Strathcona Resources 已将其在 MEG Energy 的股份增至 14.2%，并提交了更高的报价，明确表示打算在关键股东大会前投票反对 Cenovus Energy 以 79 亿加元收购 MEG。

Strathcona Resources 增持 MEG Energy 股份，挑战 Cenovus 收购

Strathcona Resources Ltd. (SCR.TO) 已加大了对 MEG Energy Corp. (MEG.TO) 的收购力度，宣布大幅增加其所有权股份并提供一份修订后的更高价值的报价，同时坚决表示将在定于 2025 年 10 月 9 日举行的关键股东投票中投票反对 Cenovus Energy Inc. (CVE.TO) 提议的 79 亿加元收购 MEG Energy 的交易。此举为一场激烈的股东投票奠定了基础，该投票将决定加拿大一个重要油砂资产的未来。

Strathcona 的增强报价和增加的所有权

2025 年 9 月 4 日，Strathcona Resources 以约 1.727 亿加元的价格收购了额外 604 万股 MEG Energy 股份。此次收购的平均价格为每股 28.63 加元，使 Strathcona 在 MEG Energy 的总实益所有权达到 3610 万股，约占已发行和流通股的 14.2%。这一大量持股使 Strathcona 在即将到来的股东决策中拥有重要发言权。

Strathcona 于 2025 年 9 月 8 日宣布了一项修订后的全股收购要约，进一步加大了其努力。修订后的要约提出以 0.80 股 Strathcona 股份 换取每股 MEG 股份，相当于每股 MEG 股份 30.86 加元的隐含价值。截至 2025 年 9 月 5 日，这一新估值比 Cenovus 的报价（估值为每股 MEG 股份 27.79 加元）溢价 11%。Strathcona 的报价也比其 5 月份最初的每股 MEG 股份 28.02 加元的报价高出 10%。修订后的报价将于 2025 年 10 月 20 日到期。

除了溢价估值之外，Strathcona 还强调拟向其股东特别分配 21.42 亿加元。如果 MEG 收购在 Strathcona 的条款下成功，这笔支出将相当于每股 Strathcona 股份 5.22 加元。反之，如果收购失败，现有 Strathcona 股东将获得每股 10.00 加元。

Cenovus 的现有收购提案

Cenovus Energy 收购 MEG Energy 的报价价值 79 亿加元（56.8 亿美元），其中包括承担的债务，最初宣布的对价为每股 27.25 加元，由 75% 现金和 25% Cenovus 股份组成。此次交易旨在创建一家领先的蒸汽辅助重力排水 (SAGD) 油砂生产商，日产油砂超过 72 万桶。Cenovus 预计到 2028 年每年可实现超过 4 亿加元的大幅协同效应，这主要得益于其现有业务与 MEG 的 Christina Lake 项目的邻近性。

MEG Energy 董事会已一致批准 Cenovus 交易，并建议股东批准，理由是与 Strathcona 较早的敌意收购相比，该交易具有卓越的短期和长期价值。截至 2025 年 5 月 15 日，Cenovus 的报价比 MEG 未受影响的 20 天成交量加权平均股价溢价 33%。

市场反应和股东动态

持续的收购战给 MEG、Cenovus 以及可能 Strathcona 股票的市场带来了相当大的不确定性和波动性。在 Strathcona 最新公告发布后，MEG Energy 股价在多伦多收盘时上涨 2.4% 至 29.02 加元，创一年多来的新高，尽管仍低于 Strathcona 最新报价的隐含价值。截至近期交易，MEG.TO 为 28.35 加元，CVE.TO 为 22.11 加元，Strathcona Resources (SCR.TO) 交易价格为 38.42 加元。

Strathcona 已公开表示打算在 10 月 9 日的股东大会上投票反对 Cenovus 的交易。Cenovus 的收购需要获得 MEG 股东所投至少三分之二的票数批准。Strathcona 持有的这一大量投票权引入了一个关键的不确定性因素，特别是考虑到 MEG 约 33% 的机构所有权仍未明确立场。

Strathcona Resources 董事长 Adam Waterous 公开表示反对，批评 Cenovus 交易的过程和条款：

“销售过程中没有竞争性张力，因为他们从未与我们交谈过，而且 (Cenovus) 是唯一的另一个竞标者，因此，他们只是以低价将公司交给了 Cenovus，并留下了所有这些钱。”

Strathcona 进一步辩称，其报价为 MEG 股东提供了合并后实体 43% 的所有权股份，远高于 Cenovus 协议下约 4% 的参与度。Strathcona 声称 Cenovus 交易通过攫取大部分协同效应价值而不成比例地使 Cenovus 股东受益。

油气行业的战略影响

MEG Energy 的争夺战凸显了加拿大油气行业持续的整合和效率驱动。两家收购方都提出了对 MEG 资产的愿景，强调协同效应捕获和产量增加。尽管 Cenovus 强调其能够将 MEG 的 Christina Lake 项目与其邻近业务整合以实现可观的成本节约，但 Strathcona 辩称它也能实现大部分已识别的协同效应，但特定租赁边界资源开发除外，这只有邻近运营商才能获得。

展望

目前的焦点转向即将到来的 10 月 9 日关于 Cenovus 交易的股东投票。MEG Energy 董事会已表示将评估 Strathcona 的修订报价，并于 9 月 15 日之前做出回应。这次投票的结果将受到 Strathcona 14.2% 股份和未明确立场的机构投资者决策的严重影响，这将是 MEG Energy 和加拿大能源市场的一个关键时刻。Strathcona 成功反对可能导致 MEG 获得更高的报价、收购失败，甚至再次出现敌意收购，所有这些都将对相关公司近期股价产生重大影响。