ABD teknoloji sektörü katılımcısı SoundHound AI (NASDAQ:SOUN), bir analist tarafından daha önceki 'Sat' tavsiyesinden 'Tut' derecesine yükseltildi. Bu ayarlama, sesli yapay zeka şirketini çevreleyen önemli belirsizliği yansıtıyor; analistler, yüksek volatilite ve kutuplaşmış yatırımcı duyarlılığı nedeniyle bu şirketi 'savaş alanı hissesi' olarak kategorize ediyor.

Ayrıntılı Olay

'Tut' derecesine yükseltme, hisse senedinin önemli dalgalanmalar yaşadığı bir dönemin ardından 16 Eylül 2025'te yapıldı. Daha önceki 'Sat' çağrıları karışık sonuçlar verdi; bir örnekte, 3 Ocak ile 11 Eylül 2025 tarihleri arasında hisse senedi 19.74 dolardan 14.49 dolara %26.59 düşerken, S&P 500 aynı zaman diliminde yaklaşık %12 yükseldi. Tersine, 28 Nisan 2025'teki sonraki bir 'Sat' tavsiyesi, 11 Eylül'e kadar SOUN hisselerinde yaklaşık %49'luk bir artıştan önce geldi ve bu, S&P 500'ün yaklaşık %19'luk kazancıyla karşılaştırıldı. Bu, hisse senedinin aşırı oynaklığını göstermektedir; son bir yılda %5'ten büyük 92 hareket gerçekleşti. SoundHound AI hissesi, son 52 haftada 4.32 dolar ile yaklaşık 25 dolar arasında işlem gördü ve yılbaşından bu yana %34 düşüş yaşasa da, son 52 haftada %168 artış gösterdi.

Finansal olarak, SoundHound AI, 2025'in 2. çeyreğinde 42.68 milyon dolar gelir bildirdi ve bu, yıllık %216.3'lük bir artışla analistlerin 32.88 milyon dolarlık tahminlerini aştı. Ancak, karlılık hala bir zorluktur. 2025'in 2. çeyreği hisse başına kazanç (EPS) (0.19) dolar olup, konsensüs tahmini olan (0.06) doları kaçırdı. Net zararlar hisse başına 19 sente yükselirken, bir önceki yıl 11 sentlik bir kayıp yaşanmıştı. Şirket, %-171.81'lik negatif bir net kar marjı, %-73.13'lük negatif özkaynak getirisi ve %-162.4'lük bir EBITDA marjı sergilemektedir. Toplam kar marjı %-171.28 olup, harcamaların geliri önemli ölçüde aştığını göstermektedir. İşletme ve vergi öncesi kar marjları da negatiftir. 2025'in 2. çeyreğinde şirket, 14.3 milyon dolarlık düzeltilmiş EBITDA zararı bildirdi ve bu, önceki yılın aynı dönemine göre 326 baz puanlık bir düşüşe işaret etmektedir.

SOUN'un dikkat çekici bir özelliği, 16 Eylül 2025 itibarıyla dolaşımdaki hisselerinin %29.94'ünün açığa satılmasıyla yüksek açığa satış ilgisidir. Bu oran çok yüksek kabul edilir ve önemli bir düşüş eğilimi yansıtır. 31 Ağustos 2025 itibarıyla açığa satış ilgisi 120.03 milyon hisse olup, bu, dolaşımdaki hisselerinin %32.94'ünü temsil eder ve bir önceki aya göre %2.58'lik bir artış göstermiştir. Açığa satış oranı veya geri kapanış gün sayısı 2.4 olup, tüm açığa satış pozisyonlarını kapatmak için ortalama işlem hacminin 2.4 gün süreceğini göstermektedir.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Analistin SoundHound AI'yi 'Tut' derecesine yükseltme kararı, hem yükseliş hem de düşüş yatırım tezlerini çevreleyen derin belirsizlikten kaynaklanmaktadır. Sağlam gelir büyümesine rağmen, şirketin sürekli karlılık ve pozitif serbest nakit akışına giden yolu belirsizliğini korumaktadır. Üç yıllık medyanın önemli ölçüde üzerinde olan mevcut yüksek Fiyat-Satış (P/S) oranı 43.62, piyasanın gelecekteki önemli büyümeyi fiyatlandırdığını düşündürmektedir. Bu değerleme, büyüme beklentileri karşılanmazsa veya şirket geliri kar marjına dönüştüremezse hata payı bırakmamaktadır. Güçlü üst düzey genişlemeye rağmen devam eden negatif karlılık metrikleri, bu ihtiyatlı duruşu yönlendiren temel bir faktördür. Piyasa, kar veya serbest nakit akışı sağlamıyorsa güçlü gelir büyümesine giderek daha fazla duyarsız görünmektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

SoundHound AI'nin finansal performansı, karlılık ve serbest nakit akışı açısından Microsoft ve Alphabet gibi daha köklü teknoloji şirketlerinin gerisinde kalmaktadır. Şirketin mevcut oranı 4.8 (aynı zamanda 3.77 olarak da rapor edilmiştir) olan güçlü kısa vadeli likiditesi, bazı operasyonel esneklik sağlamaktadır. Ancak, yaklaşık 90 milyon dolarlık net pozitif nakit akışına katkıda bulunan 210 milyon dolarlık finansman girişleri üreten özkaynak finansmanına bağımlılığı, potansiyel hissedar seyreltmesi konusunda endişeler yaratmaktadır. Tarihsel olarak, SoundHound büyümesini yeni hisseler çıkararak finanse etmiştir ve gerektiğinde sermaye artırmak için piyasadan (ATM) bir arz bulunmaktadır.

Stratejik olarak, SoundHound AI sesli yapay zeka ve aracılık yapay zeka alanındaki ayak izini aktif olarak genişletmektedir. Şirketin sesli yapay zeka platformu artık ayda 1 milyardan fazla sorguyu işliyor ve Applebee's, Chipotle ve Red Lobster gibi büyük markalar da dahil olmak üzere 14.000'den fazla konumda konuşlandırılarak restoran sektöründe ilgi görmektedir. Otomotiv sektörü, büyük ortaklıklar ve Çin'deki son küresel zafer ile bir diğer önemli büyüme sütunudur. Amelia (Ağustos 2024) ve Interactions (Eylül 2025) gibi satın almalar, müşteri hizmetleri için yapay zeka ajanı yeteneklerini güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Yeni yapay zeka modeli Polaris'in görüş teknolojisini birleştirerek entegrasyonu, ürün yelpazesini daha da geliştirmektedir. Bu stratejik hamlelere rağmen, 2005'ten beri faaliyette olan şirket, sürdürülebilir iş uygulamalarını henüz gösterememiş, bu da önemli düşüş eğilimini ve yüksek açığa satış ilgisini körüklemiştir. Bragar Eagel & Squire, P.C. tarafından SoundHound'un finansal raporlama uygulamalarına yönelik devam eden bir soruşturma, önemli yöneticiler tarafından yapılan dikkate değer içeriden satışlarla birlikte yatırımcı güvenini daha da etkileyebilir.

Uzman Yorumu

CFO Nitesh Sharan, 2025 ikinci çeyrek kazanç çağrısı sırasında şirketin finansal gidişatı hakkında iyimserliğini dile getirdi. Sharan şunları belirtti:

"Karlılığa doğru ilerliyoruz ve bunu yakın vadede görüyoruz. Maliyetler konusunda ihtiyatlı davranıyoruz ve bulut entegrasyonlarında ve sürekli işgücü optimizasyonunda önemli fırsatlar görüyoruz, özellikle de Üretken Yapay Zeka'nın bize operasyonel olarak sağladığı fırsatlar nedeniyle. Tüm bunlar göz önüne alındığında, 2025 sonuna kadar düzeltilmiş EBITDA karlılığına ulaşabileceğimize inanıyoruz."

Bu görünüm, yaygın düşüş eğilimine bir karşı nokta oluşturmaktadır. Analist duyarlılığı karışık ancak pozitif eğilimdedir; altı 'al' derecesi ve iki 'tut' derecesi bulunmaktadır ve hiçbir 'sat' tavsiyesi yoktur. Ortalama hedef fiyat 15.44 dolar olup, 9.88%'lik potansiyel bir yükseliş önermektedir ve aralık 12.00 dolar ile 18.00 dolar arasındadır. DA Davidson, 10 Eylül'de 'Güçlü Al' derecesini korurken fiyat hedefini 15 dolardan 17 dolara yükseltti ve Wedbush 11 Eylül'de 'Al' derecesini tekrarladı. Ancak, Wall Street Zen 9 Ağustos'ta hisse senedini 'sat' derecesine düşürdü ve Piper Sandler, 12.00 dolarlık fiyat hedefiyle 'nötr' derecesini yeniden teyit ederek uzman görüşlerindeki farklılığı vurguladı.

Geleceğe Bakış

Önümüzdeki çeyreklerde SoundHound AI için temel faktör, 2025 yılı sonuna kadar düzeltilmiş EBITDA karlılığı hedefini gerçekleştirebilme yeteneği olacaktır. Bu kritik finansal hedefe ulaşılamaması, özellikle yüksek açığa satış ilgisi göz önüne alındığında, önemli bir satışa yol açabilir. Piyasa, şirketin güçlü gelir büyümesinin nihayet karlılık iyileşmesine ve pozitif serbest nakit akışına dönüşüp dönüşemeyeceğini yakından inceleyecektir. Yönetimin 2025 yılı için revize edilmiş tam yıl gelir tahmini (160-178 milyon dolar), güçlü 2. çeyrek gelirlerinin ima ettiğinden daha düşük olup, ya muhafazakar bir bakış açısını ya da işinde potansiyel mevsimselliği düşündürmektedir ve dikkatli bir şekilde izlenmesi gerekecektir. Şirketin çeyrekten çeyreğe 'büyük anlaşmalara' bağımlılığı da gelecekteki çeyreklik gelir tahminlerini kaçırma riski taşımaktadır. Yüksek açığa satış ilgisi önemli bir düşüş eğilimini yansıtsa da, bazı yatırımcılar beklenmedik olumlu sonuçlar veya haberler ortaya çıkarsa bunun bir 'kısa sıkıştırma' için zemin hazırlayabileceğine inanmaktadır. Hissenin spekülatif doğası ve yüksek oynaklığı göz önüne alındığında, riskten kaçınan yatırımcıların dikkatli olmaları önerilir.