Enflasyon-Resesyon Korkuları Hisse Senedi, Tahvil ve Altın Piyasalarında Çöküşü Tetikliyor

Stagflasyon Şoku Vururken Küresel Hisse Senetleri %9 Düştü

İran'daki savaştan kaynaklanan enerji krizinin tetiklediği küresel bir stagflasyon şoku korkuları, Mart ayında çoklu varlık satışlarını tetikledi. Hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasaları izleyen MSCI Küresel Endeksi yaklaşık %9 düştü. ABD'de, S&P 500 beşinci hafta üst üste düşüşle kapanarak 2022'den bu yana en uzun düşüş serisini kaydederken, Nasdaq 100 teknik bir düzeltmeye girdi.

Eş zamanlı bu düşüş, daha önce faiz indirimine gitme yolunda olan merkez bankalarının, yükselen enflasyonla mücadele etmek için faiz artırımlarını yeniden gözden geçirmek zorunda kalabileceği endişeleriyle daha da kötüleşti. Bu politika ikilemi, yüksek borçlanma maliyetlerinden muzdarip olan hisse senetleri ile yeni faiz beklentilerini yansıtmak için getirilerin yükselmesiyle değer kaybeden tahviller üzerinde baskı oluşturuyor.

Altının %15 Düşüşü Geleneksel Koruma Mekanizmalarının Çöküşünü İşaret Ediyor

Satış dalgasının şiddeti, geleneksel portföy çeşitlendiricilerinin başarısızlığıyla vurgulanıyor. Küresel hükümet ve şirket tahvilleri endeksi Mart ayında %3'ten fazla düşerek, standart "60-40" hisse senedi-tahvil portföyünün Eylül 2022'den bu yana en kötü ayını yaşamasına neden oldu. Tahvil fiyatları düştükçe, 10 yıllık ABD Hazine getirisi %4,48'e yükselerek Temmuz ayından bu yana en yüksek seviyesine çıktı.

Daha da şaşırtıcı olanı, altın da güvenli liman görevi göremeyerek ay boyunca %15 düştü. Analistler, çok az varlığın sığınak sağlamasıyla yatırımcıların likidite ihtiyaçlarını karşılamak için kârlı altın pozisyonlarını satmak zorunda kaldığını öne sürüyor. Tarihsel korelasyonlardaki bu bozulma, yatırımcıları saklanacak hiçbir yer bırakmadı; bir stratejistin "akla gelebilecek en kötü durum" olarak nitelendirdiği bir durum. Tallbacken Capital Advisors'tan Michael Purves'in belirttiği gibi, çatışmayı mükemmel bir şekilde öngören ve 27 Şubat'ta tahvil ve altın gibi koruyucu varlıkları satın alan bir yatırımcı bile neredeyse tüm pozisyonlarda zarar görecekti.

Yatırımcılar 2020'den Bu Yana En Hızlı Şekilde Nakde Kaçıyor

Geleneksel savunma varlıklarının başarısız olmasıyla yatırımcılar kenara çekildi. Son bir Bank of America fon yöneticisi anketi, yatırımcıların Mart ayında nakde geçiş hızının COVID-19 pandemisinin başlangıcından bu yana en hızlı olduğunu gösterdi. Bu güvenli limana kaçış, Goldman Sachs'ın varlık tahsis ekibi tarafından da yankılandı; çatışma başladıktan sadece bir hafta sonra nakit ağırlıklı pozisyona geçtiler.

Bazı stratejistler tahvil çeşitlendirmesinin başarısızlığının geçici olabileceğine inanırken, diğerleri piyasa dinamiklerinde daha derin yapısal bir değişime karşı uyarıyor. Konsensüs, negatif korelasyonlu varlıklara dayalı eski yatırım stratejisinin, arz yönlü şoklarla yönlendirilen bir dünyada artık etkili olmadığı yönünde. Tikehau Capital'den bir stratejistin belirttiği gibi, "Güvenli liman varlığına ilişkin geleneksel kavram giderek daha fazla sorgulanıyor."