SoftBank Group'un hisse senedi fiyatı, yapay zeka ve yarı iletken trendlerine olan maruziyetine yönelik yatırımcı iyimserliği sayesinde son bir yılda önemli ölçüde yükseldi. OpenAI'ın öngörülen harcama artışları ve SoftBank'ın çip üretim sektöründeki stratejik satın almaları bu coşkuyu daha da körükledi. Ancak, bir dizi değerleme analizi karışık bir tablo sunarak, potansiyel bir aşırı değerlemenin yanı sıra adil bir piyasa fiyatının da olabileceğini gösteriyor.

SoftBank Hisseleri Önemli Kazançlar Elde Etti

SoftBank Group (9984.T) hisse senedi fiyatı geçtiğimiz yıl önemli ölçüde yükseldi; son 12 ayda %94,8, yılbaşından bu yana ise %64,6 artış gösterdi. Bu performans, Japon holdinginin Yapay Zeka (AI) Sektörü ve Yarı İletken Sektörü üzerindeki stratejik odağına yönelik güçlü yatırımcı ilgisini yansıtmaktadır. Şirketin piyasa değeri, 2025 başından bu yana 65 milyar doların üzerinde artarak SoftBank'ı Tokyo'nun Prime piyasasında en iyi performans gösterenler arasına soktu.

İtici Güçler: OpenAI Projeksiyonları ve Yarı İletken Stratejisi

SoftBank Group'un güçlü piyasa performansı büyük ölçüde AI'ye derin katılımına ve agresif yarı iletken stratejisine bağlanmaktadır. Bu duygunun temel itici güçlerinden biri, OpenAI'ın harcamalarına ilişkin güncellenmiş projeksiyonlardır. Popüler ChatGPT sohbet robotunun yaratıcısının, 2029 yılına kadar yaklaşık 115 milyar dolar harcayacağı ve bu rakamın önceki tahminlerden 80 milyar dolar daha fazla olduğu tahmin edilmektedir. Bu önemli sermaye harcaması, AI altyapısını güçlendirmeyi amaçlamaktadır; tahminler, bu yıl 8 milyar doların üzerinde, gelecek yıl 17 milyar dolar, 2027'de 35 milyar dolar ve 2028'de 45 milyar dolar nakit yakımını göstermektedir.

OpenAI'ın planları, hızla artan maliyetleri kontrol altına almak amacıyla kendi veri merkezi sunucu çip ve tesislerini geliştirmeye kadar uzanmaktadır. Şirket, gelecek yıl bir ABD yarı iletken deviyle ortaklık kurarak ilk AI çipini üretmeye hazırlanıyor ve 4,5 gigawatt veri merkezi kapasitesi için Oracle ile olan bağlarını derinleştirirken, Google Cloud'u bir bilgi işlem sağlayıcısı olarak entegre ediyor. SoftBank'ın OpenAI'a bildirdiği 40 milyar dolarlık ek yatırım, AI ekosistemine olan bağlılığını daha da vurgulamaktadır.

Paralel olarak, SoftBank cesur bir yarı iletken stratejisi izlemektedir. Şirketin büyük çip üretim varlıklarını satın almak için görüşmelerde bulunduğu ve çip tasarımcısı Ampere'i 6,5 milyar dolara zaten satın aldığı bildirilmektedir. Ayrıca, SoftBank'ın NVIDIA Corp.'ta 3 milyar dolarlık hissesi bulunmakta ve 2025 Ağustos ortasında Intel'e 2 milyar dolar yatırım yapmıştır. Bu hamleler, TSMC, Oracle ve Graphcore gibi gelişmekte olan AI şirketlerine yapılan yatırımları içeren SoftBank'ın AI değer zincirini kontrol etmeye yönelik kapsamlı yaklaşımını vurgulamaktadır.

Piyasa Tepkisi ve Değerleme Tutarsızlıkları

Yatırımcı iyimserliği, SoftBank hisselerini yükseltti ve piyasa katılımcıları, AI ve yarı iletken girişimlerinin uzun vadeli potansiyeline bahis oynuyor. Bu durum, şirketin mevcut Fiyat/Kazanç (FK) oranının 21,8x olmasıyla kanıtlanmaktadır; bu oran, sektör ortalaması olan 18,5x ve benzer şirketler ortalaması olan 15,5x'ten belirgin şekilde daha yüksektir ve bu yüksek büyüme sektörlerindeki stratejik odağına atfedilen bir primi işaret etmektedir.

Ancak, çeşitli değerleme modelleri SoftBank'ın mevcut hisse senedi fiyatı hakkında farklı bakış açıları sunmaktadır. Örneğin, İskontolu Nakit Akışı (DCF) analizi, hisse başına 6.660 Yen'den SoftBank'ın mevcut piyasa fiyatına kıyasla %128,1 oranında aşırı değerli olduğunu göstermektedir. Başka bir DCF modeli, hissenin içsel değerini 11.187,06 JPY olarak hesaplayarak, piyasa fiyatı olan 18.190 JPY'ye (15 Eylül 2025 itibarıyla) kıyasla %38 oranında aşırı değerli olduğunu belirtmektedir. Buna karşılık, 2 Aşamalı Özgür Nakit Akışı-Öz Sermaye modeline dayanan ayrı bir DCF analizi, hisse başına 245,66 Yen'lik bir içsel değer tahmin ederek, %6,6'lık bir indirimi ima etmekte ve hissenin adil değerine yakın olduğunu düşündürmektedir (14 Eylül 2025 itibarıyla). Benzer şekilde, FK oranı analizi, SoftBank'ın şu anda adil oranı olan 21,4x'e göre "tam olarak doğru" olduğunu, mevcut FK'sının 21,8x olduğunu göstermektedir.

Bu çelişkili analizler, SoftBank'ın mevcut değerlemesinin uzun vadeli sürdürülebilirliği konusundaki belirsizliği vurgulamakta ve hızla gelişen teknolojik alanlardaki yatırımların spekülatif doğasını yansıtmaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Masayoshi Son liderliğindeki SoftBank'ın iddialı stratejisi, AI yatırımları için milyarlarca dolar kredi sağlamak da dahil olmak üzere önemli sermaye tahsisini içermektedir. Bu yüksek riskli yaklaşım, tarihi endüstriyel bahislerle karşılaştırılmakta ve birçok kişinin AI gelişmelerinin yönlendirdiği bir paradigma kayması olarak gördüğü şeyi kullanmayı hedeflemektedir. SoftBank Vision Fund 2'nin 280 yatırımda 22 milyar dolarlık bir kayıpla zorluklarla karşılaşmasına rağmen, OpenAI'a yaptığı stratejik yatırım önemli bir dönüm noktası olmuştur; OpenAI'ın sürekli yükselen değerlemesi (şu anda 500 milyar dolara ulaştığı bildirilmektedir) nedeniyle SoftBank'ın başlangıçtaki 9,7 milyar dolarlık yatırımının değerini neredeyse ikiye katlamıştır.

Önemli kazançlara ve stratejik konumlandırmaya rağmen, OpenAI'ın 2025'ten 2030'a kadar hesaplama için öngörülen 320 milyar dolarlık harcaması gibi bu hedefleri gerçekleştirmek için gereken muazzam sermaye, potansiyel finansal zorlanmalar hakkında soruları gündeme getirmektedir. SoftBank'ın çeşitli AI ve yarı iletken oyuncuları arasındaki çeşitlendirilmiş portföyü, bazıları tarafından risklere karşı bir korunma olarak görülmekte ve AI değer zincirini kontrol etmek için kapsamlı bir çaba gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Uzman Yorumu

Sektör analistleri ve stratejistleri, SoftBank'ın gidişatını yakından takip ediyor. Ayrışan değerleme analizleri, teknolojiye, özellikle AI'ye yönelik mevcut coşkunun, piyasa dinamiklerinde temel bir değişim mi yoksa spekülatif heyecandan kaynaklanan aşırı şişirilmiş bir balon mu olduğu konusundaki daha geniş bir tartışmayı yansıtmaktadır. Bazı analistler, SoftBank hisselerine uygulanan primin, AI altyapısındaki uzun vadeli bahislerine yönelik güçlü yatırımcı iyimserliğini gösterdiğini öne sürerken, diğerleri devasa sermaye harcamaları ve büyüme beklentileri karşılanmazsa piyasa düzeltmeleri potansiyeli ile ilişkili riskler hakkında uyarıda bulunmaktadır.

Geleceğe Bakış

Önümüzdeki haftalarda ve aylarda yatırımcılar birkaç önemli faktörü yakından izleyeceklerdir. OpenAI'ın harcama projeksiyonlarının gerçekleşmesi ve bunun daha geniş AI ortamı üzerindeki etkisi kritik olacaktır. SoftBank'ın çip üretim satın almalarının başarılı entegrasyonu ve karlılığı ile yarı iletken şirketlerindeki devam eden yatırım stratejisi de gelecekteki performansı etkileyecektir. SoftBank'ın yüksek riskli yatırım modelinin sürdürülebilirliği, özellikle devasa sermaye gereksinimleri karşısında borç seviyelerini yönetme konusunda merkezi bir tema olmaya devam etmektedir. AI ve çip stratejilerinin başarılı bir şekilde uygulanması, SoftBank'ın bu stratejik alanlardaki konumunu sağlamlaştırabilirken, beklenen büyüme veya karlılıktaki herhangi bir eksiklik, artan oynaklığa ve potansiyel fiyat düzeltmelerine yol açabilir.