Seul Çift Listelemeyi Yasakladı, KOSPI %5'in Üzerinde Yükseldi
Güney Kore borsası, hükümetin şirketlerin iştiraklerini ayırıp ayrı ayrı listelemesini yasaklayacağını açıklamasının ardından yükseldi. Finansal Hizmetler Komisyonu'nun yeni politikayı onaylamasının ardından gösterge Kospi endeksi Çarşamba günü gün içinde %5'ten fazla sıçradı ve bu durum, Kospi 200 vadeli işlemlerinde programlı işlemleri geçici olarak durduran bir devre kesiciyi tetikledi.
Bu hamle, hükümetin "Kore İskontosu"nu ele alma ve kurumsal yönetimi iyileştirme yönündeki daha geniş kapsamlı kampanyasının bir temel taşıdır. Reformdan faydalanacak büyük holding şirketlerinin hisseleri keskin bir şekilde yükseldi. CJ Group ve SK Inc., yerel medyanın yaklaşan politika değişikliğini ilk kez bildirdiği haftanın başından itibaren momentumu sürdürerek dikkat çekici kazançlar elde edenler arasındaydı.
Yeni Kural, Ayrıştırmalardan Kaynaklanan Değerleme İskontosunu Hedefliyor
Yasak, ana şirketlerin değerini seyrelttiği ve azınlık hissedarlarına zarar verdiği için uzun süredir eleştirilen "çift listelemeler"in kalbine iniyor. Bu ayrıştırmalarda, listelenmiş bir ana şirket değerli bir iş birimini -genellikle en çekici büyüme motorunu- ayırır ve ayrı bir kuruluş olarak halka arz eder. Bu, Kore hisse senetlerinin kronik düşük değerlemesinin temel bir kaynağı olmuştur.
LG Energy Solution'ın 2022'deki halka arzı buna en iyi örnek teşkil etmektedir. Ana şirketi LG Chem, yüksek büyüme gösteren pil işini ayırdıktan sonra, LG Chem'in hisseleri bir ay içinde yaklaşık %9 düştü ve durgunlaştı. Sıkı bir inceleme süreciyle uygulanacak olan yeni kuralların, SK Group, HD Hyundai ve Hanwha Group dahil olmak üzere büyük holdinglerin (chaebol) halka arz planlarını sekteye uğratması bekleniyor.
JPMorgan, Daha Fazla Reform Şartıyla %41 Yükseliş Öngörüyor
Çift listelemelerin yasaklanması yatırımcı güvenine önemli bir ivme kazandırsa da, analistler sürekli piyasa kazançlarının daha derin yönetim reformlarının başarılı bir şekilde uygulanmasına bağlı olduğu konusunda uyarıyorlar. Son dönemdeki kazançlara rağmen, Kospi yaklaşık 1,7'lik bir fiyat/defter değeri oranıyla işlem görüyor ve bu, Japonya'nın Topix endeksindeki 1,9 ve Çin'in CSI 300 endeksindeki 1,8'in hala altında. Bu değerleme farkı, analistlerin Kospi'de listelenen şirketlerin kazançlarının önümüzdeki 12 ay içinde iki kattan fazla artmasını beklemelerine rağmen devam ediyor; bu, Japon firmalar için beklenen %12'lik büyümenin çok üzerindedir.
Yatırımcılar şimdi hissedar getirilerinde somut iyileşmeler bekliyor. FTSE Russell Global Yatırım Araştırmaları Başkanı Indrani De'ye göre, yatırımcılar politika değişikliklerinin özkaynak karlılığında (ROE) somut iyileşmelere dönüşmesini görmek istiyor. Diğerleri ise veraset vergisi reformu ihtiyacına işaret ederek, mevcut sistemin kontrol eden aileleri, miras geçişinde vergi yüklerini azaltmak için hisse senedi fiyatlarını baskılamaya teşvik ettiğini savunuyor. JPMorgan, Kospi için 7.500 hedefi belirledi ve bu, %41'in üzerinde bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor, ancak böyle bir yeniden değerlemenin kurumsal yönetimde "daha fazla önemli ilerlemeye" bağlı olduğunu belirtti.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 08:18