Güçlü Yapay Zeka Talebi Beklentisine Rağmen Teknik Sinyaller Sonrası TSMC Hisseleri Geriledi

Taiwan Semiconductor Manufacturing Dalgalanma Yaşıyor

ABD hisse senetleri karışık hareketler sergilerken, teknoloji sektörü mercek altına alındı ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) kayda değer bir düşüş yaşadı. Dünyanın en büyük sözleşmeli çip üreticisinin hisseleri, 10 ve 11 Ekim 2025 tarihlerindeki işlemlerde %6,3 düşüşle 18,82 dolar azalarak 281,06 dolardan kapandı. Bu hareket, önceki kapanış olan 299,88 doları takip etti.

Olay Ayrıntılı: Teknik Sinyaller Satışları Tetikliyor

İşlem seansı, TSM hisselerinden 22.689.614 adet el değiştirdi; bu, ortalama seans hacmi olan 14.486.906 hisseye göre %57'lik bir artışı temsil ediyor ve düşüşte önemli piyasa katılımını gösteriyor. Gün içi keskin düşüş büyük ölçüde yeni bir temel olumsuz haberden ziyade teknik işlem sinyallerine atfedildi. Teknik açıdan bakıldığında, iki temel gösterge düşüş eğilimli bir değişime işaret etti: K çizgisinin D çizgisinin altına geçtiği, düşüş eğilimli bir trend dönüşünü ve artan satış baskısını gösteren KDJ Ölüm Geçişi ve MACD çizgisinin sinyal çizgisinin altına hareket ederek olumsuz sentimenti güçlendiren MACD Ölüm Geçişi. Hem momentum hem de trend takibi göstergelerinden gelen bu "çifte onay", tüccarlar arasında güçlü bir kısa vadeli düşüş eğilimi olduğunu düşündürdü. Artan işlem hacmi, perakende odaklı bir reaksiyondan ziyade, algoritmik işlem sistemleri tarafından güçlendirilmiş olabilecek koordineli kurumsal satışlar yorumunu daha da desteklemektedir.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Daha Geniş Sektör Duyarlılığı

TSM hisselerindeki düşüş, teknoloji sektöründeki yatırımcı duyarlılığının değiştiği daha geniş bir bağlamda meydana geldi. Apple (AAPL), Allscripts Health Solutions (ALSN) ve Adient (ADNT) dahil olmak üzere emsal şirketler de sırasıyla yaklaşık %1,18, %1,91 ve %4,1'in üzerinde düşüşler yaşadı; bu da mevcut makroekonomik endişeler arasında teknolojiden sektörel bir dönüşüme işaret ediyor. Yoğun satış yapılan bir seansta yükseliş sinyallerinin olmaması, piyasanın sıkıntılı olduğunu ve sektör için kısa vadede momentumun açıkça aşağı doğru kaydığını gösteriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: AI Süper Döngüsünün Mimarı

Son kısa vadeli volatiliteye rağmen, TSMC'nin gelişmekte olan yapay zeka (AI) pazarındaki stratejik konumu temel olarak sağlam kalmaya devam ediyor. Şirket, mevcut AI süper döngüsünü güçlendiren "görünmeyen mimar" olarak geniş çapta tanınmaktadır; bu rol, 2025'in 2. ve 3. çeyrek gelirlerinin %60'ından fazlasının AI ile ilgili uygulamalara atfedilmesiyle vurgulanmaktadır. Projeksiyonlar, AI ürünleri için gofret sevkiyatlarının 2025 sonunda 2021 seviyelerine göre on iki kat artabileceğini gösteriyor ve bu da TSMC'nin ürünlerine yönelik kritik ve büyüyen talebi vurguluyor.

TSMC ileri düğüm üretiminde liderliğini sürdürerek 3nm, 2nm, A16 ve A14 işlem teknolojilerine öncülük etmektedir. 2022 sonunda hacimli üretime başlayan 3nm düğümü (N3 ailesi), mevcut yüksek performanslı AI çipleri için bir işgücüdür ve önemli güç verimliliği iyileştirmeleri (yüzde 25-35 azalma) ile birlikte mantık yoğunluğunda önemli bir artış sunmaktadır. 2nm süreci (N2), 2025 sonunda hacimli üretime geçmek üzeredir ve talep şimdiden ilk kapasiteyi aşmış durumdadır, bu da 2026 ve 2027 boyunca önemli genişleme planları gerektirmektedir.

Nvidia, Broadcom ve AMD dahil olmak üzere büyük AI çip tasarımcıları, TSMC'nin gelişmiş üretim yeteneklerine büyük ölçüde güvenmektedir. Bu karşılıklı bağımlılık, gelişmekte olan AI altyapı sektöründe TSMC'nin tarafsız ve merkezi rolünü pekiştirmektedir. Şirket, küresel saf dökümhane pazarında %70,2'lik baskın bir paya sahiptir ve gelişmiş AI çip üretiminde daha da yüksek bir paya sahiptir.

Finansal olarak, TSMC'nin 2025'in 3. çeyrek geliri 32,5 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda %30'luk bir artış kaydetti; bu, esas olarak AI ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) çiplere yönelik güçlü talepten kaynaklandı. Eylül ayı itibarıyla 2025 mali yılı geliri 2,76 trilyon NT$ oldu ve yıllık bazda %36,4 arttı. Şirketin mevcut F/K oranı 32,05 (ve 2026 mali yılı EPS tahminleri olan 11,51 dolara dayalı ileriye dönük F/K oranı 26,1x), güçlü büyüme yörüngesi ve piyasa hakimiyeti göz önüne alındığında emsallerine göre makul bir şekilde değerlendirilmektedir.

TSMC'nin uzun vadeli görünümü güçlü olmaya devam etse de, şirket önemli jeopolitik gerilimler ve tedarik zinciri riskleriyle karşı karşıyadır. Çin'in nadir toprak ihracat kurallarını sıkılaştırması ve devam eden ABD-Çin ticaret savaşı, TSMC'nin Çin'den elde ettiği geliri etkilemiştir; bu, 2024 mali yılı 2. çeyreğinde %16'dan 2025 mali yılı 2. çeyreğinde %9'a düşmüştür. Ancak, agresif araştırma ve geliştirme yatırımları (gelirin %10'undan fazlasını oluşturmaktadır) ve stratejik küresel genişleme girişimleri, bu riskleri azaltmayı ve tedarik zinciri direncini artırmayı hedeflemektedir.

Uzman Yorumu: Analistler Uzun Vadeli Büyüme Konusunda Yükselişini Koruyor

Son hisse senedi dalgalanmalarına rağmen, analistler büyük ölçüde TSMC hakkında olumlu bir görünüm sürdürmektedir. Morgan Stanley kısa süre önce TSMC için fiyat hedefini 1.388 NT$'dan 1.588 NT$'a yükselterek Wall Street'teki en yüksek seviyeye çıkardı. Firma, bu revize edilmiş tahminin temel itici güçleri olarak güçlü AI talebini, istikrarlı döviz kurunu ve fiyatlandırma gücünü gösterdi. Morgan Stanley analistleri şunları belirtti:

"Ayrıca, güçlü AI talebi ve istikrarlı döviz kuru göz önüne alındığında, TSMC'nin gelecek 2025 yılı 4. çeyrek gelir ve brüt kar marjı beklentilerini aşmasını bekliyoruz."

Banka, TSMC'yi "sektörün en iyi tercihi" olarak yükseltti ve 2025 yılında %33 yıllık gelir artışı (ABD doları cinsinden) ve %58,5'lik güçlü bir brüt kar marjı öngördü. "AI yarı iletken talebi yukarı yönlü hareket etmeye devam ediyor" vurgusu yaptılar ve bunun 2026 yılına kadar hem AI ASIC'lerinin hem de GPU'ların büyümesiyle desteklendiğini belirttiler. Ayrıca potansiyel arz sıkıntıları hakkında endişeler de dile getirildi; Nvidia'nın Rubin çipinin 3nm gofretlerini tüketebileceği ve "ağ çip programından erken çekilme" nin bir sıkıntı yaratabileceği ve TSMC'yi 2026'da 3nm gofret fiyatlarını en az %5 artırmaya itebileceği belirtildi. Analistler ayrıca, şirketlerin daha iyi enerji verimliliği arayışında olduğu için TSMC'nin 2nm, A16 ve A14 teknolojilerine güçlü müşteri benimsemesinin olduğunu da kaydettiler.

İleriye Bakış: İnovasyon ve Kapasite Genişlemesi Geleceği Yönlendiriyor

TSMC'nin gelecekteki büyümesi, sürekli inovasyonu ve agresif kapasite genişlemesiyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır. 2025 yılı sonunda 2nm işlem düğümünün başarılı bir şekilde devreye alınması, ardından 2026 yılı sonunda planlanan A16 (1.6nm) teknolojisi (özellikle veri merkezlerindeki AI hızlandırıcıları hedefleyen) ve 2028 yılına kadar beklenen A14 (1.4nm) süreci, gelişen AI ortamının gerektirdiği "hesaplama gücüne yönelik doyumsuz açlığı" karşılamada çok önemli olacaktır. Şirket, özellikle CoWoS ve SoIC gibi ileri paketleme kapasitelerini agresif bir şekilde genişletmektedir; bunlar hala kritik darboğazlardır ancak yeni nesil AI donanımı için vazgeçilmezdir.

Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Almanya'ya yönelik küresel genişleme girişimleri, TSMC'nin üretim ayak izini çeşitlendirmek, jeopolitik riskleri azaltmak ve tedarik zinciri direncini artırmak için tasarlanmış stratejik hamlelerdir. CEO C.C. Wei, AI hızlandırıcı ürünlerinin 2025'te TSMC'nin gelirine olan katkısını 2024'e kıyasla iki katına çıkaracağını öngörmekte, bu da şirketin açık AI odaklı büyüme yörüngesini daha da sağlamlaştırmakta ve yarı iletken teknolojisinin geleceğindeki kilit rolünü pekiştirmektedir.