Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI), yapay zeka etrafındaki daha geniş pazar iyimserliğiyle desteklenen önemli bir hisse senedi rallisi yaşadı. Ancak analistler, bu yükselişin büyük ölçüde temel işindeki veya ticari satışlarındaki önemli iyileşmelerden ziyade spekülatif 'FOMO' tarafından yönlendirildiğini, ki bunlar kuantum bilgisayar şirketi için hala uzak bir olasılık olduğunu belirtiyor.

ABD hisse senedi piyasaları, yapay zeka (AI) harcama patlamasından faydalanacağı düşünülen şirketlere yönelik yatırımcı duyarlılığında gözle görülür bir artış yaşadı. Bu arka planda, Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) hisseleri önemli bir ralli yaşadı; hisse senedi, Nisan 2025'teki dip seviyesinden %64 yükselerek daha geniş pazarın %9,6'lık artışını geride bıraktı ve bu dönemde %154,5'lik aşırı bir ralli gerçekleştirdi. Bu hareket, analistlerin 'yapay zeka ile ilgili harcama eğilimlerinin kalıcılığına ilişkin coşkulu piyasa duyarlılıkları' ve bir 'FOMO Rallisi' olarak tanımladığı durumu yansıtmaktadır.

Olayın Detayları: Fiyat ve Performans Arasındaki Kopukluk

Hisse fiyatındaki önemli artışa rağmen, Rigetti Computing önemli mali engellerle karşı karşıya. Şirket, 2025 yılının ilk yarısında 3.27 milyon dolar gelir performansı bildirdi; bu, yıllık %46.6'lık bir düşüşe işaret ediyor. Çeyreklik rakamlar bu eğilimi daha da netleştiriyor: 2025 yılının ilk çeyrek geliri 1.5 milyon dolar olup, 2024 yılının ilk çeyreğine göre %50 düşüş gösterirken, 2025 yılının ikinci çeyrek geliri 1.8 milyon dolar olup, yıllık bazda yaklaşık %41 düşüşle analist beklentilerini karşılayamadı. İşletme zararları 2025 yılının ilk yarısında -41.51 milyon dolara derinleşti; bu, yıllık %27'lik bir artış ve son on iki ayda toplam -77 milyon dolara ulaştı. Şirket ayrıca 2025 yılının ikinci çeyreği için hisse başına 0.05 dolar net zarar kaydetti. Hisse bazlı tazminat (SBC) giderleri, 2025 yılının ilk yarısında yıllık 15.44 milyon dolara yükselerek yıllık %23.1 arttı ve devam eden hissedar özkaynak erozyonuna katkıda bulundu.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Spekülatif Bir Yükseliş

Rigetti Computing hissesindeki ralli, temel finansal performansından büyük ölçüde ayrışmış gibi görünüyor. Analistler, hissenin yükselişini spekülatif yatırımcı duyarlılığına, özellikle de piyasa katılımcılarının gelişmekte olan yapay zeka sektörüne maruz kalma arayışındaki bir 'FOMO Rallisi'ne (kaçırma korkusu) bağlıyor. Rigetti kuantum bilişimde faaliyet gösterse de, bu alan genellikle daha geniş yapay zeka eğilimleriyle karıştırılsa da, mevcut değerleme metrikleri, somut ticari çekişten ziyade hype tarafından yönlendirilen sürdürülemez bir primi işaret ediyor. Şirketin İleri Kurumsal Değer-Satış (FWD EV/Sales) oranı, Eylül 2025 itibarıyla yüksek bir seviye olan 612.71x'te bulunuyor; bu, 1 yıllık ortalaması olan 213.40x ve 3 yıllık ortalaması olan 74.85x'ten önemli bir artış. Bu gergin değerleme, gelecekteki gelir büyümesinin tarihsel eğilimlere göre önemli ölçüde abartıldığını gösteriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Ticarileşme Zorlukları ve Rakip Karşılaştırması

Rigetti Computing, 2020 ile Haziran 2025 arasında işlem tutarı bazında satılan toplam sistemlerin yalnızca %6'sını oluşturarak, yeni gelişen kuantum bilişim pazarında nispeten küçük bir oyuncu olmaya devam ediyor. Şirketin iş stratejisi, ölçeklenebilir veri merkezi uygulamalarından ziyade, ağırlıklı olarak 'devlet laboratuvarları ve akademik enstitüler' gibi dar bir müşteri tabanına, bir kerelik araştırma amaçlı odaklanıyor. Bu yaklaşım, para kazanma fırsatlarını sınırlayarak 'düzensiz satış ritmi' ve 'derinleşen nakit yakımı'na yol açıyor. 2025'in ikinci çeyreğinde Cepheus-1-36Q sistemi ile %99.5 iki-kübit kapı doğruluk oranına ulaşmasına rağmen, zorluk, bu teknolojik gelişmeleri ticari başarıya dönüştürmekte yatıyor.

Karşılaştırmalı olarak, IONQ gibi rakipler fikri mülkiyetlerini ve pazar varlıklarını agresif bir şekilde genişletiyor ve 2026'da 256 kübitlik bir sistem piyasaya süreceklerine dair ipuçları veriyorlar. Başka bir rakip olan D-Wave Quantum Inc. (NYSE: QBTS), artan gelir ve büyüyen bir müşteri tabanıyla daha doğrudan ticari çekiş göstererek, daha net bir para kazanma yolu işaret ediyor. Rigetti'nin tahmini FY2027 EV/Satış değerlemesi 152.92x, mevcut Kurumsal Değeri olan 5.77 milyar dolar ve düşürülen konsensüs FY2027 gelir tahminleri olan 37.73 milyon dolar temel alınarak, başlangıç ​​aşamasında, gelir öncesi bir şirket olarak spekülatif getiri beklentilerini vurguluyor. Şirket ayrıca seyreltici sermaye artırımlarına girişti; 2025'te 350 milyon dolar değerinde hisse senedi arzı sağlayarak 2024'te %30 hissedar seyreltimine yol açtı ve kısa pozisyon hacimlerinde bir artışla birlikte.

İleriye Bakış: Somut İlerleme İhtiyacı

Yatırımcılar için Rigetti Computing'in mevcut değerlemesi, sağlam bir ticari görünümden ziyade spekülatif iyimserliği yansıtıyor gibi görünüyor. Şirket, Temmuz 2025 itibarıyla 237.7 milyon dolar nakit rezervine sahip olsa da, araştırma ve geliştirmeye devam eden yatırımlar için bir yol sağlıyor, ancak sürdürülebilir gelir elde etme ve karlılık yolu hala zorlu. Piyasa, bir kerelik araştırma sözleşmelerinin ötesinde daha geniş ticari benimseme işaretlerini ve Rigetti'nin hızla gelişen kuantum bilişim ekosisteminde pazar payı ve para kazanma fırsatlarında daha güçlü bir yer edinip edinemeyeceğini yakından izleyecektir. Bu alanlarda önemli bir ilerleme sağlanana kadar, hisse senedinin seyri, temel iş temellerinden ziyade daha geniş piyasa duyarlılığından daha fazla etkilenebilir.