Türkiye 5G Spektrum İhalesini Tamamladı, Büyük Telekom Yatırım Döngüsü Başlatıldı

Türk Telekom Sektörü, Dönüm Noktası Niteliğindeki Spektrum İhalesinin Ardından Kapsamlı 5G Dağıtımına Hazırlanıyor

Türkiye, toplam tekliflerin 3,53 milyar dolara ulaşmasıyla ilk 5G spektrum ihalesini başarıyla tamamladı ve hükümetin 2,13 milyar dolarlık minimum değerlemesini önemli ölçüde aştı. Bu dönüm noktası niteliğindeki olay, ülkenin telekomünikasyon sektörü için önemli bir yatırım döngüsünün başlangıcını işaret ediyor; başlıca operatörler Turkcell İletişim Hizmetleri AŞ (TKC), Türk Telekomünikasyon AŞ (TRKNF) ve Vodafone Telekomünikasyon AŞ kritik frekans bantlarını güvence altına aldı.

İhalenin Detayları: Rekor Teklifler Gelecek Yatırımları Harekete Geçiriyor

Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) tarafından düzenlenen ihale, 700 MHz ve 3,5 GHz bantlarında 11 spektrum bloğu sundu. İhale oldukça rekabetçi geçti ve toplam geliri taban değerlemenin neredeyse %65 üzerine çıkardı. Turkcell, başta A1 700 MHz bloğu ve dört adet 3,5 GHz bloğu olmak üzere beş paket için yaklaşık 1,22 milyar dolar taahhüt ederek en yüksek teklifi veren oldu. Türk Telekom ise dört paket için yaklaşık 1,10 milyar dolar yatırım yaparken, Vodafone Türkiye 627 milyon dolara iki paket aldı. Bu yeni lisanslar 31 Aralık 2042 tarihine kadar geçerli olacak. Ticari 5G hizmetlerinin 1 Nisan 2026 tarihine kadar başlaması ve sonrasında yaklaşık bir yıl içinde ülke çapında kapsama hedefleniyor.

Piyasa Tepkisi ve Stratejik Sonuçlar

Turkcell ve Türk Telekom hisseleri, ihaleden beklenen önemli sermaye harcamalarına ilişkin endişeler nedeniyle bir önceki hafta başlangıçta baskı altında kaldı. Spektrum edinimi ve ardından ağ kurulumları için bu önemli sermaye çıkışı, kısa vadede operatörlerin bilançolarını etkilemesi bekleniyor. Ancak, uzun vadeli görünüm temkinli bir şekilde olumlu olmaya devam ediyor. Türkiye Ulaştırma ve Altyapı Bakanı Abdulkadir Uraloğlu, bu ihalenin stratejik önemini vurgulayarak, onu "Türkiye'yi dünyanın önde gelen dijital ekonomileri arasına konumlandıran stratejik bir kilometre taşı" olarak nitelendirdi. 5G'nin "akıllı şehirleri, bağlantılı endüstrileri ve gelişmiş kamu hizmetlerini destekleyen Türkiye'nin dijital dönüşümünün omurgası" olacağını vurguladı.

Daha Geniş Bağlam: Dijital Dönüşümü ve Temettü Beklentilerini Beslemek

5G'ye geçiş, tüm Türk telekomünikasyon sektörü için yeni, uzun vadeli bir yatırım döngüsünü temsil ediyor. Yeni spektrum tahsislerinin hız, kapasite ve gecikme sürelerinde büyük artışlar sağlaması, endüstriyel IoT, otonom sistemler, tele tıp ve bulut oyunculuğu gibi gelişen teknolojilerin önünü açması bekleniyor. 5G testleri, 100 megabit'ten 1 gigabit'e kadar hızlar göstermiştir ve canlı gösterilerde bildirilen indirme hızları 4.5G'ye kıyasla on kat artışla 1.876 megabit'e ulaşmıştır. Türkiye'de yaklaşık 85 milyon mobil abone ve şu anda sadece 22 milyon 5G uyumlu cihaz bulunmasıyla, benimseme ve büyüme için önemli bir potansiyel bulunmaktadır.

Yatırım Ortamında Temettü Beklentileri: 5G lisansları için yapılan önemli sermaye harcamaları, temettü politikalarını etkileyecektir. Gedik Yatırım analisti Mehmet Mumcu, Türk Telekom'un 2027 yılına kadar temettü ödemelerine devam edebileceğini öngörüyor. Şirket, 2024 mali yılı için 8,45 milyar TL net kâr açıklamasına rağmen, borç vadesi profili, 5G ihalesi, dağıtımı ve sabit hat imtiyazının yenilenmesi için yatırım ve likidite gereksinimlerini gerekçe göstererek 2024 gelirlerinden temettü ödememeyi yönetim kuruluna önerdi. Şirketin 2024 yılı tahmini Kurumsal Değer / Faaliyet Kârı (EV/EBITDA) katı 3,8x idi. Buna karşılık, Turkcell daha sağlıklı bir bilançoya sahip olduğu ve bu yıl (2025) gibi erken bir tarihte temettü dağıtabileceği düşünülüyor. Turkcell, 15 Ekim 2025 tarihinde 10 yıllık bir Eurobond'u başarıyla itfa ederek güçlü mali disiplini yansıttı. Şirket şu anda yatırımcılara yıllık hisse başına 0,16 dolar ödüyor ve bu %2,76'lık bir getiriyi temsil ediyor ve son beş yılda temettüsünü dört kez artırdı. Mevcut piyasa değeri yaklaşık 5,11 milyar dolar seviyesindedir.

Uzman Yorumları: Agresif Tutum ve Uzun Vadeli Değer

Analistler, uzun vadeli olumlu sonuçlar konusunda genel olarak hemfikir. Deniz Yatırım, ihale "sektör için yeni bir uzun vadeli yatırım döngüsünün başlangıcı" olarak değerlendirdi. Gedik Yatırım'dan Mehmet Mumcu, Türk Telekom'un iyi performans göstermesine rağmen, Turkcell'in daha sağlıklı bilançosu ve tam teşekküllü bir teknoloji şirketine dönüşmesi nedeniyle tercih edildiğini belirtti. Kendisi, Turkcell'in daha yüksek frekans payı elde etmek için daha rekabetçi bir tutum sergilemesini bekliyor; bu strateji, 4.5G ihalesi sırasındaki yaklaşımıyla tutarlı. Hükümet ayrıca 5G için yerli üretimi önceliklendirerek %60 yerli içerik oranını hedefliyor.

Geleceğe Bakış: Dağıtım ve Finansalların Takibi

Yatırımcılar, 5G ağ dağıtımının hızını ve ilgili sermaye harcamalarını yakından izleyecekler. Bu maliyetlerin zamanlaması ve ölçeği, Turkcell ve Türk Telekom'un borç seviyelerini ve kaldıraç oranlarını yönetmek için uygulayacakları stratejilerle birlikte, hisse senedi performanslarını etkileyen kritik faktörler olacaktır. 5G hizmetlerinin başarılı ve zamanında dağıtımı, uzun vadeli gelir büyümesini teşvik etmesi ve Türkiye'nin küresel dijital ekonomideki konumunu sağlamlaştırması bekleniyor; bu da başlangıçtaki yatırım aşaması istikrara kavuştuktan sonra hissedarlar için önemli bir değer ortaya çıkarabilir.