Faaliyet Karı, %90 Doğrulukla Fiyatın Yerine Temel Gösterge Olarak Geçiyor
UBS Global Research'ten 16 Mart tarihli bir rapor, bellek çipi döngüsünü takip eden yatırımcıların yeni bir oyun planına ihtiyaç duyduğunu öne sürüyor. Depolama sözleşme fiyatlarındaki (ASP) değişim oranı gibi geleneksel metrikler, piyasa zirvelerini zamanlamak için güvenilmez hale geldi. 20 yıllık bir tarihsel analiz, ASP hızlanmasının döngülerin yalnızca %50'sinde bir zirveyi doğru bir şekilde işaret ettiğini gösteriyor. 2009'daki finansal kriz sonrası toparlanma ve 2013 ile 2017'deki döngü zirveleri gibi dönemlerde, fiyat momentumu hisse senedi fiyatlarından beş çeyrek öncesine kadar zirveye ulaşarak etkisiz bir sinyal haline geliyordu.
Bunun yerine UBS, faaliyet karını (OP) çok daha üstün bir öncü gösterge olarak tanımlıyor. Fiyat değişikliklerini bit büyümesi ve maliyet düşüşleriyle birleştirdiği için sektörün sağlığını daha doğru bir şekilde yansıtıyor. Veriler, son yirmi yılda, hisse senedi fiyatlarının %90 oranında faaliyet karı ile eşzamanlı veya hemen öncesinde zirveye ulaştığını gösteriyor. 2012'den bu yana, hisse senedi fiyatları genellikle OP zirvesini bir ila iki çeyrek öncesinden tahmin ederek, yatırımcıların izlemesi için daha güvenilir bir ilişki kurmuştur.
AI Arz Şoku, 2030'a Kadar Ortalama %36 ROE Tahmini
Bu döngünün benzersiz karakterinin arkasındaki itici güç, yapay zeka (AI) hesaplamaya yönelik patlayıcı taleptir. Bu durum, Yüksek Bant Genişliği Belleği (HBM) talebinin öncülüğünde bellek pazarında yapısal bir kaymaya neden oldu. Samsung, SK Hynix ve Micron gibi üreticiler, daha büyük HBM kalıp boyutları üretmek için DRAM gofret kapasitelerinin daha fazlasını ayırdıkça, geleneksel bellek için "şiddetli bir DRAM kıtlığı" ortaya çıkıyor ve sektörün arz-talep dengesini yeniden şekillendiriyor.
Bu yeni dinamik, daha yüksek karlılığın sürdürülebilir bir dönemini yaratması bekleniyor. UBS, sektörün özkaynak karlılığının (ROE) "yapısal olarak sıfırlandığını" savunuyor. Banka, 2026'dan 2030'a kadar, önde gelen üç bellek üreticisinin ortalama %36 ROE elde edeceğini tahmin ediyor; bu, son on yılda görülen %15'lik ortalamadan dramatik bir artıştır. Endüstrinin kar potansiyelindeki bu temel yeniden derecelendirme, normalden daha uzun bir yukarı döngü vakasını desteklemektedir.
UBS, Değerleme Endişeleri Artarken 2027'ye Kadar Ralliyi Tahmin Ediyor
Analizine dayanarak UBS, depolama endüstrisinin faaliyet karının 2027'nin üçüncü çeyreğinde zirveye ulaşacağını öngörüyor. Bu, bellek hisselerindeki mevcut rallinin 2027'nin ikinci çeyreğine kadar devam edebileceği sonucuna yol açıyor. Banka, SK Hynix, Samsung, Micron ve Nanya Technology için "Al" notunu koruyarak olumlu duruşunu yineledi.
Ancak bu yükseliş görünümü oybirliğiyle değil. Diğer piyasa analistleri, hızlı hisse senedi değerlenmesi döneminden sonra gerilmiş değerlemelere işaret ederek temkinli davranıyorlar. Ocak 2023'ten bu yana, en büyük üç depolama üreticisinin hisse senedi fiyatları ortalama %699 oranında arttı. Bazı analizler, bu yüksek değerlemelerin bir risk oluşturduğunu, özellikle de yüksek bellek fiyatlarının büyük bulut sağlayıcılarını sermaye harcamalarını kısmaya zorlaması durumunda erken bir düşüş döngüsünü tetikleyebileceğini öne sürüyor.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:11
