Morgan Stanley, ABD borsa rallisinin temelinin yükselen enerji fiyatlarının ağırlığı altında çatladığı konusunda uyarıyor.
ABD borsa rallisi, artan petrol fiyatlarının kurumsal kâr büyümesini rayından çıkarma riski ve Federal Rezerv'i faiz indirimi planlarını ertelemeye hatta tersine çevirmeye zorlaması nedeniyle en önemli tehdidiyle karşı karşıya. Bu durum, sadece bir ay önce iki faiz indiriminin beklendiği dönemden tam bir geri dönüş anlamına geliyor.
Morgan Stanley Asset Management Yatırım Müdürü Lisa Shalett Pazartesi günü yayımladığı notta, "Kazanç revizyonu kazanımlarının büyük bir kısmı; enerji, malzeme ve teknoloji hisselerinden oluşan küçük bir gruptan geliyor ve teknolojinin payının geçen yıla göre daha da yüksek olması bekleniyor," dedi.
S&P 500 bu yıl yaklaşık %7 düştü; 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin %4,48'e ulaştığı geçtiğimiz Cuma günü ise tek başına %1,7'lik bir düşüş yaşandı. Analistler hala S&P 500 için önümüzdeki 12 ayda %20'lik güçlü bir kazanç büyümesi öngörse de, rallinin dar bir alana sıkışmış olması temel bir endişe kaynağı. Öyle ki, Russell 3000'deki hisselerin yarısından fazlası halihazırda %20'den fazla değer kaybederek ayı piyasasına girdi.
Temel risk, Brent petrolün aylık %55 kazanç yolunda olmasıyla birlikte, kalıcı petrol fiyatlarının enflasyon beklentilerini yüksek tutabilmesi ve Fed'i şahin duruşunu sürdürmeye zorlayabilmesidir. Yatırımcılar şu anda Fed'in yılın geri kalanında faizleri sabit tutma olasılığını %77 olarak görüyor; bu, sadece bir ay öncesine göre dramatik bir değişim.
Petrol Sıçraması Kazanç İyimserliğini Zorluyor
Piyasa rallisinin genişleyeceği yönündeki argüman, teknoloji dışı şirketlerin kazanç büyümesinin "Muhteşem Yedili"yi yakalamasına dayanıyordu. Bu görünüm artık tehlikede. JPMorgan Chase & Co. verilerine göre, petrolün yılın geri kalanında varil başına 110 dolardan işlem görmesi durumunda, S&P 500 şirketleri için kazanç tahminleri beş yüzde puanı kadar düşebilir.
Edward Jones yatırım stratejisti Mona Mahajan Cuma günü yayımladığı raporda, "Piyasalar şu anda petrol hareketleriyle neredeyse doğrudan korelasyon içinde," diye yazdı. "Piyasalar hala petrolün yıl sonuna kadar 70 doların ortalarına dönmesini fiyatlıyor. Eğer çatışma sınırlı kalırsa, yayılma etkileri de sınırlı kalmalı; ancak her iki tarafta da kuyruk riskleri bulunuyor."
Fed'in Elleri Enflasyon Tehdidiyle Bağlı
Enerji maliyetlerindeki keskin artış, para politikası beklentilerini değiştirdi. Tahmin piyasası Polymarket'te yatırımcılar, Fed'in 2026'da hiç faiz indirimi yapmama olasılığını %34 olarak görüyor; bu oran savaş başlamadan önce sadece %10'du.
Fed Başkanı Jerome Powell, yakın zamanda Harvard Üniversitesi'nde yaptığı konuşmada, enerji şoklarının tarihsel olarak geçici olmasına rağmen, mevcut durumun yıllardır süregelen yüksek enflasyonun ardından geldiğini ve bu nedenle enflasyon beklentileri üzerindeki etkinin izlenmesinin kritik olduğunu kabul etti. Powell, "Bunun ne kadar büyük olacağını kimse bilmiyor. Bilmek için çok erken," dedi.
Bu temkinli yaklaşım, başka bir fiyat şokunun uzun vadeli enflasyon beklentilerini artırabileceğini ve bunun da kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete dönüşme potansiyeli taşıdığını belirten Fed Guvernörü Michael Barr tarafından da yinelendi.
Yüzeyin Altında Dar Bir Piyasa
Manşet endeksler dayanıyor gibi görünse de, Morgan Stanley Baş ABD Hisse Senedi Stratejisti Michael Wilson "yüzeyin altında" önemli bir hasar olduğuna işaret etti. Russell 3000 endeksindeki hisselerin yarısından fazlasının %20'den fazla düşmüş olması, piyasanın birkaç dev teknoloji hissesine olan bağımlılığını vurguluyor.
Bu ayrışma değerlemelerde de açıkça görülüyor. "Muhteşem Yedili" hisseleri, 23 kat ileriye dönük fiyat-kazanç çarpanıyla işlem görüyor; bu oran 22 kat olan savunmacı tüketici ürünleri sektörüyle neredeyse aynı ancak ileriye dönük kazanç büyümesi üç katından fazla. Bu yoğunlaşma, bir avuç liderin makroekonomik baskılar altında sarsılmaya başlaması durumunda büyük bir risk oluşturuyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:16
