönelik yatırımcı duyarlılığını iyileştirmesi beklenmektedir. Makroekonomik bir perspektiften bakıldığında, stabilcoinler, genellikle bankalar tarafından gerçekleştirilen paranın ve kredi yaratmanın geleneksel bağlantısını potansiyel olarak zayıflatarak piyasa yapılarını kademeli olarak değiştirebilir. Küresel stabilcoin piyasası, 2025 yılında 230 milyar doları aşan piyasa değeri ve şu anda yaklaşık 300 milyar dolara ulaşan toplam piyasa değeri ile dikkat çekici bir büyüme göstermiştir. Citi Enstitüsü, stabilcoin piyasası için 2030 temel senaryo tahminini 1,9 trilyon dolara yükseltirken, boğa piyasası senaryosunda şaşırtıcı bir şekilde 4 trilyon dolar öngörmektedir. Stabilcoinler daha hızlı ve daha ucuz sınır ötesi işlemler açısından önemli avantajlar sunsa da, artan benimsenmeleri, özellikle gelişmekte olan piyasalarda geleneksel finansal modeller ve para politikası egemenliği için önemli zorluklar ortaya koymaktadır. Standard Chartered analistleri, stabilcoinlerin önümüzdeki yıllarda bu piyasalardaki bankalardan 1 trilyon dolar mevduat çekebileceğini öngörmektedir.

Uzman Yorumları

Sektör duyarlılığı, Birleşik Krallık'ın düzenleyici yörüngesi hakkında endişe ve ihtiyatlı iyimserliğin bir karışımını yansıtmaktadır. Birleşik Krallık merkezli dijital finans platformu Greengage'in CEO'su Sean Kiernan, rekabetçi baskıları şu şekilde ifade etmiştir:

"Amerika'da halihazırda canlı bir stabilcoin çerçevesi var ve bu, ihraçcılara inşa etmek ve ölçeklendirmek için ihtiyaç duydukları kesinliği sağlıyor. Eğer Birleşik Krallık bir yıl daha tereddüt ederse, likidite, yetenek ve yatırım Londra yerine New York'a akacaktır."

Bu bakış açısı, hızla gelişen dijital varlık ortamında Birleşik Krallık'ın önde gelen bir finans merkezi konumunu koruması için düzenleyici netlik ve çevikliğin kritik önemini vurgulamaktadır.

Geleceğe Bakış

İngiltere Merkez Bankası'ndan gelecek danışma belgesi, sistemik stabilcoin rejiminin kesin mekanizmalarını ve gerekliliklerini detaylandırmada belirleyici olacaktır. Birleşik Krallık'ın finansal istikrarı inovasyonu teşvik etme ile titizlikle dengeleyen sürekli gelişen yaklaşımı, küresel dijital varlık piyasasındaki rekabetçi konumunda belirleyici bir faktör olacaktır. İzlenmesi gereken ana alanlar arasında holding limiti muafiyetlerinin kesinleşmesi, stabilcoin ihraççıları için merkez bankası erişiminin operasyonel özellikleri ve bu düzenlemelerin hızla genişleyen küresel stabilcoin piyasasıyla (özellikle ABD ve AB'de devam eden politika gelişmeleri ışığında) nasıl entegre olduğu ve onu nasıl etkilediği yer almaktadır.