Le géant des stablecoins Tether entre sur le marché américain avec l'USAT, face à une bataille difficile contre l'USDC

Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin mondial, l'USDT, a annoncé le lancement de l'USAT, un nouveau stablecoin spécialement conçu pour le marché américain. Cette initiative stratégique vise à positionner Tether dans le paysage financier américain réglementé, en tirant parti de la loi GENIUS récemment promulguée pour assurer la conformité et attirer l'adoption institutionnelle.

L'événement en détail : L'entrée stratégique de Tether sur le marché américain

L'USAT est un stablecoin réglementé aux États-Unis, adossé au dollar, qui respecte les dispositions strictes de la loi GENIUS, signée en juillet 2025. Cette législation impose une garantie de réserve de 100 % en actifs liquides et exige des divulgations mensuelles, répondant ainsi aux préoccupations de longue date en matière de transparence souvent associées aux stablecoins à vocation mondiale comme l'USDT de Tether. Pour souligner son engagement envers les normes financières américaines, l'USAT est émis par Anchorage Digital, une banque crypto à charte fédérale, et conservé par Cantor Fitzgerald, une société de services financiers de confiance.

Renforçant encore sa stratégie nationale, Tether a nommé Bo Hines, ancien conseiller crypto de la Maison Blanche, au poste de PDG de Tether USA₮. Alors que l'USDT de Tether détient actuellement une part significative de 62 % du marché mondial des stablecoins, avec environ 170 milliards de dollars, l'USDC de Circle détient une part de 29 %, évaluée à 73 milliards de dollars à la mi-2025. L'introduction de l'USAT marque la tentative de Tether de devenir un troisième acteur majeur dans l'écosystème hautement concurrentiel des stablecoins aux États-Unis.

Analyse de la réaction du marché : Défis de liquidité et de distribution

Malgré la domination mondiale de Tether, les analystes de Bernstein prévoient une « bataille difficile » pour l'USAT sur le marché américain. L'USDC de Circle bénéficie d'une avance substantielle, bénéficiant d'une intégration profonde avec des entités conformes aux États-Unis telles que Coinbase, Bullish et Anchorage Digital (qui, paradoxalement, co-émet également l'USAT). Ce réseau établi offre à l'USDC des avantages significatifs en termes de distribution et de liquidité, qui sont essentiels à l'adoption des stablecoins.

L'USDC a démontré sa position formidable en août, ajoutant plus de 9 milliards de dollars à son offre sur la seule blockchain Ethereum, une performance qui a consolidé son statut de stablecoin DeFi dominant. Sa part du secteur des stablecoins Ethereum est passée de 55 % en juillet à 58 %. En revanche, Tether devra construire le profil de liquidité de l'USAT à partir de zéro, une tâche compliquée par le fait que les principales opérations de la société mère résident à l'étranger. L'interopérabilité sur des blockchains proéminentes comme Ethereum et Solana est également cruciale, où l'USDC maintient déjà une forte présence. Comme l'ont noté les analystes de Bernstein :

« La liquidité est extrêmement difficile à déraciner dans l'écosystème crypto et le simple partage d'incitations n'est pas suffisant. »

Contexte et implications plus larges : Un écosystème de stablecoins en maturation

Le lancement de l'USAT intervient dans un marché des stablecoins en pleine expansion et maturation. Le marché global des stablecoins, actuellement évalué à environ 290 milliards de dollars, devrait connaître une croissance substantielle. Les analystes de Coinbase prévoient que le marché pourrait atteindre 1 billion de dollars d'ici 2028 et potentiellement 2 billions de dollars d'ici 2029. EY-Parthenon estime que les stablecoins pourraient représenter 5 à 10 % des paiements transfrontaliers d'ici 2030, ce qui se traduirait par une valeur de marché comprise entre 2,1 billions et 4,2 billions de dollars.

Cette croissance est considérablement renforcée par la clarté réglementaire, en particulier celle issue de la loi GENIUS. La législation fournit un cadre fondamental, comprenant des processus d'approbation documentés, des exigences de réserve définies et des directives sur le traitement fiscal, ce qui est considéré comme essentiel pour accélérer l'adoption institutionnelle. Une enquête d'EY-Parthenon de juin 2025 a indiqué que 13 % des institutions financières et entreprises mondiales utilisent actuellement des stablecoins, et que 54 % des non-utilisateurs anticipent une adoption dans les 6 à 12 prochains mois, stimulés par des facteurs tels que les économies de coûts et l'accélération des vitesses de transaction.

Au-delà de la rivalité Tether-Circle, le paysage des stablecoins est de plus en plus encombré. De nouveaux stablecoins natifs comme USDH sur Hyperliquid et des offres potentielles de géants du paiement tels que Stripe émergent, intensifiant encore la concurrence et stimulant l'innovation dans le secteur.

Commentaire d'expert : La valeur de l'alignement de l'écosystème

La concurrence intense pour la domination des stablecoins met en évidence un paradigme changeant où l'alignement de l'écosystème et la connaissance native l'emportent souvent sur les incitations purement financières. Concernant la sélection des Native Markets pour émettre l'USDH sur Hyperliquid, Lucas Tcheyan de Galaxy Digital a observé :

« La concurrence pour l'USDH souligne une dynamique changeante dans l'émission de stablecoins où les émetteurs doivent de plus en plus payer pour la distribution. Les émetteurs se présentent comme des partenaires indispensables, mais en réalité, ils ont plus besoin d'Hyperliquid qu'Hyperliquid n'a besoin d'eux. »

De même, Vera Lim de CoinGecko a noté :

« Le résultat démontre l'importance de l'alignement de l'écosystème et de la connaissance native par rapport aux incitations financières pures dans les décisions de gouvernance DeFi. »

Ces informations soulignent la complexité de l'établissement d'un nouveau stablecoin, en particulier face à des acteurs établis profondément intégrés.

Perspectives : Un point d'inflexion critique pour les stablecoins

L'entrée de l'USAT de Tether sur le marché américain prépare le terrain à une dynamique concurrentielle critique qui sera suivie de près par les investisseurs institutionnels. Le succès de l'USAT dépendra de sa capacité à bâtir rapidement un profil de liquidité robuste, à forger de solides partenariats de distribution et à démontrer efficacement sa conformité réglementaire et sa transparence. Inversement, l'USDC de Circle devra maintenir ses avantages concurrentiels face à ce nouveau défi, potentiellement par une innovation continue et un développement d'écosystème.

Les facteurs clés à surveiller dans les semaines et les mois à venir comprennent le taux d'adoption de l'USAT, en particulier parmi les acteurs institutionnels, et toute nouvelle évolution de la réglementation des stablecoins aux États-Unis. L'évolution du paysage suggère que la clarté réglementaire, associée à une concurrence intense, continuera de stimuler l'innovation et de remodeler le rôle des stablecoins au sein de l'écosystème financier numérique plus large, intégrant davantage la crypto dans la finance traditionnelle.