儘管投資者對特斯拉的機器人與人工智能業務充滿熱情，但由於盈利預期的大幅下調，特斯拉股價面臨降級，其表現已超越標準普爾500指數。核心電動汽車業務持續疲軟。

市場概覽

特斯拉公司 (NASDAQ:TSLA) 股價近期表現顯著，自上次報告期以來上漲18.9%，跑贏同期上漲17.7%的標準普爾500指數。此次上漲使該股達到一些分析師先前設定的價格目標。然而，這一積極走勢的背景是公司盈利預期的大幅下調以及近期股票評級的降級。

核心業務挑戰與策略轉型

儘管特斯拉一直在積極投資和開發機器人技術、人工智能和儲能，旨在實現超越其核心電動汽車(EV)銷售的多元化，但其汽車業務的當前狀況顯示出壓力。2025年第二季度，特斯拉營收同比下降23%，創下十多年來最嚴重的季度營收收縮。2025年上半年全球交付量同比下降13%，繼第一季度下降13%後，第二季度又額外下降13.4%。

汽車收入具體下降了16%，主要原因是銷量下降和交付組合變化導致平均銷售價格降低。毛利率也收縮了71個基點，這歸因於銷售額減少、平均銷售價格降低以及本季度額外關稅造成的3億美元影響，其中2億美元影響汽車業務，1億美元影響能源業務。

機器人技術炒作與財務現實

目前，投資者對特斯拉的看法受到其人工智能和機器人計劃的極大熱情影響，特別是擎天柱人形機器人與Robotaxi服務。伊隆·馬斯克曾表示，這些先進項目最終可能貢獻特斯拉長期估值的80%，並預計擎天柱將產生數萬億美元的價值，並可能“消除稀缺性”。

儘管有這一宏偉願景，但特斯拉的財務預測正面临阻力。分析師已將2025年EBITDA預期下調5.6%，隨後幾年的預期分別收縮12.1%和7.6%。因此，目前預計總EBITDA生成量將下降8.6%，複合年增長率(CAGR)已從15.9%調整為12.6%。自由現金流生成也面臨巨大壓力，今年下調16.4%，明年下調30.7%，後年下調21.6%。這些修正反映了分析師日益增長的觀點，即圍繞這些未來技術的樂觀情緒目前超過了公司近期的財務現實。

分析師視角與估值

鑑於增長前景減弱和當前估值，一些分析師已將特斯拉的股票評級從之前的“買入”下調至“持有”。過去90天內每股收益(EPS)預期的下調表明分析師信心正在減弱。例如，Zacks分析師預計特斯拉2025年銷售額將下降5%，每股收益將大幅收縮31.4%。

從估值角度來看，特斯拉似乎以溢價交易。該公司持有10.48的遠期銷售市盈率，遠高於行業平均水平和其自身的五年平均水平，這表明可能存在高估。該股的價值評級也為D。

更廣闊的市場背景和未來展望

特斯拉的長期股價表現強勁；2020年9月至2025年9月期間，TSLA回報率為195.7%，顯著跑贏標準普爾500指數的92.2%回報率。然而，電動汽車行業的競爭格局正在加劇。中國的比亞迪股份有限公司已連續三個季度在電池電動汽車銷量上顯著超越特斯拉，2025年第一季度交付了超過416,000輛電池電動汽車，而特斯拉為336,000輛，並在第二季度進一步擴大領先優勢，售出606,993輛電池電動汽車。

特斯拉的總體規劃第四部分概述了一項策略轉變，旨在將公司定位為人工智能驅動的移動和勞動力解決方案提供商。然而，實現這些里程碑的道路充滿了技術和物流挑戰。擎天柱項目雖然前景光明，但仍處於早期階段，與宏偉的承諾相比，其當前能力被認為是粗級的。擎天柱的生產成本估計為每台50,000–60,000美元，遠高於20,000美元的目標，這帶來了可擴展性挑戰。**全自動駕駛(FSD)**的監管障礙也仍然是一個重要因素。

展望未來，投資者將密切關注特斯拉執行其雄心勃勃的機器人與人工智能計劃的能力、FSD監管審批的進展，以及該公司在激烈競爭中應對其核心電動汽車業務持續逆風的能力。長期投資案例取決於這些新興技術的成功轉型和商業化，同時應對其現有收入來源的壓力。