Orta Doğu çatışmasının başlamasından bu yana altın fiyatları yaklaşık %12 düştü. Standard Chartered, bu hareketi metalin güvenli liman statüsündeki temel bir değişiklikten ziyade kısa vadeli likidite ihtiyaçlarına bağlıyor. Sert düşüş, COMEX altınını Ocak ayındaki rekor seviyelerden aşırı satım bölgesindeki teknik seviyelere çekti.
Standard Chartered Küresel Emtia Araştırma Başkanı Suki Cooper, Financial Times'taki bir köşe yazısında, "Fiyat hareketi, altın tutmanın uzun vadeli mantığındaki temel bir değişiklikten ziyade bir 'aldatmaca' (fake-out) olma ihtimali taşıyor" dedi. Cooper, fiyatların önümüzdeki aylarda yükseliş trendine geri dönerek tarihi zirveleri zorlamasını bekliyor.
Satışlar, teknik göstergeleri bir uçtan diğer uca savuracak kadar hızlı gerçekleşti. Ocak ayında spot altının 50 günlük hareketli ortalamasının üzerindeki sapması 1999'dan bu yana en büyük seviyedeydi. Çatışmanın ardından ise aynı ortalamanın altındaki sapma 2013'ten bu yana en geniş seviyeye ulaştı. Bu durum büyük ölçüde, düşen hisse senedi piyasalarında teminat tamamlama çağrılarını (margin call) karşılamak için altın satan yatırımcılardan kaynaklandı.
Altının 200 günlük hareketli ortalamasının Ekim 2023'ten bu yana temel bir destek hattı olarak kalmasıyla banka, piyasanın artan resesyon ve stagflasyon risklerini henüz fiyatlamadığına inanıyor. Tarihsel olarak altın, ekonomik durgunluk dönemlerinde ortalama %15 değer kazanmıştır.
Satışları Likidite ve Faiz Korkuları Tetikledi
Cooper'a göre, ilk düşüş altının piyasa kargaşası sırasında bir likidite kaynağı olarak kullanılmasının bir sonucuydu. Tarihsel olarak, altın üzerindeki bu baskı, yatırımcılar pozisyonlarını yeniden oluşturmadan önce dört ila altı hafta sürer. Hem altın fiyatlarında hem de borsada işlem gören ürün (ETP) stoklarında son dönemde görülen rekor seviyeler, metali nakit toplamak için satılacak başlıca aday haline getirdi.
Baskıya ek olarak, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimi beklentileri de soğudu. Yüksek faiz oranları, getiri sağlamayan külçe altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırır. ETP'lerde Mart ayında Eylül 2022'den bu yana en büyük net çıkışlar görüldü; ancak çıkış hızı yavaşlamaya başladı, bu da kalabalık uzun (long) pozisyonların temizlenmiş olabileceğini gösteriyor.
Yapısal Boğa Senaryosu Değişmedi
Kısa vadeli rüzgarlara rağmen Standard Chartered, altın tutmanın temel nedenlerinin hala güçlü olduğunu savunuyor. Banka, mevcut fiyatların altının genellikle endüstriyel emtialardan daha iyi performans gösterdiği resesyon riskini yansıtmadığını belirtiyor.
Dahası, piyasa stagflasyon risklerini tam olarak fiyatlamış değil. Orta Doğu çatışması sona erse bile yüksek petrol fiyatları muhtemelen kalıcı olacak ve enflasyonu körükleyecektir. Altın, kalıcı ve beklenmedik enflasyona karşı geleneksel bir korunma aracıdır. Yüksek küresel borç seviyeleri, para birimlerinin değer kaybetme endişeleri ve süregelen jeopolitik belirsizlikler dahil olmak üzere uzun vadeli itici güçler, metal için yapısal bir destek sağlamaya devam ediyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 06:11
